阿里盈利可能受衝擊？這是摩根士丹利下調目標價7%的理由

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摩根士丹利發佈針對阿里巴巴的最新研報。維持對阿里美股「增持」評級，將目標價由345美元降至320美元。

大摩認為阿里對直播等新業務的投資及更長的促銷時間將損害公司盈利增長，故下調目標價格。

儘管新的目標價較上次目標價下調了7%左右，但仍比阿里的週四收盤價高了41%。

摩根士丹利預預計，阿里巴巴GMV增速將保持健康增長（16%），這將保證公司核心業務營收持續增長（18%），但公司税後盈利將受持續性的投資影響。

大摩預計阿里巴巴將對包括淘寶直播等新興業務領域進行持續性投資。同時更長的雙十一促銷時間也對公司利潤率產生了影響。故下調對阿里巴巴2021財年至2023財年非通用會計準則純利預測1%、2%及2%。

對於阿里巴巴截至去年12月底的2021財年3季度業績預測，大摩認為公司季度營收將達到2160億人民幣（同比33.8%，環比39.3%）；非通用會計準則EBITDA將達到615億人民幣（同比21.4%，環比49.2%）；EBITDA毛利率為28.5%；非通用會計準則純利為572億人民幣（同比17.7%，環比16.1%）。

對於近期市場高度關注的反壟斷審查。摩根士丹利表示，公司管理層認為現階段反壟斷審查的重點關注的是整個行業，而不是特定的公司。

在排他性（強制二選一）方面，阿里管理層認為大多數商家都有多平台策略，商家來淘寶/天貓是為了更好地創造流量和創新營銷等價值，以推動銷售和品牌知名度。在貨幣化角度，阿里認為排他性對平台盈利影響有限，因為公司線營銷費率是由商家的支付意願決定的，而不是平台的決定。

摩根士丹利指出，阿里管理層承認在海外市場上市及指數納入方面，公司依然面臨巨大的不確定性，這可能對公司股價造成影響。