美國投資者對中概股的興趣或轉淡

在不到一周時間內曝出兩起中概股會計醜聞後，美國股市投資者對中概股的興趣可能轉淡。

在紐約上市的中國教育企業好未來(TAL Education Group, TAL)公布，一名員工偽造合同誇大銷售數據。該消息曝光五天前，在納斯達克上市的瑞幸咖啡(luckin coffee, LK)透露，去年很大一部分收入系一些員工偽造，這家中國咖啡連鎖店的股價由此暴跌83%。

好未來進行例行內部審計過程中發現的虛報規模似乎小得多。存在銷售額造假的「輕課」(Light Class)部門僅佔截至2月財年預估收入的3%至4%，該部門向學齡兒童提供流媒體課程。好未來股價周三（2020年4月8日）下跌了6.7%。

新冠疫情導致經濟緊急停擺，可能助推這些事件曝光。收入銳減及融資困難可能令掩蓋財務漏洞的難度加大。隨著經濟低迷持續，可能會曝出更多醜聞，尤其是之前長達數年的牛市讓投資者沒有提防那些通過燒錢來實現增長、但未能盈利的公司。

這些醜聞還將令那些在美國上市的中國公司長期存在的治理問題再次成為人們關注的焦點。這些公司的審計不受美國核查，因為中國不允許這樣做。並且投資者的法律追索權可能受到限制。鑑於進行徹底的盡職調查非常困難且成本很高，投資者可能會選擇避開這些公司尤其是較小公司的股票。

隨著美中之間地緣政治衝突的升級，已經有人呼籲對美國上市的中國公司進行更嚴格的審查。最近發生的醜聞只會讓這種呼聲更大。在2011年和2012年一波欺詐醜聞被曝光後，中國公司在美國的首次公開募股(IPO)交易減少，但隨著阿里巴巴集團控股有限公司(Alibaba Group Holding Ltd., BABA, 簡稱：阿里巴巴) 2014年在美國進行了250億美元IPO交易，中國公司赴美上市又開始升溫。

由於美國投資者疑慮增加，一些規模更大、表現更好的中國公司可能會尋求在離本土更近的地方上市。阿里巴巴在香港130億美元的上市交易取得了巨大成功，其競爭對手京東(JD.com, JD)亦在考慮類似的舉措。更多的公司可能會效仿。

美國上市中國公司近期醜聞的影響料將持續很長時間。

撰文：Jacky Wong

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