憧憬新訂閱模式 Tesla未升完？

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Dave Leung, CFA

2020年12月2日週三 下午4:05 [GMT+8]·2 分鐘文章 

 

特斯拉（Tesla）（NASDAQ：TSLA）股價近日再次破頂，背後刺激是被納入S&P500指數，以及有分析員認為特斯拉的商業模式將會發生轉變，可以從軟件業務獲得訂閱收入。

目前如果客戶想將「全自動駕駛」功能升級至標準的自動駕駛技術，需要支付1萬美元，價格比去年5月的5,000美元，已大幅增加一倍。隨着特斯拉於未來為駕駛系統引入更多新功能，預期價格將可再獲上調，又或出現不同的訂閱計劃。特斯拉表示，隨功能更完善及更多新功能加入，新技術價值可以超過10萬美元。關於其他利好因素可看此文。

盈利能力持續改善

特斯拉是一家具革命性創新的公司，惟未來商業模式能否轉型始終言之尚早，但從過去幾季的業績來看，公司已變為具實現盈利能力。在第三季，特斯拉收入達88億美元，按年上升39%，主要是受到汽車付運達14萬輛，按年增長44%帶動。非通用會計準則（Non-GAAP）每股盈利為0.76美元，按年上升105%，按季升73%。每股盈利表現顯然優於預期，亦是連續第五個季度能產生盈利。

再看毛利率及營運利潤率，由2019年第三季的18.9%及4.1%，持續升至今年第三季的23.5%及9.2%，反映特斯拉整體賺錢能力正提高。

另外，第三季的營運活動淨現金達24億美元，自由現金流達14億美元，手上持有145億美元的現金或等值物，意味一般營運已能支持公司日常持續運作，並相信短期內不會出現資金壓力。

Model Y成達標關鍵

特斯拉近幾個月的動作頻頻，好像已開始將中國生產汽車外銷至歐洲及其他亞洲區市場如新加坡、澳洲。在各地加緊新廠房的興建進度，特別是上海車廠的Model 3產能由第二季的年產20萬輛，增至第三季的25萬輛，並加入了第三輪生產班制，以提高產能。

為了達成全年付運量為50萬輛的目標，特斯拉將積極按季增加SUV車型Model Y產銷及上海產能，以及優化物流及付運效率，相信Model Y國產及逐步拉升產能，對公司股價會有正面支持。

不過，由於特斯拉股價短期升勢很急，想買入宜控制注碼或候低買入。