特斯拉有望在12月18日結束之前進入標準普爾500指數，這可能是近期記憶中最令人期待的指數重新平衡之舉。在標普500安全權重調整中將其要求；在龐大的交易浪潮中，隨著與該基準相關的被動投資世界的效仿，它將釋放出來。這將是一個值得紀念的交易日，Baird的程序和ETF交易主管Rich Lee正在為這一交易做準備。他分享了有關如何進行此類交易，如何影響ETF投資者以及最終如何依靠“穩健的生態系統”來順利開展工作的專業知識。
ETF.com：向我們簡要介紹您在Baird擔任程序和ETF交易主管的日常角色。什麼是“程序交易”？
Rich Lee：我幫助所有機構交易客戶進行交易，並實施交易程序和ETF策略。例如，如果您是索引到S＆P 500的資金經理，則可以購買SPY [ SPDR S＆P 500 ETF信託]，或者您實際上是在購買一籃子貨幣並持有標的。如果您要交易一籃子506隻股票，那實際上就是程序交易。
如果股票價格大幅上漲（如果這導致其權重較大），則必須重新平衡以重新獲得權重時，您需要提取現金收益併購買更大的權重，並重新平衡所有資金這樣您就可以進行買賣。那也將是程序交易。
ETF.com：就您所在的生態系統而言，即將將特斯拉添加到S＆P 500中是一件大事。這種對索引的添加有何普通之處？那有什麼特別之處呢？
Rich Lee：這是正常現象，它是標準普爾相關指數以及標普相關ETF和基金的正常季度重新平衡的一部分。每個季度，所有這些ETF和指數都會發生大規模的重新平衡。由於接管而導致名稱被刪除，因此需要添加名稱來代替它。名稱可能表現不佳，導致您需要購買該指數，反之亦然。
這一切都造成了相當大而重要的交易事件。如果您考慮將多少錢指數化為S＆P 500指數基金和ETF，那麼很多資金管理者將需要進行此交易。這在特斯拉活動中並不罕見。按照標準普爾的標準，每季度添加和刪除股票是很標準的，人們需要為可能追踪標準普爾500指數的ETF重新調整其資金和標的股票的權重。
特斯拉與眾不同的是，首先，鑑於該股票的歷史，它周圍有很多令人興奮的事情，人們一直在追踪它，等待它何時真正符合標準普爾的所有指數資格標準。他們等待的最後一個標準是獲利能力，並且達到了盈利能力，因此充滿了興奮和猜測。它沒有包含在9月的重新平衡中，但眾所周知，它已包含在12月的重新平衡中，因此周圍有很多嗡嗡聲。
最大的問題是它的絕對大小。由於特斯拉的市值，以及股票的交易地，從名義美元的角度來看，它將進入標準普爾，成為最大的權重和最大的增值之一。
並非前所未有的，但有一點不同尋常的是，鑑於特斯拉增加的規模，標準普爾之間進行了一些討論，他們在用戶之間進行了磋商，並說：“因為特斯拉規模如此之大，而且交易如此之大，我們是否希望將其分為兩部分包含在索引中，以減少某些風險和資產負債表要求的複雜性？還是我們只想在12月18日全部完成？” 這是四倍的麻煩，也是定期安排的標準普爾重新平衡的日期。他們最終決定在12月18日一次性完成所有操作。
ETF.com：那麼，12月18日是最重要的日子嗎？
Rich Lee：四重巫術和季度重新平衡通常發生在該季度的第三個星期五。因此，九月，十二月，三月和六月。您必須在18日進行交易才能成為該指數的一部分，但是很多時候他們都在說要從12月21日開始將其納入該指數。
ETF.com：澄清一下，當您談論“四重巫術”時，您指的是這樣的事實，即期貨和期權合約種類繁多，並且全部在一批股票上同時到期，再加上指數再平衡，所以這只是一天的大量交易？
Rich Lee：對。
ETF.com：如果您是被動ETF經理，是否有窗口可以在事件發生之前或之後根據指數的這種變化來調整與S＆P 500掛鉤的ETF，或者我們會看到在12月這一切都下降了。 18和21？
Rich Lee：總的來說，指數和純S＆P基準ETF的授權要求是它們不能與追踪誤差有一定偏差。因此，他們可能不會提前進行交易，因為他們需要該收盤價來標記資金並在18日標記收盤價。通常，您會看到大多數ETF提供者和指數編制者都在指數事件發生之日收盤時以收盤價交易。
ETF.com：似乎有很多人擔心，在特斯拉經歷了一年之後，被動的投資者現在將被迫以最高價購買特斯拉。沒有辦法解決這個問題，對嗎？您將必須在當天以股價購買。
Rich Lee：對。因為S＆P 500是市值加權指數。
ETF.com：在那樣的一天中是否有關於流動性的擔憂？
Rich Lee：總的來說，人們之所以將其視為四巫日和重新平衡日的原因之一，是因為一個重要的交易日是流動性產生了流動性。對於正在尋找流動性的人們來說，無論是購買還是出售，都有很多機會。總是有人在那裡做某事。從這個角度來看，四巫日子是獲得流動性的絕佳機會。
但就您的觀點而言，考慮到每個人都必須購買特斯拉股票，為什麼不只經營另一隻股票，即25％至50％？在那裡擁有活躍而活躍的市場，因為有市場參與者，無論是自營交易者，對沖基金還是道具商店，其工作都是尋找這些宣布的指數變化並提前進行交易，並希望積累領先於指數並成為流動性供應商。
賣方是這項工作中的流動性合作夥伴。如果我們看一個不能偏離，不能早交易的指數基金，如果您沒有賣方在那兒進行定位或累積頭寸，那麼您可能會遇到這樣一種情況，即股票只是不受控制地上漲。您需要一個強大的生態系統。
從夏天開始，人們就一直在嘗試這種交易，當時他們認為該交易將在9月份被納入標準普爾500指數，這就是為什麼當它沒有被宣佈時，您看到該股被拋售的原因。然後遊戲重新開始。
ETF.com：當涉及到ETF交易時，我們通常認為管道可以正常工作。但是您會看到，在這樣的事件發生之前，人們會收到可怕的警告，說：“提防特斯拉，因為事情會變得瘋狂。” 在特斯拉加入的重新平衡之日，什麼才算是“狂野”？
Rich Lee: 認為當人們說“可以瘋狂”時，通常是指極端波動（極端價格錯位）時，事情確實可以以一種或另一種方式擺脫困境。這可以像某人未曾預料到的大頭寸那樣簡單，因此對胖手指人為錯誤或系統錯誤的需求不足。但是這些都是人們一直在尋找的東西。
從我們的角度來看，我們始終希望確保我們的技術能夠正常運行。那是最重要的。而且我們所有的風險指標和風險檢查都已經到位，並且我們能夠處理大量業務。我們還擁有風險管理系統，以確保我們保護我們的客戶和我們自己。
通過cmurphy@etf.com與Cinthia Murphy聯繫
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