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曾經一度， Palantir(PLTR.US)憑藉自己的無敵IT概念，在上市頭四個月時間裏驚豔了整個美股高科技闆塊。但2021年2月起，在一層層費澀難解的IT謎霧下，二級市場上的空頭最終藉着“業務看不懂+營業增長緩慢+年年虧損” 的三項利器將 Palantir 股價層層打壓，從最高時的$45打壓到Q1公佈當天（2021-05-11）的最低價$17。但戲劇性的反轉發生在當天開盤後，低開高走，衝上了$20。由於Palanti Q1是在美東時間週二盤前公佈，所以難免令人奇怪，究竟是什麼樣的Q1指標令市場可以誤讀到這個地步：在盤前殺跌10%，開盤後又一度衝高近10%，一天巨幅振盪20%左右？
在說驚豔之前，先說誤讀吧。誤讀不奇怪，GAAP虧損對Palantir已經不算新聞了：淨利潤虧損 1.23億美元 （Net Loss：$ -123M），每股虧損0.07美元（GAAP Net Loss Per Share, Diluted：$ -0.07），若實在想再加一項利空，那就是：Q1-2021的營業收入增長僅49%，儘管這一則實在說不上算不算利空？姑且算上吧。但，也就這三項利空指標了，餘下皆驚豔：
01 驚豔之一：商業領域的增長潛力
雖然從面上看來，Q1的營業收入3.41億美元（$341M）, 與上年同期相比的年增長速度也就49%，但細究下去，會發現以下幾個指標堪稱驚豔：
(1) Q1裏，美國境內的商業領域營業收入增速高達72% （原文：US commercial revenue grew 72% year-over-year. Q1-2021，page 1）。雖然同期公司的全球商業領域的營業收入爲$133M、年增長同比僅19%；
(2) 尤其是自今年二月份起，在美國與英國的商業機會增長2.5倍，活躍的商業試用客戶增加了一倍多，並且公司還對“活躍的試用客戶”（active pilot ）給予了一個很嚴謹的定義：隻有當潛在客戶簽署技術交流協議，並且Palantir公司已經開始着手實施了，這個階段的試用客戶才能被稱爲“活躍的試用客戶”。（原文：In the same period, active commercial pilots have more than doubled. We consider a pilot to be active when a technical exchange has been signed by a prospective customer and we have begun working on implementation. Q1-2021, page 12/46.)
（資料來源：Palatir官網，Q1-2021，page 12/46)
02 驚豔之二：現金流
Amazona以身作則，從2000年第一波互聯網行情起便開始年年教育華爾街：自由現金流比盈利指標更重要，自由現金流更能反應出一家高科技公司的真實發展能力。每次季報的財務指標要靠non-GAAP來調整的Palantir，今年Q1的現金流指標卻居然可以漂亮到被公司做爲亮點而秀在Q1報表之首，這的確是堪稱驚豔。一起來看看：
(1) Q1經營活動產生的現金流爲1.17億美元 ($117M)， 比上年同期增長4億美元 （$404M)；調整後的自由現金流爲1.51億美元（$151M），比上年同期增長4.4億美元（$441M）。（原文：Cash flow from operations of $117 million, up $404 million year-over-year, and representing a 34% margin. Adjusted free cash flow of $151 million, up $441 million year-over-year, and representing a 44% margin. Q1-2021, page 1) ;
(2) 總資產的78%爲現金，公司現在是真的不缺錢啊。資產負債表顯示，截止到2021.3.31爲止，總資產爲30億美元（$3B), 其中：現金及現金等價物爲23億美元（$2.34B) 。並且這樣高的現金流並不是第一次出現，而是在Q4-2020 裏已經是這樣了。截止2020.12.31，總資產爲26.9億美元（$2.69B), 其中：現金及現金等價物爲20億美元（$2B) ;
（資料來源：Palatir官網，Q1-2021)
(3) 現金流各項指標裏，經營活動產生的現金流指標是根本，因爲其能反應出公司的自我造血能力。而Palantir Q1-2021裏的經營活動產生的現金流指標亦是非常漂亮，從Q1-2020 的負2.87億美元（$ -287M)， 一舉扭負爲正，到Q1-2021爲正的1.16億美元（$116M) 。對比下表，可以發現，影響Q1-2021 該指標走強的兩個科目是：“Stock-based compensateon” （股權激勵） 和 “Customer deposits, current and noncurrent”（客戶存款）。股權激勵是造成Palantir每季GAAP會計原則下虧損的最主要原因，這也是公司爲什麼要再三強調non-GAAP 會計原則更符合公司的真實情況（兩個會計原則的重大區別是：股權激勵產生的費用是否計入）。畢竟股權激勵費用會影響利潤，但並不會造成真實的現金流出，所以，也難怪公司並不太在意該項費用。客戶存款的現金流變動：Q1-2020裏表示爲期末比期初減少1.32億美元（$-132M)， Q1-2021裏表示爲期末比期初增加2000萬美元（$20M)，該項指標也從另一個側面驗證公司產品銷售過程中的議價實力一年強過一年的好跡象。這樣強的經營活動現金流指標，的確是比一句單純地稱“Q1-2021的營業收入增長49%”更具說服力。
（資料來源：Palatir官網，Q1-2021)
03 驚豔之三：AI和Bitcoin
說完以上兩個驚豔的財務指標之後，另一個可喜可賀之處便是：Palantir終於願意食人間煙火了。以往的Palantir總是走高冷IT男路線，不屑於許多流行時尚詞彙，不願多提及AI、更不願提及Big Data, 因爲IT男之前的大牌脾氣是：Palantir在2003年開始做大數據業務的時候，Big Data這類的流行名詞還沒出現呢，憑什麼反而要公司去用這些流行名詞去討好市場 ?! 終於，上市之後的Palantir開始走親民路線了，這一次季報裏，難得的是公司開始願意宣揚自己的AI概念了：Apollo 平臺的邊緣AI 技術可以幫助政府在多項領域大規模實施AI：更新軟件… (原文：Apollo for Edge AI is enabling the US government to operationalize AI at scale: upgrade the software… Q1-2021，page 10/46. ) 。邊緣AI技術是指在硬件設備上本地處理的AI算法，可以在沒有網絡連接的情況下處理數據。
（資料來源：Palantir官網，Q1-2021， page 10/46. )
更有趣的是，在回答股東提問環節中，有股東詢問公司未來關於比特幣的看法時，公司高管居然大方表態：公司未來願意接受客戶的比特幣付款，也考慮投資比特幣等其它加密貨幣。Palantir的這個態度與Tesla非常一緻，也難怪，兩家的創始人Elon Musk與Peter Thiel 不僅在當年PayPal是合作夥伴，即使是面對比特幣這樣一個改變人類社會的DeFi (Decentralized Finance, 去中心化金融）新技術上，也是方向一緻。
你曾經驚豔了歲月，如今，滄海桑田。唯願這份Q1-2021裏的幾項指標，可以讓所有Palantir的粉絲們在綿綿下跌幾個月後看到陽光，依舊是驚豔, 依舊是陌上人如玉，依舊是公子世無雙。
（智通財經編輯：張金亮）
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