"貓奴" 的生活札記: 信義能源(03868)光伏電站總裝機量增長超預期，上調目標價至5.56港元

2021年2月4日星期四

本文轉自微信公眾號“港股策略思考”。

信義能源(03868)

收購母公司光伏發電站，應付新增裝機需要

公司上月公告行使認購期權，按淨價(扣除了淨負債及應收/付款)5.1億人民幣，向母公司信義光能(00968)收購六個裝機容量合共為520MW的光伏發電站。我們相信是項收購可於2月11日(下週四)獲得股東特別大會通過，並於今年內完成，應付新增裝機需要。

即使不考慮其他新收購的可能性，公司的光伏電站總裝機容量也將由2020年底的1,834MW至少增長28.4%至2021年底的2,354MW，高於我們原先預測的2,314MW。

提升2021-2022年盈利預測

考慮到全部項目可先後於2021-2022年投運，我們分別提升公司兩年股東淨利潤預測1.1%及8.6%，並基於技術原因微調2020年盈利估計。

上調目標價24.9%，重申“增持”評級

我們於2020年10月23日開始覆蓋信義能源。光伏行業的基本面也在去年第四季明顯改善，政府明確推動新能源行業大幅發展。

公司因此應獲得較高估值。我們將公司的2021年目標市盈率由26.6倍上調至32.9倍，相比我們選取的香港公用事業股的26.3倍2021年平均市盈率(按2月2日收市價計算)，溢價達到25.0%。

我們相應將信義能源的目標價由4.45港元調升24.9%至5.56港元，這對應11.9%上升空間， 2021年目標股息率也可達到2.7%。維持“增持”評級。

風險提示： (一)項目併購延誤;(二)市場激烈爭取平價上網項目;(三)派息政策改變;(四)政策風險。

(編輯：李均柃)