https://qz.com/2104455/cathie-wood-says-theres-a-stock-bubble-but-its-not-in-tech/
自疫情爆發以來，股市一直處於火熱狀態。股票價格已經創下歷史高位，提振通過低利率，在零售交易的興起，以及政府刺激支票。首次進入股票市場的初創公司在 2020 年籌集到的資金比以往任何時候都多——然後在 2021年增加了一倍。有些人懷疑我們是否處於類似於 1990 年代末互聯網繁榮的泡沫中。
以大膽押注顛覆性科技公司而聞名的搖滾明星選股人凱西·伍德 (Cathie Wood)拒絕接受這種比較。她在12 月 17 日的博客文章中認為，市場可能存在泡沫，但這與科技股無關。相反，她寫道，正是我們通常認為是“安全賭注”的投資——即指數基金——其價格已經超過了其潛在價值。
為“待在家裡”的股票辯護
通常，當市場觀察者擔心股票泡沫時，他們會想到像 Zoom 和 Peloton 這樣的科技初創公司，它們的股價在大流行期間飆升至其原始價值的 10 倍。隨著世界封鎖，投資者推高了這些股票的價值，押注開髮用於工作、購物、鍛煉和在家與親人聯繫的工具的公司將從大流行中受益。
但是，一旦富裕國家開始推出疫苗並且他們的公民開始外出消磨時間，這些所謂的“待在家裡”的股票就暴跌了。
伍德的投資公司 ARK Invest 持有大量“待在家裡”的股票。事實上，伍德購買了Zoom、遠程醫療平台Teladoc和電子簽名公司DocuSign等公司的更多股票，而其他投資者則出售。她認為，在經歷了 11 個月的自由落體之後，這些股票“已經進入了深度價值領域”，並且相對於它們的收益和增長潛力以折價交易。
她用一張表格來說明她的觀點，將這些股票的暴跌與它們在基本業務指標（例如 EBITDA 的季度收入（對公司盈利能力的粗略衡量標準））上取得的穩定收益進行了比較。這是她圖表的精簡版：
"Stay at home" stock performance
Zoom | DocuSign | Teladoc |
|---|---|---|
伍德認為，這些公司報告的穩健財務業績證明，“呆在家裡”的股票在混合世界中仍然具有相關性，人們冒險回到外面，但保留了他們在大流行期間養成的一些習慣。她寫道：“冠狀病毒危機永久地改變了世界的運作方式，使消費者和企業以比其他情況更快、更深入的方式進入數字時代。”
指數基金的交易估值接近創紀錄水平
與此同時，伍德認為，投資者一直高估指數基金的價值，指數基金旨在通過盲目購買市場上最大公司的大量股票來降低風險。由於擔心通脹和由 omicron 推動的 covid-19 案件激增帶來的經濟影響，越來越多的投資者退出了 ARK 等風險基金，轉而支持指數基金的穩定性。
但伍茲認為，以標準普爾 500 指數等股票市場指數為基準的基金估值過高，與其基本表現不成比例。
最近幾週，標準普爾 500 指數基金的價格創下歷史新高，該股指的市盈率在大流行期間徘徊在典型水平之上。（市盈率通過將公司股票的價格與公司的收入金額進行比較，讓您大致了解股票定價過高的程度。比率越高，股票價格越高相對於其實際業務表現。）
股市泡沫在旁觀者眼中
可以肯定的是，與 Zoom 等“呆在家裡”的股票相比，標準普爾 500 指數的市盈率仍然相形見絀。Zoom 的比率約為 54，是標準普爾比率約 24 的兩倍多。
但是，正如伍茲指出的那樣，那些“呆在家裡”的股票的估值已經接近現實，而指數基金的價格開始浮動在它們所代表的業務的基本表現之上。謹慎的投資者可能會拒絕 ARK Invest 投資組合的波動性，而傾向於指數基金較慢、更穩定的增長。但更激進的投資者可能會站在伍德的一邊，他認為指數基金被高估了，並將在未來十年帶來令人失望的回報。
換句話說，泡沫就在旁觀者的眼中。
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