國際金融領袖投資峰會本周在香港舉行，繼花旗行政總裁范潔恩（Jane Fraser）和巴克萊行政總裁Venkatakrishnan未能出席之後，黑石集團總裁兼首席營運官格雷（Jonathan Gray）亦宣布因染疫未能赴港，改由財務總監Michael Chae出席會議。格雷原本發表的演說是關於全球不確定性，作為私募基金巨頭，如何看當前市場高度不確定下的投資機遇（周街平貨），題目非常吸引，可惜無緣傾聽。
美元轉弱 亞股重拾動力
這次會議的時間安排本來上佳，FinTech Week之後是投資峰會，緊接的是國際七人欖球賽，這是亞洲舉辦首屈一指的國際體育盛事。今年新加坡接連搶去香港的重要會議、展覽及大型活動，本來本港有機會趁這幾個盛事搶回一點風頭，現在卻變得失色。
屋漏兼逢連夜雨，兩個大型活動舉辦之際竟又撞正打風，原先寄予厚望的食肆及高級餐廳老闆，真是要望天打卦。
以往香港舉辦的金融會議，記者們最是忙碌，因為可以從國際金融巨頭口中探得對金融前景看法，報章、通訊社往往會採訪到獨家消息，未知今次峰會又會有什麼猛料。
亞股周一表現優異，日本股市大漲482點【圖1】，新加坡股市一度升逾2%，美元轉弱是重要推手。日本央行上周五維持超寬鬆貨幣政策，首相岸田文雄同日宣布，為緩和高物價與日圓貶值帶來的衝擊，政府提出支出規模約39萬億日圓的「綜合經濟對策」振興方案。
綜合經濟對策的財源包括2022年度第二次追加預算案，規模約29.1萬億日圓，若加上民間投資與財政措施，振興計劃總規模可達到71.6萬億日圓，並且能夠促使經濟增長4.6%。此一經濟方案旨在為對抗通貨膨脹和使經濟恢復活力，具體措施如促進薪資提升，以及為一般家庭提供能源補貼等。
日灑錢振經濟 英難仿效
日本最新通脹率3%，儘管遠低於美國、西歐等發達經濟體，但也處於8年高位。日本身為世界上債務佔國內GDP比率最高的國家之一，過去兩年投入數千億美元，以提振經濟從疫情衝擊中復甦。
故事似曾相識，英國前首相卓慧思曾經企圖以能源補貼及大灑金錢來振興經濟，包括大幅減稅，卻是振奮未現，滙市先遭殃，在英鎊暴跌之後，卓慧思連相位都失去。日本情況有所不同，本身債市中有大部分由央行及本國投資者持有，加上孳息曲線控制（Yield Curve Control）措施，變相無限量化寬鬆（QE）壓住債息，財政政策由日本提出會成功得多。
國際金融市場一環扣一環，日央行此前干預市場，單日已斥資逾2萬億日圓托滙，錢從沽美債而來，適逢美國量化緊縮（QT），美債市瀕臨爆煲，美國財政部有機會要出手救債市。美國財長耶倫已經不止一次承認對規模達24萬億美元的債市感到擔憂，並迫不及待暗示將採取行動來支持債市流動性，譬如回購美國國債。
近期衡量美國國債流動性指標（美銀美林美債期權波動率，MOVE）【圖2】已達到2020年疫情爆發一度導致市場失靈以來的最差水平。當時，聯儲局每天注入1萬億美元支撐債券市場，同時推出1200億美元的QE以應對災難性的美元空頭。
目前美債市場的最大買家美國財政部正在大幅縮表，而最大海外買家日本央行為了穩定滙率，不得不大手拋售美國資產。根據美國財政部資料，日央行於8月份已經拋售345億美元美債，預計9月的拋售量可能超過500億美元。加息周期持續、英國養老保證金和債市風險的擔憂，也加劇了相關資產的拋售。
華爾街分析師認為，國債回購一方面能改善長期債券市場的流動性，釋放交易商的資產負債表，幫助它們進一步購買或擴張。另一方面，發行短債將推高隔夜利率，有助抬升銀行準備金，更有效達到收回過剩流動性效果。
大行吹風華府將回購國債
華爾街大行正大力吹風美國政府將回購國債，推出「財政版QE」，好處是既可降低長期利率，又可提高準備金，不僅能拯救美債市場，對風險資產也是一劑強心針。
早於8月份的財政融資委員會會議紀要中，就提到委員會介紹了定期回購操作作為債務管理工具的可取性。美國財政部較早前已向美國國債一級交易商詢問對回購計劃的優缺點看法。10月下旬，耶倫進一步暗示有可能回購某些美國政府債券。
國債回購是財政部通過回購國債向市場投放流動性，而作為一種債務管理工具，曾經在歐美國家廣泛應用，一旦推出，債、股兩市空倉或即時被挾，帶來新一波股債市反彈浪。
港股在外圍股市強勁反彈之際，繼續沒有起色，內房股是跌幅榜主要板塊。龍湖集團（00960）開市不久即大瀉逾45%，因創辦人辭任公司主席，全日勁挫逾23%。
一些國企股如粵海投資（00270）昨天插水18%、馬鋼（00323）下滑14%、中石油（00857）大跌8%，都是以往少見的跌幅。國企業績有驚無喜，即使股價創新低，依然可以更低。
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