2月23日，周二。滙豐控股（00005）派成績表，去年列賬基準稅前盈利87.77億美元，按年下跌34.24%，勝預期。集團宣布就2020年度派發一次性股息，每股普通股15美仙，惟短期內不會考慮回購股份。大笨象股價周二午後一度飆近7%，惜後勁不繼，收市僅微升0.4%，報46.7元。
老畢在網上瀏覽滙控業績，令我眼前一亮的不是預期之內的恢復派息，亦非管理層視亞洲為未來增長引擎等策略部署，而是俗稱「炒房」的環球銀行及資本市場業務錄得稅前盈利48.3億美元，按年雖少賺6.6%，但相對其他業務表現優異，對集團整體盈利貢獻增至39.7%，成為大笨象去年最大的利潤來源（按經調整稅前盈利121.49億美元，而非列賬基準盈利87.77億美元計算）。
股民記近不記遠
不管是否與資本市場「疫境」大旺有關，單一業務環節貢獻集團盈利近四成，炒房對滙控的重要性不言而喻，這令老畢想到一個有趣的投資概念。
債息回升與板塊輪動乃環球股市目前兩大主題，從資源及金融股大受追捧判斷，新舊經濟強弱互易，銀行、礦商、能源企業都是主要得益者。股民跟紅頂白，每多記近不記遠，許多人恐怕只注意到金融、資源板塊近月的悅目走勢，早已忘記此類股份長年累月舉步維艱，莫說重返歷史高位，能追貼大市已屬萬幸。
以追蹤一籃子美國上市大型金融股的Financial Select Sector SPDR ETF（代號XLF）為例，2月中下旬才攀越2007年創下的前歷史高位，過去三年多番上試31美元重要阻力敗興而返，近期成功破頂，惟幾經艱苦荊棘滿途，十四年「辛酸」不足為外人道。
喜強惡弱擇優而買
金融領域分門別類，就如炒房為滙控盈利貢獻良多，不同業務有優有劣。放眼股市，弱勢板塊也有強勢股份，無獨有偶，與資本市場相關的業者，近年股價表現明顯勝一籌。
從【圖1】可見，覆蓋美國證券商、交易商及交易所的iShares US Broker-Dealers & Securities Exchanges ETF（代號IAI），早在三四年前已突破2007年高位，此後一直處於這個水平之上，58美元成為該ETF的重要支持位，去年因新冠疫潮引發拋售短暫跌穿，惟很快便收復失地。從低位計，IAI不足一年價格已翻倍。
所謂技術走勢，說穿了不過是好淡雙方激戰遺留下來的印記，逐漸形成支持位、阻力位以至心理關口。主打資本市場業務的金融業者，比領域內其他環節股份早許多年消化2007年大型蟹貨區，突破後從未真正回頭，足證IAI主要成份股屬板塊內的長期領導者，喜強惡弱之輩既可一籃子押注這隻ETF，亦可從基金成份股中擇優而買。
舉個例，GameStop事件令羅賓漢（Robinhood）等免佣券商成為眾矢之的，媒體爭相「踢爆」幕後「金主」乃Virtual Financial（代號VIRT）、Citadel等大型市場莊家及對沖基金。然而，世上焉有劫富濟貧這回事，金主云云未免大驚小怪。作為流動性供應者及高頻交易商，Virtu等莊家跟免佣券商從來都是唇齒相依，股票買賣愈活躍、市場波動愈大，對它們愈有利。
老畢若「不幸言中」，散戶沾染炒癮後，繼續參與誘因難斷，則IAI內兩隻重要成份股Virtu和盈透證券（Interactive Brokers，代號IBKR）可望大蒙其利，投資者不妨留意。
債息敏感區1.4厘
新經濟股近日跌個不休，洗倉味漸濃。相比之下，XLF和IAI表現都非常硬淨，金融類股份受惠於長短債息差擴闊、利率上升不利科技股，到目前為止跟股市所見吻合。
講開債息，在下之前對美國十年期國債孳息率升至1.3厘何以引發震盪有點想不通，但證諸【圖2】，2012、2016及2019年，美國十年息皆於約1.4厘水平找到支持，去年插水式跌破，繼而從低位拾級而上，目前剛好處於這個敏感水平之下，1.4厘變成了阻力位，難免又有一番爭持。
債息倘若進一步走高，新舊經濟勢頭逆轉有機會加快。果真如此，對整體股市孰利孰弊則難說得很矣。
（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）
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