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wish昨晚上市，當天破發收跌16%。
9 月末塗河關注到 WISH 的 IPO，寫了相關文章>相關文章<主要是介紹公司的背景、市場情況分析，對當時還沒公佈財務數據的 wish 估值進行了預測，當時估值與現在的定價大差不差。
現在有了定價和財務數據，再來重新審視一下這家公司，WISH 可能是一個潛在的翻倍股。
$ContextLogic(WISH)$ $拼多多(PDD)$ $亞馬遜(AMZN)$
WISH 發跡中，斬不斷的中國元素
Wish 是全美第三大購物平台，3 月疫情期間的全球下載量超過亞馬遜登頂榜首。6 月份，Wish 平台每天售出 300 萬件以上產品，訂單來自全球 139 個國家。7 月，全球下載量排第二位。
wish 主要售賣商品是小商品，10 美金以下產品訂單數佔比非常高，平台定位與拼多多非常類似，在美國電商平台中排名第三，與現在拼多多在大陸市場的排位相似。
在美國人各階層主要的購物平台選擇，wish 是最低等級的，但這不代表 wish 真的是 loser，相反，wish 在亞馬遜等巨頭環伺下，找到了自己的切入點立足點，獲取了天量用戶，目前月交易活躍 9kw，這個數據沒幾個在圖中的平台能超越 wish。
另一個中國元素是：94% 賣家來自中國，這是我國出口創彙的重要電商平台。在 wish 中國賣家圈經常吐槽，平台一言不合就罰款、下架商品甚至封店，對於商家端嚴格的審核機制，保證了 wish 售出的商品質量不會過差。
創始人想擺脫單點依賴的局面，引入其它國家的商戶，但嘗試過幾次後效果甚微。這一現像在今年演變成為不利因素，隨著中美關係發生摩擦的，wish 有一定概率成為大國博弈的 “受害者”。
第三個中國元素是聯合創始人團隊是蘇聯移民 + 華人移民，情況與 ZOOM 類似，來自廣州的張晟目前掌握著這家百億美金的平台。最後一個中國元素，京東早在 16 年就投資了 wish，目前京東國內手握京喜、國際還有 wish。這場下沉之戰，京東不經意間就抄到了拼多多的後院。
增長迅猛，虧損嚴重
WISH 能夠成功 IPO，很大一部分原因歸結於大流行。Wish 去年的營收增速較 2018 年大幅下降，從 57% 降至 10%，但今年前 9 個月回升至 32%。這表明，新冠病毒疫情正在推動更多人進行網購。
借助人們足不出戶，Wish 美國市場今年第二季度的銷售額環比第一季度增長了 75%，英國、加拿大和意大利的市場銷售額也增長了 50% 左右。9 月的時候公佈目前 300 萬日均訂單，對比拼多多 19 年日均訂單 4000 萬多，大概是 wish 的 10 倍多一點。
Wish 在 2017 年、2018 年、2019 年營收分別為 11 億美元、17.28 億美元、19 億美元，今年前 9 個月營收為 17.47 億美元，3 個季度的營收大概是拼多多一個季度的 80%。
上年同期的營收為 13.25 億美元；增速為 32%，尷尬的是行業巨頭亞馬遜體量這麼大了，還能保持近 40% 的增速，wish 體量小空加大，結果增速這麼拉胯。
這一點有朋友提到，亞馬遜依靠本地倉在疫情期間的周轉速度肯定是快於跨境電商的wish，所以增速上與亞馬遜比有失偏頗。
9 月預測 wish 極大概率 Q2 已經盈利，看來打臉了。2020 年前 9 個月淨虧損 1.76 億美元，因為營收體量尚可，虧損數據可以忽略，等到需要盈利釋放時自然會來，目前還是在開拓市場階段。wish 主要依靠社交媒體來開拓市場，流量並不精準，所以新用戶增速一直箝制著 wish 的發展。
另一個大問題是美國退出萬國郵政。以前從中國郵寄到美國的郵政小包比美國國內郵寄都要便宜，原因就是萬國郵政聯盟的補貼，如今美國退出，補貼不再，物流成本大大上升。
目前，美國市場佔 40% 的營收，因為郵費帶來訂單量的下降，可能會導致 wish 短期承壓。好消息是民主黨上台，美國可能重回各個國際組織，萬國聯盟就是其中之一。
值多少錢
IPO 價格 24 美元出售了 4600 萬股股票，籌資 11 億美元，估值超 140 億美元。塗河 9 月預測的大概是 120-170 億美元，基本預測準確。當時的計算方法是拿拼多多做對標，訂單量差不多是 1/10，但單均價值要高（市場定價決定），拍一個 1/6-1/8，大概是 120-170 億美元。
但現在拼多多又漲了，加上最近 IPO 市場太火爆了，給 wish 的估值大概率是因為營收在 19 年放緩、新用戶引入不利，沒有講好故事，沒有賣出好的價格。
有朋友說拿拼多多跟wish比，顯然是給wish臉上貼金。wish一沒有國內成熟的物流系統、二沒有拼多多一套套的下沉市場組合拳、三沒有進取的管理團隊和拼命加班的員工，拿什麼跟拼多多比。
換一個思路來看，拼多多在國內能下沉的這麼好，國際市場上其實 wish 還有很大很大的空間去挖掘。不怕沒辦法，就怕市場小天花板低，現在 wish 只要解決獲客問題，戴維斯雙擊會來一套。
從大了說，受疫情影響，人們對性價比越來越重視，wish 依靠需求側的提升，市場開拓會容易很多。從小了說，wish 其實就是缺乏一個好的市場策略，融資之後有錢不斷試錯，這個問題不會是邁步過去的門檻。有足夠的理由把 wish 的估值進一步提升。
一旦新用戶路徑打通，140 億美刀的估值顯然過低。
作者：塗河
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