路透4月22日- 讓美國原油價格破天荒摔至負值的這波跌勢，或許到頭來反而為全球經濟帶來一線光明，等到對抗新冠疫情的封鎖措施終於解除時，低油價可能成為經濟復甦的一道跳板。
便宜油價會壓低運輸及製造成本，民眾荷包也有了更多非必需消費的餘裕空間，基本上這等於放鬆了資金狀況。但低油價也可能造成破壞，打擊股市及油企財務狀況，加劇通縮風險。
那麼這次到底會演變成哪種情況？
根據顧問公司CrossBorder Capital編制的一項流動性指數，油價下挫，加上美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)等各大央行的刺激措施，已使資金狀況大為寬鬆。
CrossBorder Capital執行董事Michael Howell估計，美聯儲的刺激措施讓這項流動性指數上個月上升了10點。但Howell指出，油價下挫的影響更大--原油期貨每下跌10%，這項指數就上升3-4點，因此，今年以來油價重挫60-70%，提振效果相當於美聯儲3月行動的兩倍。
但由於油價波動是受到前所未見的需求崩盤、預料今年需求將下滑近3,000萬桶/日的影響，那這樣市場和經濟還能受益嗎？
答案是有好有壞。
從負面角度來看，油價波動將會通過股價下跌、公司債收益率升高以及能源業資本支出下滑來收緊融資環境。汽油價格雖然便宜，但目前還不會誘使人們進行長途旅行。
但這些緊收效果有部分被貨幣及財政刺激所抵銷，同時Howell的指數對於經濟而言是一個吉兆--他稱該指數通常領先採購經理人指數(PMI)三至六個月時間。
Howell補充稱，“這告訴我們的是，當疫情封鎖措施結束時，經濟可能出現某種形式的V型回升。”
百達資產管理的Steve Donzé追踪的另一組流動性指標，是通過“過剩流動性”觀察油市變化，基本上就是生產價格下降會釋放資源可投資於金融資產。
Donzé稱，當前的過剩流動性比例為14-16%，高於2019年底時的約7%，暗示六個月內股票市盈率(本益比)將出現50%的調整。
“這一時間差造成了所有這些差異，別忘了2008年12月各國的政策反應高峰與2009年3月市場觸底之間的時間差，”他補充稱，指的是2008-2009年的危機。
股票和信貸市場對本週的油市巨震反應相對平靜；市場價格可能已經反映出今年迄今的大幅下跌，而包含一些垃圾債在內的公司債則受到美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)的支持。
**進口國/出口國**
但那些情況並不適用於沙特和俄羅斯等產油國，這些國家將被迫動用以備不時之需的資金來令經濟維持活力。但另一方面，土耳其和印度等發展中國家將樂見進口價格下降，從而緩解通脹壓力。
但有件事情自前幾次油價崩跌以來已發生了改變，那就是美國搖身成為原油淨出口大國，據摩根士丹利，油氣開採占美國年度GDP的0.5%，佔企業投資的4%。
那意味著便宜的油價不再完全有利於美國，實際上，據摩根士丹利分析師上月的預估，油價下跌50%，將使美國GDP減少25個基點。
不過最終來說，影響會是正面的。摩根士丹利對客戶表示，汽油零售價哪怕只下跌40%，都能給美國民眾釋放多達1,250億美元的年化可支配收入，或相當於GDP的0.6%。
摩根士丹利還指出，所以雖然結果對美國短期經濟增長有淨負面的影響，但消費者儲蓄緩衝“將在增長放緩的時刻發揮強化復甦的作用。” 另一個擔憂是，油價崩跌使得發達國家抗擊通縮的努力變得複雜化。
然而，意大利裕信銀行(UniCredit)稱，儘管油價跌勢擴大，過去兩周美國和歐元區的通脹預期分別只下降了10基點和5基點。該行將此歸因於央行大規模刺激措施所產生的反作用力。(完)
編譯蔡美珍/張明鈞/徐文焰/白雲; 審校鄭茵/艾茂林/李爽/張若琪
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