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Intuitive Surgical的前景如何？

2021-04-20 The Fool

 

在20世紀大部分時間被歸類為科幻小說之後，在過去的20年，越來越多機器人出現。儘管至今為止，大多數實際應用都是工業應用，但是Intuitive Surgical (NASDAQ:ISRG)正在慢慢地改變這個現狀。該公司的達芬奇外科手術系統僅輔助受過訓練的人員，但其已成為術語「機器人外科手術」的代名詞。

在取得如此巨大的成功之後，有興趣的投資者希望確定未來是否能像過去般光明，或疫情、監管障礙，以及競爭的結合，會否消除該公司自2000年上市以來所確立的主導地位。

 

通過疫情進行管理

在疫情大流行初期，當醫院停止為新冠肺炎患者分配專用資源的選擇性程式時，該公司的銷售額暴跌。2020年第二季度收入同比減少22％，程式亦減少19％。與2019年相比，第二季度的程式和收入略有反彈，分別增長7％和下降4.5％。第四季度終於實現4％的同比收入增長，但管理層仍保持謹慎。

該公司首席執行官Gary Guthart引用假日期間疫情病例的上升趨勢，指出醫院診斷病例的滯後，以及去年12月至今年1月的手術數據疲弱，反映達芬奇系統的銷售需要幾個季度才能恢復正常。在更少的情況下，現有機器的利用率將保持較低水平，從而延遲了增加容量的需求。

儘管這絕對是一個問題，但只是暫時性，今年底，訂單和安裝量應恢復正常。在過去十年，系統平均每年以12％的速度增長，在疫情大流行之前的三年，平均以28％的速度增長。投資者希望儘快恢復正常狀態。

不斷變化的監管格局

在最近的幾個季度，對於美國和歐洲不斷變化的監管格局，以及對批准前所未有的更多數據的要求，管理層變得更加明確。

Guthart表示，要求已穩定在比過去幾年更高的水平。 儘管這只是短期的麻煩，但隨著時間的流逝，這種變化將使諸如Intuitive這樣的現有公司受惠，因為在創新等待批准的同時，現有系統在市場上的投放時間會更長。

該公司在監管經驗上截然不同的一個地區是亞洲。Guthart反覆提到南韓將創新產品推向市場的速度很快，而中國的集中管理系統則更加謹慎。從2018年至2019年，該地區的系統銷售額增長60％，然後由於疫情大流行的影響而於2020年出現下降。

在中國推出的產品必須具有較長的性能歷史，因為該國的食品藥品監督管理局非常謹慎地處理第一代產品。無論如何，該公司對與中國的復星醫藥組成合資企業仍然感到興奮，並期望隨著時間的推移會有強勁的需求，儘管有些動盪。

捍衛護城河

在中國存在的風險之一是，成立的公司試圖將具有競爭力的手術系統推向市場，這已經在南韓發生了。該國對創新的擁抱是Intuitive的一把雙刃劍-南韓首個獲得批准的外科手術機器人是Meere在2017年製造。

亞洲並不是唯一讓公司厭倦了憑Intuitive獲得機器人手術機會最大份額的地區。言歸正傳，該公司面臨著設備製造商Medtronic (NYSE：MDT )和強生公司(Johnson and Johnson)(NYSE:JNJ )期待已久的挑戰。

Medtronic通過在2018年收購脊柱外科手術創新者Mazor Robotics明確了其意圖，它計畫在美國以外的地方啟動其Hugo手術系統、收集數據，並期望向美國食物藥品管理局(FDA)提交研究器械豁免。該名稱將允許該設備用於臨床研究。

強生公司在爭奪機器人手術市場的競爭上，擁有不那麼秘密的武器：Intuitive Surgical的創始人。Fred Moll醫生於1995年創立Intuitive時就發明了該行業，現在是該公司設備部門的首席開發官，在其指導下，這家醫療保健巨頭計畫將其通過收購獲得的三個機器人平台商業化。

首先，Velys平台用於全膝關節置換，這是大批量、可重複的過程，並已經很成熟，可以為機器人提供幫助。但這是對Stryker及Smith&Nephew, 而不是Intuitive。其次，Monarch平台用於使醫生檢查肺部和空氣通道的程式，它最終將用於肺活檢，但Intuitive已經在其離子系統方面贏得了一定的聲望。實際上，Intuitive已於2019年第一季度獲得FDA對該程式的批准。

第三，在萬眾期待的情況下，強生公司的Ottava普通外科手術系統於11月推出。該設備與手術台集成在一起，具有六個臂，比市場上現有的系統多了幾個，目標是靈活性。如果Ottava可以執行多種類型的手術，將有助醫院避免購買多個機器人，每個機器人都有不同的用途。該系統不太可能在2024年之前投放市場。

晴朗的天空，地平線上有幾朵雲

儘管美國有些監管、海外也有新貴的競爭，但Intuitive Surgical繼續數十年增長的道路似乎很明確，該公司已經在全球範圍內安裝了近6,000種手術系統，在競爭中遙遙領先，對手很難更取代它們，尤其是隨著達芬奇系統、儀器和能力的創新不斷提升機器利用率和公司銷售量。

作為股東，我將關注競爭系統的監管進展，但審批流程的變化只會使競爭更加難以立足。由於至少在未來幾年沒有迫在眉睫的威脅，這些股票將被保留在我投資組合內，並遠離沽售。對於希望將股票添加到自己的投資組合的人來說，最近的市場波動可能提供了他們一直在等待的機會。

編輯: Sonne