2022年8月11日 星期四

天后煉金術│疫情漸退 越秀房產復甦可期(古天后)

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越秀房產信託基金(405)上周公布,截至今年6月底止中期分派總額為3.43億元(人民幣.下同),按年升0.8%。中期每個基金單位分派7.34分,折合8.53港仙,以人民幣計按年跌28.4%,以港元計跌30.8%。上半年越秀房託基金錄得收入總額9.44億元,按年升7%。期內由盈轉虧,除稅後及與基金單位持有人交易前的淨虧損達5.21億元,主要原因是融資成本增加及港元銀行貸款及港元、美元有擔保票據產生滙兌虧損所致,對比上年同期錄得淨溢利2.86億元;每個基金單位虧損11.91分。由於期內由盈轉虧,業績公布後,股價跌穿3港元水平,至昨日回落至2.55港元喘定,未有隨大市繼續下跌。

受疫情影響,集團部分地區的寫字樓、商場及酒店出租率均下降,加上租金減免措施,對越秀房託的主要城市廣州、上海及武漢經濟環境不利。不過,受惠於廣州國金及的廣州越秀金融大廈貢獻,上半年收入及物業收入均錄得增長。此外,美國加息亦對越秀房託的融資成本帶來負面影響,因其對離岸浮動利率債務的風險敞口很大。

息率逾7厘 大跌空間有限

預期隨着疫情緩和,酒店入住率上升和租金減免降低,下半年物業收入淨額或會復甦。預期越秀房託下半年物業收入淨額增長8%,因酒店入住率在6月回升至84.8%,而上半年為52.6%,並可能在下半年保持在85%左右,為集團帶來每月3,000萬元的收入;辦公室租金回升,租用率見底;下半年的租金減免為1,700萬,而上半年為6,300萬元;批發市場逐步回暖,白馬大廈的創新商業模式有提升出租率的空間。長遠而言,隨着疫情影響消退及市場利率正常化,不少大行仍對越秀房託較有信心,維持其「買入」或「跑贏大市」的投資評級。現價計算預期周息率達7.4厘,現價再大跌空間有限,股價喘定可小注買入,跌穿2.4港元止蝕,博股價中線重返2.8至3港元水平。

古天后

筆者為證監會持牌人,未持有上述股份財務權益。

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