恒生指數最近三年累瀉逾40%，有什麼跌得比港股更誇張？那就是香港特區政府庫房儲備水平，由2020年初高達1.2萬億元，到今年10月底縮減至僅6000多億元，而本財政年度首7個月財政赤字已超過2700億元。按目前「燒錢」速度，公帑家底恐怕只夠「燒」兩三年。近日再有國際大鱷押注「聯滙脫鈎」，他們其中一個理據正是看準港府「入不敷支」情況撐不了多久，遲早要在「保聯滙」和「保庫房」之間作出抉擇。
據港府最新公布，截至10月底，本財政年度首7個月整體開支和收入分別為4676億元和1719億元，即使計及期內發行綠色債券集來200億元，目前財政赤字仍高達2757億元。與此同時，官府財政儲備只剩6814億元，相比2020年初高達1.2萬億元，短短兩年多「倒水」接近一半。
當然，正如政府發言人解釋，每個財政年度收入狀況通常「低開高走」，因大部分利得稅及薪酬稅都在最尾幾個月收取。這意味經過即將來臨的「稅季」之後，本財政年度赤字幅度料將收窄。
赤字連年 最多三載
然而，財政司司長陳茂波昨日出席立法會會議時坦言，現時財政狀況差過預期，預料本財政年度「埋單計數」將錄得高達千億元財政赤字，遠高於他今年2月份發表《財政預算案》時估計的563億元赤字額。據Bloomberg綜合12位經濟學家預測，港府本財政年度赤字將達1590億元。
值得留意的是，港府在2020至21年度已出現2325億元赤字，若再加上本財政年度逾千億元虧損，按這種「燒錢」速度，目前尚餘的6814億元財政儲備或許只夠「燒」多兩三年。
特區政府庫房近年不斷「流血」，原因不難理解。一方面在經濟低迷下，利得稅、薪俸稅、印花稅、賣地等主要收入來源增長緩慢，最近5年的年均增速不足2%；同時為抗疫及「維穩」，政府總開支由2018年度的4709億元，暴漲至本財政年度預估的8073億元，數年內幾乎倍增，試問怎會不「見紅」。
屋漏兼逢連夜雨，當一個經濟體的景氣像香港現在般霧氣沉沉，理論上應該減息刺激經濟；但本港奉行聯繫滙率政策，在蒙代爾不可能三角框架下，為了「資金自由流通」和「滙率穩定」，放棄「獨立貨幣政策」。結果是港元被迫跟隨美元不斷加息，導致企業資金成本及營運成本節節上漲，同時資產價格急劇縮水，原已疲弱的經濟「衰多幾錢重」，依賴稅收和賣地的政府庫房自必首當其衝。
大鱷沽空港元 押注聯滙脫鈎
再者，如同世上任何地區政府，港府也肩負社會維穩責任，例如愈是經濟差，就愈需要推出「保就業」、「電子消費券」等紓困措施，在在需財。換句話說，香港近年社會動盪、疫情侵襲、經濟低迷，兼逢美國辣手加息，以致雪上加霜，令港府收入受壓、開支猛增，難怪庫房儼然「流血不止」。
正因如此，Bill Ackman、Kyle Bass等國際大鱷近日再度沽空港元，押注聯滙脫鈎，他們其中一個理據是斷定港府如此「燒錢」撐不了多久，必須為經濟及庫房「補血」，否則公帑快將「乾塘」見底，恐引發前所未有的危機。他們認為，在這種困境下，港元不可能繼續跟隨美元加息，脫鈎似乎是唯一選擇。
忌望天打卦 須開源節流
無疑，實際情況未必這麼「灰」。首先，香港背靠強大祖國，中央政府不會對港府「見死不救」。再者，聯滙政策並非單純經濟問題，還須「講政治」，尤其是關乎本港擔當中國國際金融中心的角色定位，不排除中央當局在必要時會協助「打大鱷」。此外，美國通脹有受控跡象，聯儲局主席鮑威爾明言「最快在12月放慢加息」；同時內地防疫政策開始放鬆，通關機會應該十畫多了兩撇。這意味本港經濟的外部不利因素出現邊際紓緩趨勢，庫房亦有機會「止血」，甚或轉為「回血」。
無論如何，港府不宜「望天打卦」，必須自強不息，努力開源節流。財爺陳茂波昨日指出，「我哋唔會喺呢個環境下攬住個荷包，啲錢搵嚟係使嘅」，當局在經濟放緩下將繼續奉行「擴張性財政政策」及「逆周期措施」，但亦要堅守「審慎理財，量入為出」原則，務求每一分錢用得其所，能創造最大效益，庫房家底才「襟玩」。
高天佑
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