https://www.youtube.com/watch?v=5fqrEZN7yHc
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有人說： - 股市當有人賺錢，也就代表有人輸錢
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這個理論的出處及真實度有多高，我可以下次再跟你們討論
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不過輸的人不其然就想知道誰在市場上興風作浪
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這些人是否都在賺大錢呢?
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過去幾個月市場賣盤的數量驚人
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這才是崩盤呀
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但每次低位出現同時，都有驚人買盤數量，大力反彈，就像上星期五一樣
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買家當中當然包括我這些零售投資者，進行buy the dip的動作
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但除了我們，大家割肉賣出的股票，還有誰人正在大量掃貨shopping?
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這些買家shopping 又是否令我們變成下次被割原因?
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作為投資者要注意這些買家買貨後，會有那些陷阱出現?
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今日我會跟你們詳細分享有那些買家在買入
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當中有一些是美股的免手續費的平台和買賣全球股票的平台
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在這裡也提一提大家,這段影片是我做的資料搜集
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並不是股票買入賣出的建議,投資有風險,入市前要做好功課
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2022正是17年以來，公司回購自己股票的最高位的一年
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當公司向股東以當時市價重新吸納之前分配給市場的股權
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這個動作就是股票回購
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當然, 公司在股票回購時，現有股東可自由選賣還是不賣它們的股票
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只要有人賣出股票，公司便可以購入股票。
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再簡單點解釋，今天拿了蝦片來解釋
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蝦片代表公司已發行的股票總數
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當時在發行總股數後，他們經IPO公開在市場上發行部分股票
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當時有部分的股東買入股票
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而這些蝦片也可以在二手市場自由買賣
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回購的意思是它把外邊在市場上的蝦片買回來
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當然有人會認為蝦片好吃，因此他不想賣
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當然有人會認為蝦片不好吃，因此他想賣回給公司
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公司會把部份的股票以當時的市價買回去
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這就是回購
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根據Goldman Sachs的數據，今年美國上市公司已經批准了創紀錄的$319bn股票回購
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這只是第一季的數字
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你可以看見股票回購的金額是自2005年以來最高
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來越多的公司在股價低迷的情況下“加快”盡快購買自己的股票
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相比起2021 年的同期，當時只有 $267bn美元的股票回購
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2022 年，亞馬遜宣布了自 2016 年以來的第一個回購計劃
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Alphabet 正在預備一項新的 $70bn美元的回購計劃
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而蘋果則預備一項 $90bn美元的回購計劃
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美國的科技巨頭 FAAMG Stock
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只是今年第一季度中的了319 B 當中
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蘋果、亞馬遜、Alphabet、微軟和 Meta的回購就佔了$60B
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去年同期為$41B,大升46%
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Tesla的第三大個人持股的股東 Leo Koguan早前也公開要求Tesla進行$15 Bn 的股票回購
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他認為Tesla的自由現金流極高，很有能力用15B去支付回購。
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不但已經成長的公司進行股票回購，就連成長型、發展中的公司現在也進行股票回購
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例如， 美國外賣平台公司DoorDash 批准了$400 M 的股票回購計劃。
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成長型、發展中的公司進行股票回購，這個其實是一個不尋常的信號
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我一會兒會再談談
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高盛在上個月的一份報告中估計，標準普爾 500 指數成分股公司
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在 2022 年將會花費高達 $1 trillion 美元購買自己的股票
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1T有多大？ 1T是等如Google公司的總市值
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所以這個金額時非常之大
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FAAMG公司在趁股市造差時買入股票
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對某些人來說，可能doesn’t make sense
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既然市場不佳，為何還買入？
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這是很自然人們對熊市恐懼時的反應
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等一等吧，不知要跌到什麼時候，為何在就撈底呢?
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但如果你是投資者，用投資的心態去看待就會明白回購為投資者及公司都有不同的利益
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當然還有壞處，我會跟你們逐一看看
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好處有幾種
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第一，理論上，公司的管理層利用股票回購提高股價
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為何我加”理論上”，因為這不是完全正確
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一會我會跟你們再分析投資者所面對的”回購陷阱”會解釋
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通過股票回購，公司可以通過減少市場上的流通的股票數量來提高自己的股價
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例如，公開市場上有 1000 股股票A可供交易
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每股價值 20 美元
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當公司A購買自己的某部分股票時，可供購買的股票A就會減少
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突然間，剩餘的可供購買的股票價值便會超過 20 美元
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市場股票供應減少，提升了投資者對股票的需求
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第二，公司作為買家，通常是對公司未來有信心並認為其股價被低估時回購股票
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同時，投資者可能將回購視為管理層信心的表現
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畢竟，一間公司為什麼要回購預計會貶值的股票呢？
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第三，將資本返還給股東的一種方法
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公司回饋給投資者的做法，主要有兩個，第一是回購股票，第二是派發股息。
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回購這個動作，即是公司將現金（資本) 返還給想要退出投資的股東
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對公司來說，其實回購股票比起派發股息更靈活。
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對公司來說，其實回購股票比起派發股息更靈活。
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如果公司一旦開始派發股息或增加現有股息，他們是需要長期支付股息
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第四， 稅收的問題
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對投資者而言，在美國， 如果公司派發股息的話
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投資者將會被收取30%的股息稅
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但是如果你的股票價值上升的話，這上升的部分並不會被收取任何的稅項
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即是 capital gain tax
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當然，你作為海外的投資者，你不需要支付資本利得稅
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對那些不出售股份的股東，他們將會擁有更高的股票價值
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他們無需繳納額外稅款。因此這對投資者而言，是有其益處
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對投資者而言，股票回購的陷阱是甚麼？
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剛才說過了，股票回購不等如股價會升
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理論上會上升，但事實並非如此
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根據Harvard Business Review的研究指出
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公司是認為股票被錯誤定價 （mispricing) 時，才作出回購動作
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如果單純以為提高股價才買入股票的話，這個不是一個正常公司的想法
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大家千萬不要誤會, 根據研究指出，回購這動作其實對股價產生的實際影響有限
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研究指出，只有當公司被股價被低估 50 %或更多時
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回購計劃才會具有顯著的成效 (即提振股價)
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而那些短暫的"股價上升”，對我來說，市場心理情緒推動是更大
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這大於股價的真實價值 “Intrinsic Value”.
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股票回購的一大好處表面是，由於流通股的數量減少了
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因此這可以提高每股盈餘的盈利能力
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買完回去的蝦片，他們的下場會是如何呢？ 有兩個
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第一個，公司把剛剛買回來的蝦片除去
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即是把這個流通股數永遠除去了
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好像我一樣把蝦片吃了
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吃了後這個蝦片就不會再出現
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第二個下場就是把他剛剛買回來的蝦片，放進庫存裏
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庫存即是放在枱底下
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等待一段時間後， 公司有現時的股價十份好
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公司就會從枱底裏拿出蝦片，重新放入公開市場中發售
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這對公司會計數據和他們的財務指標有很大的影響
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例如：EPS每股盈餘
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計算方法是將公司的淨利潤除以流通股數。所以流通的蝦片有多少是會影響EPS的數值
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減少流通在外的股票數量，公司就會有更高的每股盈餘EPS
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這可能會有一種錯覺， 使公司看起來表現更好
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市盈率 (P/E ratio) 也是如此，投資者通過比較公司的股價與每股盈餘EPS
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如果EPS 是受流通的蝦片有多少影響
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P/E Ratio的估值也會變得不準確
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因此當股票數量減少，即是流通的薯蝦片減少
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他們的P／E Ratio 表現會更好
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所以，這些會計和財務指標因為回購而造好其實是一種錯覺
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如果是單純以回購，去增加每股盈餘，其實是不能為公司創造價值
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所以投資者應調整這股票的估值以反映減少了用來回購花了的現金
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或在外流通的股數
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如果你知道估值是如何計算的話
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你就知道現金流以及在外流通的股數是可以影響到公司的Fair Value
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而這些數值其實也可以在估值模型中調整的
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這個我也在我的估值課程中教了
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投資者如知道股票buyback出現時，應自行再調整估值模型
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如果你有意想學多一些估值這方面的原理，可click下面連結了解一下
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解單地說
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如果增加每股盈餘是回購的唯一理由，那麼這個動作是不會增加股票的真實價值
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所以，也一些投資者並不贊同股票回購，他們認為這樣並不是為股東創造價值
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因為這只是為了在短期內推高股價，而有機會犧牲企業的長期增長
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投資者擔心，一些公司把企業資金從資本支出、研發和薪金中抽出，用於股票回購
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但是這些資金並沒有讓你的企業更有生產力、更具創新性的產品
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這一點，也回應了為何我剛才說Doordash等未有利潤的公司
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如把資金用於Share Buyback，不是R&D等支出
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這個其實是一個不尋常的信號
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當他們選擇了把資金放在回購
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他也同時失去了利用這筆資金擴大外賣市場份額的機會
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所以令他的未來的增長潛力變得更加有限
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這長期而言未必對公司的發展有利
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你也要留意公司管理層進行股票回購的目的是什麼
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他們回購這些公司股票之後的去向是甚麼?
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其實很多公司都會以股票向管理層發放獎金和花紅
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就是很多人說的以股代花紅
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這個動作即是，公司在其他地方生產更多的蝦片
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而這些蝦片並不是在公司的總發行股數中
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也不是在市場上自由買賣的股票
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也不是在庫存裏的蝦片
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簡單而言蝦片的數量是多了
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如果公司真的以股票當為花紅發放給管理層的話
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即是說一包蝦片的價值是沒有改變的
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但是股票，即是蝦片的數量卻多了
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因此每一塊蝦片的價值是低了
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這其實是Dilution稀釋股票的真實價值
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因此市場上股票的價值其實是低了
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其實Dilution是稀釋了現有股東的股權價值
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公司的管理層就會把這些多了的蝦片回購到公司裏
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掩飾這些多了的股票對現有股東的影響
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公司管理層可能漠視股東的權益而進行股票回購計劃
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公司管理層可能獲得一些股票作為花紅，正如我剛才說的蝦片
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這些蝦片可以是期權option
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因為回購可以影響了股價
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他們有機會會利用股票回購計劃，暫時提高股價
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以確保他們售出期權是有更高的利潤
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對，聽上去，好像Share Buyback當中能埋下多種陷阱
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但其實不是，因為事實上，在短期內是提振了股價
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對公司而言 ，如果公司回購股票得當，其實他們可以從中得到好處
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例如提高公司的資本
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因為有些公司可以通過使用使用借貸和槓桿，而不動用自己的現金流去回購股票
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最常用是使用債務，因為這些債務的利息是免稅的
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降低了公司的平均資本成本
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有些公司甚致是借平錢，以更低的利息，再用全筆債務直接回購股票
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這樣對公司的資本結構來說是好的
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長遠是對公司股票真實價值有提升的作用
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總括而言，Shares buyback可以是好可以是壞的
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投資者應要查明為何公司要做回購?
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他們用來支付回購的現金出處是那兒？由自己的現金流？借錢？
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回購後，股票，（這些蝦片）會放在那裡？有什麼用途？
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你也告訴我，你手頭上的公司最近有沒有股票回購計劃？ 或已經宣布他們會做回購？
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你又如何看股票回購對你手上股票的影響呢？
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