8500億的抖音要在香港上市？港股裝得下嗎

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【8500億的抖音要在香港上市？港股裝得下嗎】中金稱，整體來看，考慮到與A股相比港股市場的估值更低而股息率相對較高，中期內港股市場面臨的機會仍然整體大於風險。

字節跳動近期動作頻頻，使市場預期抖音在香港上市。問題是，港股近期流動性不佳，中概股回歸體量已不小，能否再承載抖音這樣的大傢伙？

　　抖音再傳香港上市

　　早在2020年就有消息稱，字節跳動研究分拆抖音赴香港上市。《科創板日報》記者5月8日發現，字節跳動(香港)有限公司已更名為抖音集團(香港)有限公司。此外，字節跳動旗下其他數個公司也陸續更名為“抖音”。

　　今年4月25日，字節跳動還任命了新的首席財務官(CFO)，由世達國際律師事務所高級合夥人高準擔任。這些接連的舉動被認為，字節跳動正重新考慮，將抖音等國內業務獨立作為抖音集團赴港上市。

　　抖音估值多少？

　　抖音業務板塊的三大核心業務抖音、西瓜視頻、今日頭條可以分別對標快手、B站、百度信息流產品的估值水平。從跟對手的經營情況等綜合比較下來，抖音業務板塊估值在8500億港元左右。

　　浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創新研究中心聯席主任、研究員盤和林對此分析認為，字節跳動可能會想要讓抖音上市。但當前港股互聯網股的估值很低，比如快手，市值已經從上市時候的數万億下跌到2500億港元，且依然處在最低估值水平附近，此時抖音上市，通過估值對標獲得的溢價可能會很低。

　　港股當前流動性

　　中金公司5月5日發布研報表示，整體上，2022開年以來滬深港通南向資金共計買入878億人民幣。在國內相對寬鬆的流動性環境和港股估值優勢下(公募持倉降到多年低位可能也體現了較為低迷的情緒)，預計南向資金流入有望延續；相比之下海外資金有望企穩但重新回流還有待增長前景的進一步改善。

南向資金

　　談及海外資金時，中金公司進一步表示，近期，得益於國內監管維穩信號以及中美監管合作的一些積極進展，海外資金的流出勢頭有所緩解。基於EPFR統計的數據口徑，3月下旬以來(3月24日至4月27日)，流入港股的海外被動資金為57億美元，海外主動資金也從前期大幅流出中有所企穩，同一時期小幅流出11億美元，整體流入規模總計46億美元。

港股的海外資金

　　中金稱，整體來看，考慮到與A股相比港股市場的估值更低而股息率相對較高，中期內港股市場面臨的機會仍然整體大於風險。

　　開源證券研究所4月底發表研報稱，靜態角度下，新增融資對港股市場流動性影響整體可控。

　　開源證券表示，從市值擴張方面看，若中概股未來全面退市且滿足港股二次上市條件公司全部回港，預計為港股帶來4.2萬億港幣的市值擴張，為2022年初港股整體市值的11%量級。

　　當前港股市場整體交投不活躍，二次上市企業在港股的交易額佔比普遍低於其在港股的持股量佔比。二次上市標的可以將ADR轉化為港股，可以此平滑過渡、緩和正式退市時的流動性衝擊。

　　開源證券還提醒，動態角度下，需關注外資減持中概股及撤離港股風險

　　開源證券表示，考慮到部分海外ETF基金、部分資金受到投資區域、交易規則等限制不能轉化為港股，若遭強制退市美股中概股仍面臨一次性的外資拋售壓力，將連帶拖累港股相應表現。當前美股中概股整體市值8萬億港幣，假定外資減持比例15%，對應12,000 億港幣資金拋壓。

　　港股方面，2019年美國、歐洲投資人在港股市場交易占比分別達10%、12%；當前港股市場國際中介持股市值佔比約25%。

　　綜上所述，如果抖音近期在港股上市，估值和市場流動性都是需要重點考慮的問題。如果時間拉長，中期來看，作為中資優質資產還是會受到市場的更多關注。