Rain : 2022年雷曼時刻 - 成因🤫金融海嘯真的再來？

 https://www.youtube.com/watch?v=u73CDdjAfiI

 

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下一個雷曼呀，金融海嘯呀，走呀

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市場剛看完英國上演的驚嚇劇後

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星期五開始，銀行界又出現了比鬼故更恐佈的情節

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突然間，"金融海嘯"這幾隻字，在媒體上

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包括RainIsHere，人人都在討論

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在這段影片開始前，請讚好和點小鈴噹訂閱

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我希望不要只是訂閱，也要按下小鈴噹

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另外，這段影片是教學和分享用途，並不是投資證券的買入賣出建議

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投資有風險，記得自己做好功課

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如果你希望支持Rainishere， 你可以按下下面的開戶連結

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那裡有買賣美股免手續費的平台和送股優惠的平台

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繼續說回這個金融鬼故事

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今次的金融動盪始於一樣東西： 美元

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自 2021 年年中以來，美元兌一籃子貨幣上漲了 15%。

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大家也知道，上升主要是美國聯儲局激進加息

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由於聯儲局決心繼續提高利率以平息通脹

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加息引致的”人工衰退”, 我叫這個做 Induced Recession 人為衰退

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是人為的

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迫使資金流向世界上最安全的資金避風港

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美元及用美元結算的國庫債券

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加息目的是幫美國降低通脹，保護美國經濟

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但這令到美元走強，卻對世界留下了毀滅性的痕跡

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美元為什麼會變了世界上貨幣的霸主呢？

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這裡我說一說歷史

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二次世界大戰尾聲時，1944年的聯合國軍至布雷頓森林會議Bretton Woods Conference

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世界各國確定以美元作為各國貨幣定值的標準和儲備貨幣

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美元得到和”黃金同等"的價值

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這就是戰後以美元為中心的國際貨幣制度

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簡單來說，即美元升，兌應的其他貨幣就跌了

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而其他外幣升時，美元就跌

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強美元也推高了各國的進口成本，推高了各國的通脹

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全球性的通脹

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加深了世界大部分地區的貧困 - 破產的斯里蘭卡，小國家泰國，阿根廷等等

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因為他們都持大量用美元結算的債務

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所以他們還債的時候，要用更多的本地貨幣還美元的債

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就算大國如英國，歐元區國家，隨著自身的貨幣地位下滑

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不得不加息去支持自家貨幣

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卻因加息，令到借貸成本火箭般速度上升，通脹再加劇，雪球效應

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國家經濟情況不佳下，各地金融融資成本大增也造成債務違約風險大增

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我上次這段影片也有談到債務違約風險，大家可以去看一看

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這就是宏觀的情況看環球經濟

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銀行本身也是一間公司，一間大型公司也會發債融資

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但隨著債券成本越來越高，債價卻越走越低，公司自身的債務又越來越多

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投資者越來越不信任一些公司的資本流動實力，引發default 違約的憂慮

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在強美元下，資金湧進我剛才說的美元和國債避險，債價會再下跌

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融資成本變成越來越貴，造成企業營運條件困難

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銀行本身也會投資，在2008年金融海嘯前

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Lehman Brothers對 MBS（Mortgage Backed Securities）及大量的次級貸款的巨額投資

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次級貸款即一些低Credit級別及抵押品差的債務

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雷曼投資了很多金錢在這些債務上

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但當時大量的借款人同時違約，導致雷曼兄弟倒閉

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今次的美元走強，大量的企業及個人的違約危機也越來越大

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瑞士信貸的資產是超過800B美元, 相比Lehman Brothers在金融海嘯前的600B資產更大

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2008年，因有大量的公司和投資者因投資雷曼兄弟及其相關業務而損失巨額資金

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引發金融海嘯

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有人說如Credit Suisse 崩潰，而他目前控制的資金，的確，破壞力不會比雷曼兄弟少

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所以，雷曼事件再現的傳言在市場上開始發酵

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先由ABC的財經記者在Twitter上寫

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他收到可靠的消息只有一間大型的國際投資銀行會有大麻煩

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有很大的問題

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因此市場紛紛猜測是哪一間銀行

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有人說是瑞士的Global Investment Bank環球大型投資銀行- Credit Suisse

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也有人懷疑是德國最大的銀行 - Deutsche Bank

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2間都是全球最大型銀行之一，而2家銀行的股價在這一年來，大幅下跌

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一年前，CS的市值為 22.3B 美元。如今，它的市值僅為 10.4B 美元

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CS股價在一年內下跌 56.2%，低位 至 3.98 美元

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過去幾天，Credit Suisse動作連連

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星期五，Credit Suisse CEO Ulrich Koerner 向他的員工發出一份備忘錄

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試圖安撫他們

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他在備忘錄中承認Credit Suisse 正在經歷 “Critical Moment 關鍵時刻

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但是他強調他們依然有穩定的資金和流動性

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即是還是很強的

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叫大家不用擔心

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接著在星期六日，Credit Suisse高層週末向大客戶、交易對手和投資者打了電話

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保證Credit Suisse的流動性和資本狀況是沒有問題的

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類似的言論

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他說公司內部說是Critical Moment, 但同時又跟外面的人說，沒事的，不同擔心

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這令市場想多了，市場怎會相信”沒事發生”呢?

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你也已經打了電話，是不是要我們準備什麼呢

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在星期一，Credit Suisse的 CDS 曲線開始倒掛

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Credit Suisse的五年期 CDS 週一飆升了 100 多個基點

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一些報價高達 350 個點子

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Credit Suisse的一年期 CDS 報價比星期五高出 440 個點子，去到550點子

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這意味著投資者急於在短期內購買違約保護

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在2008年的時候，當時雷曼兄弟的五年期的CDS為 610 個點子6.1%

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雷曼兄弟一年期的CDS為950點子－9.5%

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CDS Credit Default Swap: 信用違約互換交易

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CDS 是一種衍生交易產品，underlying是針對某一些特定的資產的違約

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作出保險形式的保護

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即是如果你買中某種升值的資產，你有保險的話，你贏的利潤會少了

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因交了保費

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但如果你買錯方向，跌了，你有保險在手，你輸的錢就少了

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市場今次在Credit Suisse事件中，針對的資產是 - Debt Instruments - Bonds/債券

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Credit Suisse的CDS (保單保費）突然貴了很多

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就好像我們一般人買保險一樣，如果我們身體有病才去買保險，保費就貴很多了

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CDS上升代表市場對Credit Suisse 情況的一種懷疑

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近日CS發行的1.5B的Additional Tier 1 Bond 2027年到期的債券, 債價也急瀉

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不過， 我看到昨天，隨著對CS的一些擔憂消退，CDS價錢在星期二收盤價有輕微下降

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公司股價也回升了一些。瑞士信貸的五年期CDS跌至 308點子

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問題來了，我們如何看瑞士信貸的問題是不是真的這麼大呢？

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看銀行的資本能力，Credit Suisse 的 Capital & Liquidity 資本的能力

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Tier 1 Common Capital ratio 是衡量兩個銀行的數值

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Core Equity Capital 核心股本 和 Total Risk-weighted Assets 風險性資產總額

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這裏是說兩個數字作比較，用來測量銀行的財務實力

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Credit Suisse在週末更新了其員工談話要點talking point

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指出其擁有 100B美元的資本緩衝，並且仍預計到今年年底其最安全的股本資本將保持 13% 至 14% 的比率

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並且仍預計到今年年底其Tier1股本資本將保持 13% 至 14% 的比率

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現在是13.5%

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相比美資行JPM - 現在是12%，Goldman Sachs 13.3%

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看回這個數值，Credit Suisse的確是更高，亦所謂更安全

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不過，在雷曼兄弟破產前五天，它“Tier 1”資本比率為 11%

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幾乎是監管要求的最低標準的三倍。但最後也破產

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對我個人來說，現時去說CS要破產也可能為之過早

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暫時來說他們的CDS抽高，代表市場的不信任，大過銀行自己財力不穩

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至少在看Tier 1 Common Capital Ratio來說，它比其他銀行更佳

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但強美元正傷害世界各國無論是企業，私人，銀行，甚致是國債的成本

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瑞士信貸發行的歐元計價債券星期一時也跌至紀錄低點，要不要抄底買CS的股票?

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我自己就不建議了，公司股價下跌，是反映市場對未來公司現金流及公司earnings的看法

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我在這個豬豬成為專業投資者必學的七大課裏

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當中有介紹如何計算公司的現金流

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和看回他現在的價值和真實估值的情況

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還有看不同公司的財報和他的年報， 如何分析

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如果你有興趣，可以按下下面的連結

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股價下跌也是公司營運能力轉壞的訊號，是投資者對公司EPS每股盈餘在未來的預期走低

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CS在第二季的EPS嚴重差過預期，做-0.13,

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而第一季的EPS當時分析師中位預期還有0.18

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但2022年（口誤）的EPS預計全部轉為負值-0.1–0.2

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所以CS在過去半年以來的股價跌幅，主因是投資者對EPS的預期，而不是CDS的升幅

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而引致的股價下跌

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說多一點點，我是在金融海嘯後才入行的

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待遇差別也挺大的，例如薪金和花紅

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為什麼金融海嘯後入行的員工的待遇會沒有那麼好呢？

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原因就是公司的營運能力

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和他的營運條件

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零八年金融海嘯後，政府和監管機構的確給了銀行很大的壓力去確保他們的流動資金

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和資本有一個安全性

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這樣的要求也令到銀行需要有更多的儲備資金

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儲存到他們的儲備戶口中

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這樣的監管動作最主要是為了避免下一個雷曼兄弟事件發生

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當然這樣的監管也會令到公司的營運資金和營運空間縮少

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我的看法是，要由一個金融機構引發的金融海嘯的機會不是那麼大

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因為各國政府都會用盡一切方法，防止金融海嘯發生

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當然我們要10月27日， 瑞士信貸公布他的新的營運計劃和架構重組計劃

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看看他們有沒有新的計劃，可以把公司的情況扭轉

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總括而言我認為瑞士信貸試下一個雷曼兄弟的說法是為時過早

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但是世事是沒有絕對的，我也不是一個先知

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我們即管放長雙眼看看事情的發展

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你有留言告訴我，你認為有銀行發展出來的雷曼事件會不會再發生呢？

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你覺得金融海嘯是不是將會發生呢？

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今天我就分享到這裏，如果你喜歡這段影片，請留言、讚好、分享和訂閱

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我們下次再見拜拜