一個季度實現市場預期反轉，中糧肉食（01610）乘豬肉概念再次起飛。
智通財經APP了解到，作為背靠中糧集團的肉食全產業鏈企業，中糧肉食於4月14日自願公告2020年一季度運營快報稱，公司期內生豬出欄量約30.8萬頭，雖然按年同比下跌62.1%，但是按季度實現15%的環比增長，而最引人注目的是期內商品豬均價為每公斤35.04元人民幣（單位下同），按年度同比大幅207.1%，月環比繼續上行6.8%。
受此消息影響，公司股價發布日後便進入放量急速拉升狀態，4月14日-17日的四個交易日，公司股價分別錄得1.51%、3.47%、11%、11.21%的漲幅，增幅日漸放大的同時，對應3333.8萬股、5034.7萬股、1.22億股、1.07億股的成交量，也較之前公司日均2000萬股左右而言呈現明顯放量態勢，期間累計7.12億港元資金參與其中，而同一時間恆指大盤還處在弱勢震盪。
雖然4月20日公司股價出現高位回調，但是綜合目前行業環境以及中糧肉食剛剛得以實現的市場預期反轉而言，其後續行情仍值得期待。
行情來源：智通財經
悲觀情緒，逐步釋放
中糧肉食出欄量數據同比大幅下滑的消息，曾引發市場的極度擔憂。智通財經APP了解到，自2018年就因非瘟出現景氣週期上行的豬肉板塊，在隨後的時間裡被瘋狂推升，時至2019年下半年板塊估值高位已經呈現兩極分化的態勢，不少資金開始逐步離場，剩下投資者試圖再搏最後一把的亮眼業績出爐。中糧肉食作為港股稀缺的生豬養殖龍頭標的，自然是市場最為關注的，然而臨近2019年年末，市場消息表示公司生豬出欄數量會出現較大幅的下滑，再加上豬肉價高位出現回調，公司股價自2019年10月便一路下行，截止年末的累計跌幅超過20%。
2020年1月10日，中糧肉食更是發布2019年全年運營快報稱，公司2019年全年集團生豬出欄量198.5萬頭，同比減少22.2%；生鮮豬肉銷量14.6萬噸，同比減少23.3% ；而商品豬均價方面，因前三季度低價的原因，16.16元╱公斤的2019年全年平均價僅同比上漲39.8%。此公告發布後，公司再度進入急跌態勢，股價在隨後的14個交易日再次錄得近乎30%的累計跌幅。
生豬養殖和肉類進口業務推動2019年業績實現大幅虧轉盈後，中糧肉食迎來一定的預期修復。智通財經APP了解到，公司旗下共有生豬養殖、生鮮豬肉、肉製品和肉類進口四大類業務，其中2019年生豬鮮肉和肉製品業務貢獻營收分別同比分別提升13.1%和18.76%至32.17億元和4.47億元，但是由於2019下半年豬價高企，並且公司對湖北屠宰場進行擴產，公司產能利用率受到負面影響，再加上商超渠道的生鮮豬肉價格具有一定粘性，因此經營利潤率受到壓制，生豬鮮肉分部利潤同比下滑22%至8304.9萬元，肉製品則由去年的9345.2萬元盈利轉為1067.9萬元虧損。
好在生豬養殖業務部分，公司雖然受非瘟影響導致全年出欄量下降22.2%至198.5萬頭，但是全年均價錄得39.8%同比增長至16.16元，使得該業務營收貢獻同比增長15.1 %至35.05億元，分部利潤從去年同期的2.79億元虧損轉為2.77億元盈利。而肉類進口業務方面，由於2019下半年國內動物蛋白供應緊張，國內外豬肉價差帶來巨大貿易機會，下半年公司肉類進口業務銷量達到12萬噸，比上半年增加6萬噸，再加上終端型渠道佔比提升和渠道結構優化。2019年公司肉類進出口業務銷量同比增長93.3%至17.9萬噸，營收貢獻同比增長123.42%至51.75億元，經營利潤同比增長185.36%至1.03億元，近2%的經營利潤率達到了歷史新高。
生豬養殖和肉類進口兩大業務強勢表現下，公司2019年不僅營收規模同比增長54.5%至110.79億元，毛利率還同比上升4.2個百分點至8.9%，再加上3.1%、2.4%、 1.5%的銷售費用率、管理費用率和財務費用率，較去年同期的3.95%、3.22%、1.46%全面下滑，公司最終生物資產公允價值調整前的淨利潤達到了3.73億元，相較去年同期的2.17億元虧損實現大幅改善。
業績發布後，中糧肉食股價也開始出現上行的趨勢，而近期一季度的運營表現加上生豬養殖環境的變化，使得公司再一次得到資金的強烈關注。
公司、行業雙改善下的預期反轉
首先一季度運營數據的出爐，帶動中糧肉食自身預期的改善。智通財經APP了解到，截止2019年底，公司建成生豬養殖產能已經達到502萬頭，同比增長22.9%，產能進一步提升。與此同時，公司2019年下半年受江蘇養殖場爆發病情，三、四季度出欄分別降至26.5萬頭、26.8萬頭，而在2020年一季度出欄量已經改善至30.8萬頭，環比增長15 %，顯示公司受非瘟的影響正在逐步減小，公司預計2020年生豬出欄仍保持穩定的200萬頭。
而且，公司一季度生豬出欄均價35.04元/公斤，同比上漲207%，遠高於2019年全年均價16.5元/公斤，推算商品豬頭均利潤能達到2000元左右。要知道的是，按照目前行業內上市企業公佈數據來看，養殖龍頭牧原股份、天康生物、溫氏股份1500-1800元，新希望和正邦科技因外購仔豬比例較高，頭均淨利僅為800-1000元，中糧肉食的2000元頭均利潤明顯高出其他龍頭一個檔次。
與此同時，非瘟反复的形勢還將長期限制供給，而公共衛生事件之後豬肉需求還將迎來恢復。智通財經APP了解到，目前能繁母豬產能恢復仍然緩慢，雖然三元母豬留種短期增加了後備母豬和能繁母豬數量，但隨著配種成功率低、流產率高、產仔率低等問題的暴露，前期留種母豬進入了高淘汰階段，而養殖廠三元母豬留種意願下降，轉而搶購二元母豬。機構草根調研表示，目前南方地區能繁母豬恢復已基本停滯。而且2020年3月底開始，非瘟情況較前期有所增加，近期江蘇沭陽、甘肅酒泉、陝西榆林又先後發生非瘟事件。數據顯示，近期90公斤以內生豬出欄佔比由前期9%-10%上升至11%-12%，在有效疫苗推出前，非瘟或將長期影響豬肉供給。
而在需求方面，凍品數據顯示三月下旬開始到港量繼續在增加，但鮮肉、凍肉價差繼續縮窄，表明團餐、食堂、加工廠等需求在持續恢復當中。由於國內公共衛生事件逐步得到控制，二季度有望隨著復工復產的提速而持續釋放餐飲需求。
綜上而言，目前生豬出欄量的恢復仍需較長時間，而需求端已經出現明顯恢復態勢，因此豬價預計全年將保持高位，像中糧肉食這樣出欄形勢和頭均利潤都得到數據驗證過的龍頭養殖企業，後續將會隨著板塊熱度回升再度迎來一波不錯的行情。
https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/294268.html
沒有留言:
張貼留言