愛奇藝vs 虎牙

據估計，中國將在未來四年成為全球娛樂和媒體開支增長最高的地區。因此，我們比較了兩家發展蓬勃的中國數碼媒體龍頭，分析兩者的投資形勢。如正尋找增長股提高回報，愛奇藝或虎牙可值得考慮。

COVID-19爆發令兩隻股票近月遭受重創，但與上世紀的經濟危機一樣，逆境始終會過去。持續買入股票的耐心投資者，可望在未來10年獲利甚豐。

讓我們看看現時哪隻中國增長股較值得投資。

愛奇藝：串流娛樂的領導者

愛奇藝總是獲稱為中國版Netflix。公司是中國兩家主要影片串流供應商之一，與對手騰訊視頻分佔相若市佔率。愛奇藝在2018年以首次公開發售（IPO）方式上市，母公司是中國領先搜尋巨企百度。

愛奇藝提供付費訂閱和廣告版訂閱，從影片串流服務獲利。愛奇藝在第四季錄得11億美元收益，當中近半來自付費會員。會員服務收益按年增加21％，管理層把增長歸功於平台不斷擴大優質影片內容。

然而，中國經濟疲弱，拖累上季度廣告收益跌15％。此令整體收益增長受壓，公司增長率只有7％。

為使業務多元化，愛奇藝計劃把業務擴​​展至中國境外，進軍東南亞市場。公司擁有內容分發業務，上季度按年增長68％。但其他收益（包括網上游戲和現場直播）減少了21％。

2020年第一季，管理層預測收益按年升2％至8％，達到10.2億至10.8億美元。

虎牙：中國電競和遊戲串流直播的領導者

虎牙在全球最龐大的電子遊戲市場，擔任遊戲串流直播平台的領導者。旗下串流平台在直播電競賽事上大受歡迎，而中國有望超越南韓，成為全球第二大電競市場，僅次於美國。

電競是電子遊戲行業的新興增長渠道，如能受把握此趨勢，虎牙將成為極佳選股。

虎牙在2014年由YY創立，2018年分拆為一間獨立公司。該年年初，騰訊收購當中巨額股權，由2020年3月8日至2021年3月8日期間，騰訊擁有50.1％的投票權。

虎牙成功的關鍵，是公司與騰訊Riot Games（最多人觀看的電競比賽遊戲《英雄聯盟》的開發商）等領先遊戲廠商建立了穩固關係。虎牙開始通過第三方開發商發行遊戲，如2019年由Remedy推出的《控制》。

虎牙與愛奇藝不同，並非依賴廣告開支環境穩健增加收益。在最近一個季度，廣告收益只佔業務4.7％。虎牙的收益主要來自付費用戶購買虛擬禮物，支持他們喜歡的直播主。上季度串流直播收益按年升77.2％，佔虎牙業務95％。

虎牙的增長速度遠勝愛奇藝，第三季總收益增長77.4％。由於中國的遊戲玩家數目龐大，公司大有可能保持強勁增長。2018年，中國有6.87億名遊戲玩家，預期到了2023年將增至8.91億。

電競將繼續推動虎牙發展。競賽遊戲在中國非常受歡迎，預期在2015年至2023年，玩家數目將按年增長21.7％。這將成為此增長股的巨大動力。截至第三季，虎牙的每月活躍用戶為1.461億，按年升47.6％。

哪隻股票更值得投資？

決定買入哪隻股票時，增長是重要考慮。在這方面，虎牙顯然更勝一籌。

虎牙的盈利能力亦勝過愛奇藝。過去四季，愛奇藝錄得13億美元經營虧損，相對之下，虎牙仍有微薄經營利潤2,590萬美元。愛奇藝錄得虧損是可以理解的，原因是公司必須投入大量資金製作新影片，才能吸引用戶，保持參與度。

相對而言，虎牙的主要成本是支援串流直播業務的頻寬成本，以及與串流內容的直播主攤分收益的費用。電競內容也有一定成本，但相對於愛奇藝影片平台的電影和電視節目製作成本，虎牙的成本實在不高。

以市銷率計算，愛奇藝股票較為便宜，估值為過去銷售的3.48倍。虎牙目前股價為銷售的3.79倍，由於其增長和盈利能力較佳，溢價水平不算太高。