2022年5月20日 星期五

【價值工房】譚仔國際港式米線潮流 衝出香港打造新增長引擎

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現於香港的亞洲粉麵專門店市佔率逾六成的譚仔國際(02217),本周一(5月16日) 開市前公布上市後首次全年業績表現。集團是香港「譚仔雲南米線」及「譚仔三哥米線」品牌快速休閒連鎖餐廳的領先及知名連鎖餐廳營運商,現於中國內地、新加坡和日本亦已開設餐廳,正在積極擴展香港以外的亞洲業務。誠然於2021/22財政年度 (2021年4月1日至2022年3月31日),受疫情影響,香港飲食業經營困難,特別於2022年首季第五波疫情在港爆發,除了每枱用膳人數一度降至兩人,更曾晚上6:00禁止堂食,令飲食業環境變得嚴峻。

疫下仍積極擴展餐廳數目

 
在如此狀態下,集團首份成績表成為飲食界港股焦點。截至2022年3月底,扣除上市開支及政府補貼因素後,年度經調整溢利約1.65億港元,較上個財年約賺1.40億元,增長近一成八。至於餐廳分佈,以三哥和譚仔兩大品牌經營各有81間,合共162間,較截至2021年3月底的144間 (各有72間),淨增長逾一成,疫情下見積極增長,反映集團市佔率現已逾六成,管理層未有鬆懈,仍銳意擴展在香港的市場份額,拉開與對手之間的競爭優勢。此外,內地和日本市場均為新開發的,由「零」演變為截至2022年3月底相對有8和1間餐廳;新加坡亦淨增長1間 (3 → 4間)。

憧憬內地業務將顯著增長

 
總體計算集團由在2020/21財年的147間餐廳,增至2021/22財年的175間,淨增長近兩成。隨著新加坡和日本相繼放寬社交聚會人數和每日入境人數上限,對兩地的飲食業大為有利,筆者相信集團能順利完成早前已訂立於2022/23財年分別淨增長11間和8間餐廳的目標。至於內地,淨增長目標更大,為26間,較香港預算的14間還要多,反映集團看好內地發展前景。據瞭解,現時集中發展大灣區業務,並且餐廳均設於人流暢旺的商場內,筆者認為有助穩定內地的營業額。隨着4月下旬開始內地新冠確診人數顯著回落,有望社交距離措施逐步放寬,相信集團於本財年在內地業務將錄得顯著增長。

日本米線文化正火速冒起

 
值得留意於2021/22財年香港和內地對集團的人均消費分別為59.7和58.3港元,兩者極為接近,而大灣區的發展潛力顯然大於香港的,由此推斷內地業務發展會是集團未來兩至三年的主要盈利增長引擎。另想指出新加坡和日本的人均消費更達83.0和96.0港元,較中港的還要高,前景值得期待。其中日本於主流的烏冬、蕎麥麵和拉麵之外,米線文化正在火速冒起,可望成為第四麵食。集團看準箇中機遇,於今年3月31日在日本開設首間餐廳 (是譚仔三哥,為新宿中央通店),傳媒報導指另有位於吉祥寺及惠比壽的兩間餐廳,亦已在4月開業,故此於內地之外,日本業務也可望成為集團另一增長引擎。

譚仔國際於2021年10月7日上市,上市價為3.33元,至今已超過七個月,期內港股表現持續欠佳,恆指由去年10月處於26,000點水平,截至昨日 (2022年5月19日) 收報20,120點,累跌近5,000點,累跌逾兩成二;而此股現於2.81元,較上市價低約一成半,表現仍優於大市。留意集團將盈利約七成半用於派發股息,充份反映管理層與公眾股東分享經濟成果的誠意,每股為0.114元,以2.81元計算股息率逾四厘,考慮到香港現時陸續放寬人數和營業時間的堂食限制,以及上述的亞洲業務擴張部署,相信本財年盈利表現更勝2021/22財年的,對股息分派和股價走勢將有正面幫助,未來兩個月可上望3.20至3.40元。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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