投資如何應對SARI

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投資如何應對SARI

來自Mario的雪球原創專欄

最近，全國人民的眼球都被“新型冠狀病毒2019-nCoV”（以下簡稱SARI）吸引走了。股市暴跌，人心惶惶。

作為一個投資者，應該如何應對這類事件呢？先回顧一下2003年的SARS對經濟和上市公司的影響。

SARS的爆發，及對經濟造成的影響集中在2003年3-5月，主要影響當年的第2季度。其實類似的事件，消耗的人力、物力、財力總體是不大的，大範圍的生產活動受限才是主要的損失來源，是機會成本為主，所以不是去計算花掉的成本。

中國大陸的經濟增速從2002年初開始快速上升，在2003年第1季度有個2-3%的跳升，第2季度回落2%，第3季度起恢復正常增長。

從地區GDP來看，北京、廣東、香港也是類似的節奏，第2季度同比增速回落2.5-5.7%不等，第3季度起恢復。

從經濟數據來看，SARS大概只影響到全國一個季度經濟增速的2%左右，攤到全年也就0.5%左右，對重災區的影響會更大一些。2002年第2季度，中國大陸GDP 2.92萬億，2003年第2季度少了2%的增長就是584億。

據國內相關部門，以及亞洲開發銀行的估計，SARS對中國大陸造成約500億元損失，與上述估算基本吻合。

對上市公司的影響，選取2000年底以前上市的A股，最大程度避免上市前粉飾，上市後變臉的影響。由於數據有限，我只能找到2002年之後的A股上市公司財報數據，做出2003年起的同比數據。2003年第2-3季度的業績確實均有一些下降，收入增速輕微下降，利潤增速從50%降至20%，然後在第4季度恢復。

那麼，這次呢？其實只要回答這個問題就行了：這次能不能以小於SARS的代價搞定SARI？

SARS的重災區是北京+香港+廣州。珠三角、長三角、北京是中國最重要的三個經濟區域，一下中招了兩個，就剩長三角還好。2002年，北京+廣東GDP約1.8萬億人民幣，佔中國大陸的13.7%，加上香港會達到大陸+香港的23%。

SARI的重災區是武漢市到湖北省。2019年，武漢GDP 1.6萬億，湖北4.6萬億。武漢佔中國大陸+香港的1.6%，湖北省佔4.5%。其對全國經濟的重要性與SARS相比差了許多倍。

所以，儘管在本次事件中，仍有相當多不盡如人意的現象。但站在全國的角度，只要沒有出現SARS那樣在另一個大經濟中心大範圍爆發疫情，造成更大範圍的封鎖，總的損失並不會太大，預計對GDP比例的影響會小於SARS。對比SARS，拍腦袋說，本次SARI可能造成的GDP損失，大概會在小幾千億的量級，佔今年GDP的千分之幾的量級。

深知中國國情的人們都應該會明白，自從春節前開始開動國家機器，全國范圍動員抗擊SARI之後，由於技術上並不存在無法解決的難點，解決這件事只是幾個月的問題了。代價就是這幾個月，全社會都需要付出一些成本來防治SARI，生產效率會有損失，也會有一些物資和人員的損失。1998年的洪災、2003年的SARS、2008年的地震，都是類似的情形。

不去評判本次開動國家機器的時機和措施是否恰當，站在DCF的角度，其實這已經是將來完成時，可以折現到今天了。

講完了對實際經濟的影響，那麼對投資呢？

如果有能力超前公開媒體的信息1天以上，且信息大致可靠，那完全可以根據自己的信息，提前賣出，提前抄底。這是典型的基本面趨勢投資法。

如果沒有這個能力，也和大家一樣等著看公開信息，那最好還是回歸基本面，因為沒有博弈優勢。

對於受到本次事件直接影響的公司，如果影響是暫時的，在危機解除之後業務就會恢復正常的，股東損失並不大。假如認為某公司20x PE是合理價值，現在因為這個事，預計影響半年生意，也就是1/40，2.5%而已。再加上停業的虧損，5%也就差不多了。春節前那幾天早跌完了，再賣也不值得了。

如果對公司的影響會持續，比如賣野味之類預計將被禁的生意，那需要重新估算，而通常這種情況站在當下又難以估算，就應該儘早賣出。

如果是不受到本次事件直接影響的公司，也就是跟著全國一起損失今年千分之幾量級GDP的影響，那本不該跌那麼多的，更不該賣。跌下來，其實就是給出買入機會。

所以，節後應該怎麼做呢？

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文章來源：微信公眾號“馬里奧的絕對價值”

作者：費悅

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作者：Mario
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