觀點：蘋果iPhone銷售收入同比增長，下半年新品發佈+供應鏈問題緩解助推業績

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來源：智通財經

作者：張計偉

天風證券發佈研究報告稱，FY22Q3$蘋果(AAPL.US)$實現銷售收入829.6億美元(yoy+2%)，iPhone銷售收入不受全球智能手機銷量低迷影響，Mac受疫情影響供應受限收入下滑，樂觀看好下半年新品發佈+供應鏈問題緩解。此外，ARVR技術佈局深厚，堅定看好蘋果後續MR新品發佈對於用ARVR户產品體驗的重新定義以及新一輪消費電子週期的拉動。推薦蘋果產業鏈：立訊精密、聞泰科技、領益智造、工業富聯、歌爾股份、$京東方精電(00710.HK)$等。

報告提到，FY22Q3蘋果實現銷售收入829.6億美元(yoy+2%)，其中硬件銷售收入為633.6億美元，yoy-1%，服務收入為196億美元，yoy+12%，FY22Q3整體毛利率為43.3%，其中硬件產品毛利率為34.5%，yoy-1.5pct，服務毛利率為71.5%，yoy+1.7pct。整體淨利率為23.4%，yoy-3.3pct。

分產品來看，iPhone/Mac/iPad/可穿戴&智能家居分別實現收入406.7/73.8/72.2/80.8億美元，yoy+2.8%/-10.4%/-2%/-7.9%。1)iPhone：全球智能手機銷量疲軟背景下，iPhone銷售收入同比增長(yoy+2.8%)&新用户人數創新高(雙位數強勢增長)，韌性凸顯強大產品力&用户粘性；2)Mac銷售收入受供應鏈問題影響出現下滑；3)可穿戴&智能家居產品銷售收入受匯率、新品發佈節奏、供應鏈限制以及通脹等宏觀經濟因素有所下滑。

分地區來看，美國/歐洲/大中華/日本/亞太其他地區分別實現銷售收入374.7/192.9/146.0/54.5/61.5億美元，yoy+4%/2%/-1%/-16%/+14%。新興市場成長迅速，巴西、印尼、越南實現了雙個位數的強勢增長，印度銷售收入接近翻倍。

該行認為，下半年進入銷售旺季，看好iPhone新機發布及Mac供應鏈限制緩解對於供應鏈廠商業績的拉動。1)iPhone收入與全球智能手機銷售形成強烈反差，再一次充分驗證iPhone產品生命力、用户粘性以及目標用户羣體在經濟預期下滑背景下需求依舊堅挺，我們認為蘋果依舊能夠享受智能手機格局變動+5G滲透換機紅利；2)Mac問題供應鏈緩解：2020年秋季蘋果推出自研PC處理器M1芯片，芯片自研也使得蘋果PC處理器走出了相對獨立的升級節奏，持續看好蘋果份額提升。FY22Q3Mac產品銷售收入下滑主要原因是國內二季度上海疫情影響產品供給，後續供應鏈問題緩解有望回暖。

此外，ARVR技術佈局深厚，堅定看好蘋果後續MR新品發佈對於用ARVR户產品體驗的重新定義以及新一輪消費電子創新週期的拉動。蘋果目前有14000+ARKitapp通過iPhone和iPad為用户提供特別的AR體驗，WWDC2022也充分展現了蘋果在AR、視覺領域的技術積澱。

風險提示：消費電子下游需求不及預期、供應鏈問題影響供給、創新不及預期、供應鏈廠商價格&份額&盈利能力不及預期。