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寵物電商本該是今年難得的風口之一，然而波奇寵物(6.21, -0.23, -3.57%)赴美上市的開篇卻並不順利。
當地時間9月30日，中國寵物平台波奇寵物在美國紐約證券交易所掛牌上市。交易代碼為BQ，首次公開發行7百萬股ADS，發行價為每股10美元，本次公開發行募資總金額為7，000萬美元。
然而，波奇寵物剛上市即跌破發行價，IPO首日大跌28%，此後又連跌兩天。截至10月2日收盤時，波奇股價三日暴跌約38%，市值滑落至4.22億美元左右。
寵物電商的模式本該讓人充滿想像。波奇寵物的業務模式類似於美國的知名寵物電商Chewy(56.55, -2.38, -4.04%)。Chewy是2019年6月在紐約證券交易所的上市公司，交易代碼為CHWY，目前市值超過230億美元，今年在美股市場表現亮眼。
在新冠疫情的衝擊下，全球居家隔離的人們對寵物的需求劇增，寵物行業成為了美國經濟少數出現增長的亮點之一。美國一度出現“重金求狗”的火爆局面，不論品種的任一一隻寵物狗可賣到5000美元的高價，今年以來，寵物護理領域的ETF ProShares Pet Care（PAWZ）已經漲了33%，顯著跑贏同期股市大盤。PAWZ是同類中第一個迎合寵物護理行業的ETF。寵物護理服務甚至成為了全美目前少數幾個出現價格上漲的行業。電商模式更是在今年實現了爆發式增長，取代了絕大多數實體店的角色。
(6.03, -0.06, -0.99%)
在出色的財報數據支撐下，Chewy的股價已經由年初的29美元上漲至56美元左右，市值幾乎翻倍。
因此，波奇寵物的寵物電商模式可以說一下子“蹭”上了兩個風口，本該受到投資者的熱烈追捧。然而，波奇面對的現實並不樂觀。
(76.1, -2.47, -3.14%)
其次，波奇的毛利率遠遜色於Chewy。Chewy今年的毛利率同比提升了1.9%達到25.5%，相比於去年有所增長；波奇今年的毛利率卻滑落了至18.1%，相比於去年同期下滑了5.1%。
第三，Chewy通過會員訂閱制找到了提高用戶黏性的重要手段，Chewy的會員訂閱制取得了巨大成功，自動訂閱業務的銷售額在二季度增長了45%，占到總營收68%的比重。波奇對於提高用戶留存度目前沒有拿出行之有效的辦法，波奇現在仍主要通過微信群、第三方電商引流等方式招攬用戶，可持續性較差。波奇旗下線上社交社區雖然註冊用戶達到數千萬，但在變現方面效果並不好，效仿Chewy推出的會員制效果如何還需要經受考驗。
Chewy用戶界面最後，從產業體量來看，美國的寵物市場相對於中國較為成熟，也更加廣闊，人均消費實力也更強。
作為一個寵物大國，美國2019年整個寵物市場體量達到957億美元，居全球第一。美國平均每位養狗人士每年的花費在1270美元左右，養貓人士的花費略低，在1070美元左右，此後每年的花費在500美元左右。哪怕是在2008、09年經濟危機期間，寵物行業都仍然實現了穩定的增長。
而中國的寵物市場尚處於起步階段。研究機構Frost & Sullivan 數據顯示，2019年中國整體寵物體量只有2049億人民幣（折合302億美元）左右，預計2024年能達到4495億人民幣（折合662億美元），距離美國的體量還有較大差距。雖然人均寵物主消費能力有赶超美國的趨勢，但是養寵人士比例還有很大提升空間。
同為寵物電商的熱門概念股，波奇與Chewy在美國資本市場所受的“禮遇”卻截然不同。寵物市場在中國充滿前景，但跑通這條路的卻未必是波奇。赴美上市只是第一步，面對控製成本、提高毛利率、留存用戶等等問題，波奇要做的功課還有很多。（文/魏天諶）
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