https://www.youtube.com/watch?v=6SvrezeWgIc
嘉賓：#胡毅弘 #Raphael 洛根資本董事合伙人
主持：范巧茹
0:00 節目開始
1:00 新加坡分享會Recap
7:03 Market Review
21:06 基金經理滿倉
22:51 IndexEarnings Growth
26:14 Fuscal policy/Structural Constraints & Bottlenecks
30:00 Data. Center. Project. Cancellations
32:08 RocketLab(RKLB)
44:40 Space X
50:40 Q&A
以下文章, 由人工智慧依內容生成，內容僅供參考，請仔細甄別。
太空主題系列繼續！RocketLab深度拆解、市場風險與投資組合構建
今集節目，Rapel真人現身，首先回顧了剛過去的星期六在新加坡舉行的分享會。他非常感謝大家的支持，原本預計只有5人出席，最後竟有50人參加，當中更有專程從香港、馬來西亞等地飛過來的朋友，令他十分驚喜。更出乎意料的是，現場朋友對「太空」這個主題的反應非常熱烈，提出的八個問題全部環繞太空，而且十分深入，絕非泛泛之問。Rapel坦言，自己起初以為亞洲金融從業員對太空興趣不大，但事實證明他錯了，原來無論香港還是新加坡，都有很多對太空投資有深入研究的朋友。
市場回顧：特朗普政策與資金流向
宏觀方面，市場對特朗普的各種言論似乎已經「免疫」，波幅異常地低。Rapel認為，雖然特朗普的政策混亂，但市場相對平靜。他特別提到，美國聯儲局去年10月中至今向市場注入了大量短期流動性，這是支持股市的重要因素。同時，美國的退稅支票將於2、3月開始發放，涉及金額佔GDP約1-1.5%，這將為美國本土消費提供動力，因此非必需消費品（Consumer Discretionary）板塊值得留意。
基金經理滿倉的風險
一個值得警惕的信號是，基金經理的現金水平處於1999年以來的新低，意味著大家幾乎已「滿倉」。Rapel提醒，這情況非常危險，一旦市場出現逆轉，集體平倉可能會引發巨大波動。他認為，即使沒有類似「4月2.0」的事件，只要市場稍有風吹草動，那些已累積龐大升幅的股票隨時可以暴跌50%，而這與基本面無關，純粹因為之前升得太多。他呼籲投資者要小心，但不用悲觀，只需保持正常心態。
結構性瓶頸與數據中心項目取消
市場目前追捧的結構性瓶頸（Structural Bottlenecks）包括記憶體、封裝、電力、冷卻等。但Rapel指出，液體冷卻（Liquid Cooling）和部分光學（Optics）板塊已經「炒完」，股價跌了不少。他提醒投資者，這些熱門板塊一旦回調，速度可以很快，原因往往出人意料。
另一個要留意的趨勢是數據中心項目取消（Data Center Project Cancellations）。雖然目前取消的數量不多（約5-8個），但這是一個警號。因為AI投資主要集中在一小撮大公司，只要其中一家稍微削減開支，對整個供應鏈的影響都會非常大。例如OpenAI的投資規模可能由最樂觀的300億降至250億，雖然250億仍然很多，但對市場預期的打擊已不容忽視。
太空主題第三集：RocketLab深度分析
今集繼續深入太空主題，主角是RocketLab（RKLB）。Rapel指出，太空行業正由一個「燒錢」的行業，轉變為一個可以賺錢的行業，主因是成本急劇下降。以前發射火箭和衛星極之昂貴，但隨著可回收火箭技術成熟，發射成本大幅降低，令商業化成為可能。
RocketLab的獨特之處在於它是一個「One Stop Shop」，能夠提供一站式服務：由衛星設計、製造、發射到太空營運管理，全部可以包辦。對於一些想涉足太空業務但不知如何入手的企業或政府來說，RocketLab是唯一的全面解決方案。雖然其最大客戶仍然是政府，但隨著成本下降，商業客戶的增長潛力巨大。
技術上，RocketLab正研發名為「Neutron」的新型火箭，其設計獨特，預計今年會進行測試。公司的訂單積壓（Backlog）非常強勁，預計2026年仍會虧損，但2027年將開始轉虧為盈。Rapel強調，這類太空股票波動極大，例如去年11月在沒有壞消息的情況下可以大跌，隨後又大幅反彈。投資者要習慣這種因技術測試或試驗失敗而出現的股價波動，這是行業發展的正常過程。
SpaceX上市傳聞
關於SpaceX，市場傳聞它可能會透過與特定公司合併（Reverse Takeover）的方式上市，而非直接IPO。Rapel認為，Elon Musk可能會尋求Strategic Investor（策略性投資者）入股SpaceX，而這個機會相當高。若SpaceX與Tesla合併，其合併市值將極為龐大，對市場將是巨大震撼。
其他觀眾問答
太空ETF：現有的太空ETF持股較雜，不一定純粹是太空股。若投資者不喜歡ETF，可直接揀選個別國防或太空股。
量子計算（Quantum Computing）：這個行業目前仍處於技術研發階段，與賺錢（EPS）距離很遠。投資者可等多一兩年，待行業開始由虧轉盈時再考慮。
電訊公司與衛星電話：衛星電話功能對電訊公司是好事，因為它們可以向用戶收取額外費用。在香港，iPhone的衛星電話功能被禁用，但在加拿大等地，營運商會自動為用戶開啟此功能。
Google vs AI競爭：在AI領域的競爭中，Google的技術未必永遠領先，但其「易用性」和龐大的生態系統是巨大優勢。
無人機（ONDS）：無人機是國防預算增加下的受惠者。相比傳統昂貴戰機（如F-35），無人機成本低得多，應用更廣泛。但這個行業的進入門檻沒有太空那麼高，競爭者較多。
投資組合構建（Portfolio Construction）：有觀眾問如何決定持有週期。Rapel表示，專業投資者會考慮風險調整後回報（Risk Adjusted Return），透過計算不同資產的回報、風險和相關性，建構出在既定風險下最高回報的組合。他鼓勵投資者學習這方面的知識，甚至利用AI工具輔助，而不是單純「鍾意邊隻買邊隻」。
最後，Rapel預告太空系列會繼續，下次可能講解更多關於「月球探索」的催化劑。他亦提醒大家，多倫多聚會將於2月7日（星期六）舉行，已報名的朋友請留意WhatsApp的詳細通知。
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