疫情兇猛重傷產業，為何台積電能穩如山？

晶圓代工龍頭台積電於 16 日舉行 2020 年第一季法說會，原先，因新冠肺炎疫情持續踐踏全球景氣，加上美中大客戶砍單消息頻傳，外資齊聲唱衰公司未來展望，甚至預估今年資本支出恐將下修超過兩成，投資圈負面傳聞甚囂塵上。

 

不過，台積電會中卻給出了超乎市場預期的樂觀看法：今年維持 150 億至 160 億美元資本支出計畫不變，全年營收將較去年成長 15%~18%，再次證明，台股「護國神山」不會那麼輕易動搖。究竟，這次法說透露出什麼樣的訊息？台積電為何能在逆境中獨行？

先進製程優勢

新冠肺炎一路從中國延燒到歐美，至今還沒有看到疫情終止的跡象，終端消費市場吹起陣陣寒風，對全球產業的影響也持續擴大。國際研調組織亦紛紛示警、下修今年經濟展望，而半導體產業也從原先預期的年成長 7-10%，反轉為年減個位數。

面對此嚴峻挑戰，投資人相當憂心，台積電這次法說將跟進大立光，釋出較為悲觀的看法。外資圈平均預期，公司本季營收將季減 4-5%，亦有悲觀者認為會驟減至 1 成；而資本支出方面，由於疫情恐將影響產能建置，預期下修幅度介於 10-20% 不等。

沒想到，台積電再次展現「護國神山」的霸氣，狠狠打臉空軍。第一季 EPS 來到 4.51 元的歷史新高；公司並公布 2020 年第二季財測，以新台幣 30 元兌 1 美元預估，單季營收估 101~104 億美元（約新台幣 3,030~3,120 億元），毛利率在 50~52% 間、營益率介於 39-41%，均遠優於市場預期。

在終端消費信心動搖下，為什麼台積電依然能夠穩如山呢？台積電總裁魏哲家於會中表示：「我們是先進製程（leading edge）的領先者，我們的 5 奈米、7 奈米製程「ramp up」非常順利，且被客戶廣泛的使用，受到疫情的影響比同業來得小。

台積電亦再次強調，5 奈米的貢獻會高於 7 奈米，「cycle time」也非常好，預計 2020 年營收占比將近 1 成。3 奈米方面，綜合效能及成本的考量後，決定採取 FINFET（鰭式場效電晶體）製程，預計 2021 年試產、2022 年量產，目前 2 奈米技術則尚未確定下來。

HPC 產品需求強增  5G 手機仍夯

另外一個原因，則是疫情改變了人們生活及工作方式，許多人必須在家遠距上班、上課，帶動高速運算（HPC）相關產品的需求增加。台積電表示，現在看到 HPC 的需求，相較於 3 個月更為強勁，可抵銷智慧型手機需求較弱的影響。

目前台積電 HPC 大客戶是超微（AMD）、賽靈思。台積電去年以 7 奈米製程協助 AMD 打造 Ryzen 處理器、EPYC 伺服器處理器，在市場取得極大好評，也助攻客戶搶下更多市占。市場就推估，2020 年 AMD 產品在 PC 市場的占有率可望突破兩成。

超微於 3 月 5 日的年度投資人會議上指出，該公司計劃在 2020 年底推出第一批以次世代「Zen 3」核心為基礎的處理器，Zen 4 核心則在設計當中，目標是採用先進的 5 奈米製程技術。對於台積電來說，AMD 大單已握緊在手。

此外，5G 的持續佈建，也是台積電重要的成長動能。公司預測，2020 年全球智慧型手機出貨量估年減高個位數百分比（high single digit decline）；而 5G 手機滲透率則維持 15% 不變（mid-teens penetration）。當法人問及 5G 手機需求狀況時，魏哲家則笑著回應：「Very Very Popular。」

資本支出

再看到資本支出，值此疫情肆虐的當下，全球不論大大小小公司都紛紛縮衣節食、精簡支出，台積電仍維持今年資本支出 150～160 億美元的計畫不變，主要是看好 HPC、5G 等長期趨勢，將持續布局先進製程。

針對市場關心的設備進機延遲的問題，魏哲家則坦言，受到疫情的影響，目前設備、材料交貨時間會延後兩周到一個月，不過，公司跟客戶、供應鏈有緊密的合作關係，全年來看，並不影響產能建置的計畫。

業內人士進一步分析，半導體關鍵設備均來自海外，從下訂到交貨時間頗長，像是荷商 ASML 獨家生產的 EUV 極紫外光刻機，從下訂到交貨需要大約 1 年半的時間。因此，若台積電看好 2021 年後 5G 等需求將爆炸性成長，現在本來就是持續採購設備的時機，畢竟先進製程競賽分秒必爭，不會因為短暫的疫情影響而大幅延後。

事實上，這並不是台積電首次逆勢而行。回顧 28 奈米的輝煌年代，當時 2009 年至 2010 年間，全球企業還籠罩在金融海嘯所帶來的傷害中，而不敢輕舉妄動，當時，公司卻大膽投資，2010 年資本支出高達 2,020.86 億元，足足是 2009 年的 964.68 億元的 2 倍多，締造了公司史上最賺錢的一個製程世代。

台積電 28 奈米於 2011 年量產，該製程當年貢獻了 1.5 億美元（約台幣 43 億元，以當年匯率計）；到了 2014 年，台積電營收突破台幣 7,500 億元，較 2013 年激增 28%，而 28 奈米占營收比重更超過 3 成，且公司在全球晶圓代工市場的市占率，也從 2009 年的 45%，提高到 5 成以上。

而台積電持續擴大先進製程布局，亦讓相關設備應鏈吞下定心丸。例如無塵室承包商漢唐、周邊系統供應商帆宣、設備清洗大廠世禾；再生晶圓廠昇陽半及中砂；EUV 光罩盒供應商家登、光罩廠商台灣光罩等。

台積電今年業績估年增逾 15%  可望連 11 年創高

台積電本次法說會下修 2020 年半導體產值（不含記憶體）至持平或微幅衰退，而晶圓代工產值則估成長高個位數至低兩位數百分比，也就是約 7-12%，而公司將優於產業平均值。台積電認為，如果疫情能在 6 月份穩定住，今年公司業績可望成長 15-18%（Mid-to-high teens）；雖低於 1 月份的預期，但成長力道仍相當強勁。

台積電創辦人張忠謀曾公開分享對本次疫情的看法，他認為，這次疫情有點像一場戰爭，對經濟的衝擊很大，在這之後，人們的生活方式也會有所改變。這段話對應到台積電身上，則是帶來機會，雖然智慧型手機需求下滑暫時影響公司營運，不過，也因人們生活型態轉變（居家上班 / 上課），為公司創造更多成長契機。

最重要的是，台積電並未因短暫的疫情干擾，就停止在先進製程的投資，尤其是景氣不明時，這反而是拉大與競爭者之間差距的絕佳時機，在一次又一次的危機中、趁勢建立更寬廣的護城河，讓敵手無法侵犯城池，自能穩固如山。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：科技新報）

https://technews.tw/2020/04/17/why-tsmc-keep-strong/