「馬雲疲勞」損估值 減持阿里避風頭

 信報 英眼狙擊

 「馬雲疲勞」損估值 減持阿里避風頭

大約兩年前，騰訊（00700）成為政策風眼，當時筆者執意死守，硬食一個巨型調整，信念最終換來回報。

不過，對於今次阿里巴巴（09988）事件，就採取了不同策略，減持部分避風頭，亦沒有打算在短期內回補。筆者未有借鑑上次成功經驗，是因為條件並不同。

第一是兩家公司代表人物的分別，馬化騰極度低調，假設在香港街頭出現，應該有八成途人未必認得到；相反，馬雲就肯定全民皆知。低調即是有頗大機會可以修正路線，迎合中央的心意；三歲定八十，以後還是一路要擔心馬雲敢言，再次觸動方丈的神經。

投資者出現「馬雲疲勞」現象，會令阿里估值打一個折扣，至於公司形象上要和創辦人切割，實在談何容易。

第二是近兩年間，不少中資新股登場，即使原有的一批，很多亦水漲船高，市值膨脹，雖然未夠班與阿里匹敵，但湊合幾隻砌一個組合，一樣可以配置大量籌碼。現時要投資中國的話，選擇上對比兩年前多，最明顯是長假前香港幾家科網巨企股價大跌，恒指以至中資企業指數都未有受到牽連。對比昔日的騰訊，阿里在資金面上已經大為輸蝕。

第三是騰訊出事時，市況整體向下，換馬大概率得到更差的結果。今次股票卻牛氣沖天，「3D」泡沫方興未艾，市場大把選擇。不要說阿里現時出現瑕疵，連美股雄霸一時的FANG，走勢都今非昔比，只有蘋果憑藉本身的消息突圍。投資者如此在意機會成本，寧願高追膽博膽，輸贏都速戰速決，也不要無了期等待，大大減低入場承接阿里的意欲。除非事情有重大突破，否則阿里難以轉強。

阿里一向是筆者重倉股之一，中伏當然不好過。能夠果斷減持，部分原因是近期贏得多，更重要是去留的判斷，應該以未來前景作準，之前的高低位及成本價等，其實都沒有關係。仍然保留一部分，是因為阿里始終有能力，值得一個較細的注碼。無謂太過高估本身操盤能力，以為將來機會出現的時候，一定有決心追得番。

基金持有騰訊、阿里巴巴及蘋果

豐盛金融資產管理董事

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