傳奇高手馮柳：從職業股民到基金經理的修煉之路
來源：上海證券報作者：安仲文
創建時間：2016-07-25
目前，中國A股的散戶投資者數量已經破億，但其中大多數個人投資者的業績以虧損居多，他們也因此被戲稱為“韭菜”。但是，每一個散戶的內心都不希望自己僅僅扮演“韭菜”的角色。在十幾年前，剛剛大學畢業的馮柳同樣不希望如此。
作為中國A股市場上最為“傳奇”的個人投資者之一，馮柳大學畢業後的第一份工作是在娃哈哈集團從事銷售。無意中接觸到股票投資後，馮柳頗感興趣，後來更是辭職專心炒股，最終成為一名專業投資人。由於在這十幾年內持續獲得超高的投資收益，同時在互聯網上持續地進行投資理念的分享和實盤披露，馮柳在網上成為“散戶”型價值投資者的典範。在淘股吧和雪球上，網名“茅台03”的馮柳更是擁有一批忠實的粉絲和志同道合的朋友。
正是由於極為出色的業績，馮柳從一個小散戶最終變成了超級散戶，又從超級散戶成為私募基金經理。原南方基金投資總監邱國鷺在打造私募基金高毅資產之後，一直在尋求A股市場中最為優秀的投資高手。在其邀請下，馮柳加盟高毅資產，最終成為一名機構投資人。
“捕捉”消費股機遇
“如果我繼續持有茅台，我過往個人賬戶的收益率可能會比現在低很多。事實上，自2012年後，我在白酒上就沒有特別大的倉位。”馮柳向記者解釋。
馮柳坦言，在過去的10多年間，他個人投資最大的收益來源於消費股。他先買入高端白酒個股，在高端白酒領域獲得豐厚收益後又進入中端白酒。在2011年底，他及時從白酒股轉向醫藥股，並在醫藥股上斬獲不菲收益。
值得注意的是，馮柳最初買入醫藥股時，他持有的個股一度出現了超過20%的下跌，而拋售的白酒股卻上漲了30%。但即便如此，也未能影響他的既定策略，在經歷一段時間的煎熬後，他買入的醫藥股最終大漲，而白酒股則出現大幅下跌。
“散戶有天然的信息劣勢，所以更適合在消費品、醫藥和零售等行業投資。”馮柳告訴記者，消費品行業的特性使得其不像別的行業那樣容易被訂單、政策或上下游情況左右。進入高毅資產後，馮柳借助私募的平台，彌補了從前所不具備的信息優勢，也收穫了相對不錯的業績。
投資觀：不走尋常路
某種程度上而言，馮柳的投資策略在多數人看來顯得極為另類。在總結自己的投資風格和理念時，馮柳用了以下一句話：“不擇時、不做衍生品、不通過指數期貨對沖、不用槓桿、不迴避系統性風險，並且始終用超高倉位進行集中的逆向投資，且中長期持有。”
正是因為極度厭惡風險和敬畏市場，才使得馮柳一直拒絕槓桿，也得以堅持高倉位運作且不控制回撤。在馮柳看來，做擅長領域裡的投資，用好的價格買入好的企業，這本身就是最好的風險控制。
馮柳在非換倉期間一般不願意持有大比例的現金，也不去做股票的波段。讓常人難以理解的是，他甚至放棄躲避市場的大幅度下跌。在他看來，這樣的操作策略雖然不夠完美，卻可以令人放棄貪念，降低投資的複雜度，並限制恐懼帶來的錯誤行為。
馮柳認為，很多人在股票投資上遭遇風險損失就在於選擇太多。在他看來，如果想買入某個股票，就必須把投資標的當作一家未上市的企業看待。這意味著，必須將股票投資視同於股權投資。這也需要投資人事先想清楚投資的邏輯，重倉進入之後便不再為股價的短期波動所困擾。
在馮柳眼中，很多人其實都是在各種糾結中錯過機遇，卻沒有如願規避相應的風險。市場的方向簡單但路徑複雜，正是這種簡單與復雜結合的特點，才會導致人們去做那些自以為聰明的舉動。在投資過程中，只有承認自己不具備挑戰複雜的能力及心性，把系統性的損失當作理應承擔的義務來面對，才能靜下心來做好個股投資。如此，投資人才能夠更坦然地面對波動及考驗。
也正是因為這樣看似極不尋常的投資觀，馮柳所管理的產品的持有人，大多都了解他的個人投資風格。他認為，只有彼此信任的人才能成為他的客戶。認購他產品的客戶大部分都會選擇三到五年的鎖定期，單筆投資過億的大客戶甚至比普通客戶選擇更長的鎖定期。
進入機構以後，馮柳憑藉獨到的選股方法和投資邏輯仍然獲得了優秀的業績。記者從第三方研究機構調取的數據顯示，馮柳加入高毅資產後於去年底開始基金投資運作，今年上半年的收益率接近30%，而同期全市場近萬隻私募股票型產品的平均回報為負7%。
沒有留言:
張貼留言