炒復甦博周期股 避開最擁擠區域

信報 英眼狙擊

炒復甦博周期股 避開最擁擠區域


2019年當然算是豐收，不過就並非特別興奮。一來只是收復之前一年的失地，二來強手林立，主動型基金贏三成只是公價。反而感恩好好彩，另外還帶點迷茫的感覺。

絕對要多得幸運之神眷顧，今年曾經一度睇得幾錯，過度保守，而向來倚重作為組合防守主力的香港尋租股，股價被轟炸得稀巴爛，可以及時修正調整策略趕得上大隊，其實已經很難得。假如要再次面對類似狀況，也沒有把握可以交出相若表現。所謂技術，只是失誤時限制損失及得勢時放大回報，至於是否成功作出判斷關鍵，往往在於一念之間，運氣元素相當重。

覺得難做，是因為好質素的股票絕大部分已經勁升，不容易再在現水平發掘類似物業管理股的機遇，而且市況以低成交低波幅的形態緩慢上升，即市炒作空間接近無，最有效率的策略繼續是坐貨，筆者近日便非常文靜，感覺上可以為投資者增值的地方不多。萬一有風吹草動，到時要分辨是轉勢抑或是雜音，應該會極之困難。

過去兩年一輸一贏，令到來年表現依然相當重要。假如只是平平無奇，客戶會陸續出現執番身彩心態主導的贖回行動，因此形勢上只是比今年許勝不許敗的情況好少少。筆者有壓力，行家一樣有壓力，今年便明顯見到投資文化上的轉變，連向來標榜價值投資的著名基金，頭兩大重倉股也變成阿里巴巴（09988）及美團（03690），不再一味迷戀低估值高息率，可能是對價值重新定義，以將來的潛力為準。

風向有變，大家現時正側重於組合的攻擊力，慢牛走勢持續，不用迫切改變策略。不過，市場深度差，要平衡組合降低風險，其實是有提前部署的必要。明年可能會改炒經濟復甦預期，或者應該說是衰退風險減退，總之相對上較便宜，仍然不受歡迎的周期股，可能有機會突圍。

筆者就撥出組合的兩成左右進駐作為先頭部隊，避免高度集中在市場最擁擠的區域。至於能否奇兵突出，老實說是沒有半點把握，純粹是盡了責任去做最好的準備，成事始終在天。

基金持有阿里巴巴及美團衍生工具

豐盛金融資產管理董事