加密貨幣圈近日飽受煎熬。「龍頭」比特幣(Bitcoin)周一曾跌穿3萬美元大關；穩定幣(Stablecoin)之一的TerraUSD(UST)單日急插逾三成，惹來美國財長耶倫點名批評，重申應該對穩定幣施以規管。此外，加密幣交易所Coinbase公布的季度業績遜預期，周二股價重挫12.6%，盤後未止瀉並刷出新低，市值較紀錄高位蒸發超過八成。在風險資產遭拋售之際，一度被視為抗通脹工具的加密幣，正面對歷來最巨大衝擊。
比特幣周一失守3萬美元，是去年7月以來首次，觸及2.97萬美元才喘定，即使其後兩日反彈，昨天亞洲時段僅於3萬美元附近波動，較去年11月創下近6.9萬美元的歷史高位累瀉約六成。從多個指標來看，比特幣前景仍不樂觀。
部分市場人士認為加密幣背後沒有任何基本價值，只能視作組合中增強回報的投機元素，而非一種避險資產或工具，Coinbase季績顯示收入減少較估計嚴重，佐證投資者對加密幣的積極性下降，若交投繼續萎縮，幣圈恐更動盪。
另一方面，市場憂慮美國聯儲局為遏抑通脹，貨幣政策更加激進，未來加息步伐可能提速，而6月起又開始「縮表」，美滙指數展強勢，資金流向美元並陸續撤出各類型風險資產，進一步增添加密幣的下行壓力。
數據分析網站alternative.me資料顯示，衡量虛擬貨幣投資情緒屬恐懼或貪婪的「Crypto Fear & Greed Index」，由4月的32惡化到上星期的21，代表由「恐懼」走向「極度恐懼」，本周一更續挫至10，意味市場對虛擬貨幣信心接近蕩然無存。
附【圖】所示，Coinbase溢價指數(Coinbase premium index)近期「正轉負」，見約一年低位，該指數是計算Coinbase比特幣美元報價和幣安(Binance)比特幣的Tether(USDT，與美元掛鈎的穩定幣)報價的差距，由於Coinbase屬北美持牌加密幣現貨交易所，因此被視為高淨值(high net worth)個人及機構投資者買賣加密幣的渠道，而使用幣安平台的主要是散戶，目前Coinbase溢價指數「見負」，或許正反映大戶看淡比特幣後市。
加密幣是新經濟的產物，如今市場為科企重新定價，一眾加密幣相信難復舊觀，比特幣價格自歷史高峰「腰斬」，從技術角度分析，由2020年3月「肺疫底」約3900美元開展的升浪計算，比特幣於回調累積漲幅黃金比率61.8%的2.88萬美元具支持，惟這位置不容有失，否則下一站恐怕連2萬美元也不保。
信報投資研究部
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