畢老林: 二變四，四變八vs史詩式崩盤

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8月23日，周一。比特幣價格經過連番爭持後終於重上5萬美元大關，創逾三個月新高，執筆時造50308美元。多種加密幣緊隨龍頭上揚，以太、狗狗、Cardano、Binance皆錄得可觀升幅，帶動加密幣整體市值膨脹至2.2萬億美元。

老畢月中寫過〈華爾街牛魔王話下半年everything rallies〉一文，提及Fundstrat Global Advisors創辦人兼大好友Tom Lee為比特幣開了個價，賭年底見10萬美元，當時Bitcoin剛收復200天線，造價在四萬六美元左右，走勢上明顯回勇，看好理據再度湧現。

選擇止蝕喊都無謂

不少分析認為，持有100枚至一萬枚比特幣的投資者（俗稱比特幣鯨魚）正在建立長期倉位，反映市場結構正朝着良好勢頭發展。寫了那篇「日記」後，老畢炒癮發作，連隨買入去年帶挈我賺鋪勁嘅Silvergate Capital，期望食過番尋味，在這隻加密幣概念十足的地區銀行股身上梅開二度。

通過不同形式參與crypto的讀者想必知道，Tom Lee高呼比特幣年底見10萬美元後，Bitcoin價格反而腳軟，一度失守四萬三，Silvergate上周試過單日插10%。

老畢唔夠淡定，驚起上嚟就此棄守，殊不知未夠兩日，比特幣已徘徊於四萬九水平，很快連五萬都破埋。既然選擇了止蝕，無謂睇番轉頭搵氣嚟激，Silvergate股價這幾日是好是醜，「傷心」的我連check都費事check。

話得說回頭，比特幣這幾天竄勁強橫並非無緣無故。話說尹德政兄愛股Coinbase上星期五公布把額外5億美元比特幣放進資產負債表，今後還會從季度盈利中撥出10%建立一個加密幣投資組合，意味除了做交易平台生意，Coinbase對加密幣的直接exposure將隨時日而增，消息帶動比特幣炒上。

另一邊廂，支付系統供應商PayPal宣布容許英國客戶買賣比特幣、以太幣、萊特幣（Litecoin）和比特幣現金（Bitcoin Cash），此乃PayPal繼去年10月在美國推出相關服務後，加密幣國際發展第一擊。

過了界一切成空

即使閣下由始至終認為Bitcoin乃世紀大泡沫，也得承認這東西的認受性與日俱增。根據研究機構Chainalysis的數字，加密幣全球採納度過去一年激增近10倍，雖無法令價格趨於平穩，但資產世界從來不是辯論場，泡沫唔爆冇人吹得佢脹。

這令老畢想起投資專家聯群結隊狂喊美股嚴重泡沫化，一爆必然「史詩式」般壯觀。在下從不懷疑淡友唱衰美股有堅實理據支持，問題在於資產回報超越了某一界線，理性的人很難認真看待悲觀預測。

舉個例，金融海嘯結束至今，淡友一口咬定美股泡沫靠天量放水長期低息支撐，所謂牛市猶如空中樓閣。哪怕真的如此，十二年前簡單買入收費低廉的標普500指數基金，期內連股息一變二，二變四，四變八，滾得幾滾，當初10萬元投資已變85萬。

這就是老畢所指的「界線」，回報一旦跨越這道界線，要摧毀過程中創造的全部財富，標指返回2009年原點，恐怕得來一次上世紀三十年代大蕭條級數的股災。悲觀派口中的「史詩式」崩盤，應該就是這個意思吧。

當然，無人能排除任何可能性，那就好比《經濟學人》本月初做了一個「思想實驗」（thought experiment），假設比特幣價格跌至零，推算所有加密幣市值、私人投資及涉足此領域企業的整體損失，沙盤推演而已。今天美股從高位回落兩三個巴仙，一個二個已鬼殺咁嘈，聯儲局姿態最鷹那位轉軚最快，史詩式……你話呢？

借咗聾耳陳隻耳

比特幣由五萬落番一千美元，可能性遠高於美股爆到大蕭條咁款，惟不妨想像，Bitcoin從一千到五萬，全程若借咗聾耳陳隻耳，泡沫云云一於當聽唔到，由此創造的「真．財富」，足以讓持有人套現買豪宅購名車，話唔定仲可以揸埋遊艇出海兜風。

過了某道界線，即使資產價格有朝一日崩跌，悲觀派頂多贏個安慰獎，意義何在？

 

（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）