王弼：壞消息當好消息 8月仍有得炒

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上周四美國公佈經濟數據，第二季GDP收縮0.9%，連同第一季GDP經正式修訂為負1.6%，連續兩季GDP收縮，美國經濟正式踏入衰退。本來，王弼一向對GDP統計不以為然，因為它的統計方式有不少缺陷，未能反映國家真正的經濟實力，例如GDP只統計國家的生產力（而且不太全面），卻完全不考慮民間的財富，一個國家如果只是GDP高，就以為它的經濟實力很強，這種觀念其實非常片面，正如一些有錢人有自己的公司，他們卻不出糧給自己，年收入可以是零，你能說他們沒有經濟實力嗎？但無論GDP提供的資訊如何片面，反正已成量度一國經濟健康的指標，而且經濟學界早已定義連續兩個季度的收縮就是經濟衰退，連續兩年經濟收縮就是經濟蕭條，現在美國GDP真的連續兩季收縮，白宮官員和聯儲局竟然出來說看不到有經濟衰退的跡象，白宮搬龍門，理由是為即將來臨的中期選舉做公關工程，聯儲局搬龍門，當然就是要穩住股市。

　　果然，華爾街對聯儲局的言論非常受落，加上較早前主席鮑威爾暗示9月加息有得傾，市場解讀最多加0.25厘。目前，官方數據顯示經濟收縮，王弼早在不同媒體指出，華爾街會利用壞消息當好消息炒，所以就算經濟差，股市都可以強勁反彈，但前提是聯儲局官員不可大潑冷水，說對未來經濟感到擔憂。現在聯儲局不斷辯護，說就業市場強勁，經濟不可能衰退，華爾街就可以一邊炒加息周期完結，一邊說因失業率低，炒消費仍然強勁，上星期美股三大指數埋單勁升3-4.7%不等，不無道理。

　　不過，消費佔美國GDP的70%，究竟Main Street是否仍有能力持續強勁消費，才是美股後市發展的關鍵。但過去一周，沃爾瑪（WMT）發盈警，Comcast（CMCSA）業績欠佳，單日股價跌近一成，美國消費者確實已成強弩之末。本來，以前當經濟衰退出現，能源價格通常大跌，聯儲局會減息，政府亦會派錢，只要不被裁員，消費者可支配的收入多了，就可撐住消費。但目前形勢，息口未至於高到可以打擊能源的需求（況且能源供應方面受戰爭和「環保大躍進」政策壓抑），經過兩年疫情多次派錢，美國政府亦難以再在派錢上有大動作。至於息率，有人預測明年聯儲局會開始減息，但這顯然對通脹的後市展望過份樂觀。王弼也認為，上月美國通脹9.1%，可能見頂，但如果未來半年，通脹跌回4-5%，也算樂觀預期吧？但不要忘記，聯儲局的通脹目標是2%，由加轉到減息的門檻其實頗高。一日油價仍然高企、利率不減，加上不少企業最近都宣佈減少招聘甚至裁員，高企的利息支出和能源價格就會持續壓抑美國消費。讀者還要留意多個經濟體（新興市場甚至歐洲）出現債務危機的徵狀，到頭來又會影響美國經濟。不過，最近市場只專注炒聯儲局加息見頂，其他經濟衰退的壞消息一概不理，甚至當好消息炒，上周五公佈一項頗重要的通脹數據PCE物價指數，錄得6.8%升幅，為1982年來最高紀錄，也未能停止股市上升，看來8月份美股的表現不會太差，直至美國人從暑假歸來，錢花乾花淨，華爾街才會感到紮炮的真正威力。