外資入場推漲中寵股份；捂好賬戶靜待股價新高

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中寵股份納入深股通後外資每天都在買，這部分資金既是增量錢又是聰明錢，比散戶算得清楚多了。不少人看著80多倍的市盈率不敢下手，中寵股份兼具稀缺性和龍頭屬性，同時又有寵物食品這麼一個好賽道，尤其是還在高速擴張期，多給些溢價不過分。外資入場以後第一目標是先站上100倍市盈率。而且大概率事件是，未來中寵股份的溢價並不會被業績增長消化掉，將在很長時間里維持與尋常消費品不匹配的高市盈率。因為現在的中寵股份選擇了營收就選不了利潤。寵物食品，尤其是中寵擅長的零食，目前集中度還很低，正是中寵股份跑馬圈地、急速擴張的時候，先把市佔率提上去再講利潤。

 

另一方面，拋開估值等投資角度分析，從經營角度看，中寵營收水平受限於產能，利潤水平受限於渠道（由於行業集中度低、議價權低，利潤率也低），但最核心​​的地方在爆款產品，沒有爆款產品，未來經營情況不過是歷年經營數據的線性外推；出現了爆款產品、國民級寵物零食，才是中寵大幅提升市佔率、估值切換的時候。因此，跟踪中寵的投資方式類似於手游的投資方式，中寵可能很長時間沒有波瀾、消化高估值，需要出現爆款“手游”，才能上一個台階。

估值問題靜看外資演繹吧。在外資視角，尤其是超長線資本，對於確定性增長的企業（海天味業、貴州茅台、伊利股份等消費品），從dcf折現的觀點看，可以給到一家每年增長2%、十年增長15%-20%的企業100倍市盈率。這就是為什麼散戶下不了手、外資卻逐漸掌握定價權的原因。中寵股份不確定性在，但成長性更充足，100倍市盈率並不過分。當然前面講外資只是舉例子，告訴大家不要老覺得資金都是傻子；超長線資本恐怕對中寵股份這樣的爆發型小不點公司不感興趣，人家要的是穩健的巨無霸

 

作者：凱爾特聊天室