在一年前今日，每7.8港元依舊換到1美元，換1英鎊就要11港紙；現在每7.8港元仍可兌到1美元，換1英鎊卻只需約8.5港元。事關英國新首相卓慧思重新奉行半世紀前「涓滴經濟學」（Trickle-down Economics）理念，短期內勢必加劇通脹，猶如「火水救火」，拖累英鎊滙價急瀉，兌美元跌至接近「一算」。搞出個大頭佛，席不暇暖的卓慧思面臨保守黨同僚逼宮，有可能淪為「最短命」首相。不少港人在英國持有資產，又或者正打算移居英國，難免受鎊滙波動影響，「有人歡喜有人愁」。
卓慧思「潑火水救火」
卓慧思本月初（9月5日）勝選，接替辭職的約翰遜出任英國首相，當時英國通脹率已高達9.9%，各界期望她想辦法紓緩物價升幅。卓慧思上周五（9月23日）在萬眾期待之下「出招」，卻令很多人大驚失色，從在野工黨到執政保守黨，遍地眼鏡碎。皆因她公布的一籃子減稅刺激經濟方案，包括提早一年把個人入息稅基本稅率由20%降至19%，最高稅率亦由45%減至40%，同時撤銷上調企業稅（19%升至25%）的計劃。
該方案還提出放寬置業印花稅豁免門檻、取消銀行家獎金上限、為特定區域提供投資稅務優惠等措施。總的而言，方案估計將令英國政府未來5年增加1610億英鎊開支，屬近半世紀最大減稅力度，媲美上世紀七十年代時任首相「鐵娘子」戴卓爾夫人之大刀闊斧改革。
卓慧思這套方案技驚英國朝野，一來其具有非常濃厚的「涓滴經濟學」色彩，意指透過為企業、富人及中產減稅，刺激經濟擴張，最終讓利益向下滲透，令普羅大眾也受惠。這個門派在七八十年代大行其道，當時背景是西方國家稅務繁重、政府架構臃腫，嚴重抑制經濟活力，時任美國總統列根遂大力減稅、拆牆鬆綁，成功恢復經濟增長，故該門派又被稱為「列根經濟學」（Reaganomics），同時期在英國的奉行者正是戴卓爾夫人。
然而，「涓滴經濟學」發明距今已近半世紀，時代背景大不同，西方經濟體稅務及政府架構已大幅「瘦身」，涓滴效應日益備受質疑，被視為只會加劇貧富懸殊，「滴」給普羅大眾的好處too little, too late。針對近年歐美經濟政策着重「肥下瘦上」，於是一方面向企業及富人加稅，同時精準針對基層及弱勢群體投放福利，加強二次分配。惟卓慧思選擇逆流而行，重新抬出半世紀前主流政策理念，有點像一個姊齡少女穿上祖母「大喇叭褲」，難怪被諾獎經濟學家克魯明譏諷為「殭屍式列根經濟學」。
「涓滴經濟學」作為政策理念之利弊尚可辯論，但要命的是，眼下英國通脹嚴重，當務之急是冷卻物價，卓慧思的大幅減稅措施則勢必造成反效果，猶如「潑火水救火」；姑勿論長遠是否有益於經濟增長，短期內「未見其利，先見其害」，執行時機很值得商榷。儘管她本人的理念傾向早非秘密，月前競選期間亦揚言會用「激進措施」振興經濟，如今「激」和「急」的程度皆超乎估計。
社經混亂恐釀灰犀牛
正因如此，減稅方案上周五宣布後，英鎊兌美元滙價「閃崩」，幾日內瀉近7%，過去12個月累貶22%。事關投資者擔心英國激進減稅將導致通脹失控及造成財政危機，對該國貨幣進一步失去信心。現時每1英鎊僅可換到約1.08美元，續於史上低位徘徊，逼近「一算」，較10年前（1.62算）貶值逾三分之一，相較2007年高位（2.1算）幾乎「腰斬」。
搞出個大頭佛，卓慧思面臨保守黨同僚逼宮，已有多名議員聯署對她提出不信任動議，雖然人數暫未構成威脅，但英國通脹、能源危機、滙價貶值、民怨高漲等問題倘繼續惡化，其相位難言穩陣。英國史上任期最短首相為1827年的George Canning，執政僅119日，未知卓慧思會否刷新紀錄。有英國人笑說，前首相約翰遜形象看似「癲癲哋」，但在任3年多施政相當「正路」（僅因「派對門」醜聞下台）；卓慧思看來「正正常常」，沒料到上台後出手嚇人一大跳。
香港與英國經濟關係密切，英鎊急貶難免對不少香港人造成影響。例如若有人於一年前在英國買樓，當地樓價指數最近12個月增長約15.5%，賬面升值不少；若用港元或美元計價，鑑於期內英鎊貶值22%，可算是「明賺實蝕」。
此外，有些香港人「肉身」移居英國，又繼續持有本港物業收租，這條數就比較複雜。舉例說，根據中原指數，太古城平均樓價過去12個月下跌約19%，即使計及滙率變化，賬面損失仍「慘」過持有英國物業。但手持太古城單位帶來的每月租金收入，倘滙到英國兌為英鎊生活費，其購買力就增加不少。
暫時而言，最受惠的應該是有意移居英國，早已賣掉香港樓，卻尚未把手上現金換成英鎊的人士。例如拿着1000萬港元，一年前只可換到約95萬鎊，現在換到接近120萬鎊，扣除通脹影響依然「有着數」。
更進一步看，英鎊兌港元愈來愈「平」，理論上有可能吸引更多港人考慮賣樓赴英，對本港樓市及人口形勢構成更大負面影響。另一邊廂，按目前趨勢，英鎊難言「見底」，兌美元倘跌穿「一算」，英國經濟及社會恐將「亂上加亂」，甚至演變為催化環球金融危機之「灰犀牛」（發生概率及影響皆不容小覷）事件。
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