"貓奴" 的生活札記: 中資ADR退市潮將至這隻港股勢成最大贏家

2020年12月23日星期三

在美國市場上市中國概念股的退市風險急增，長遠不利內地保持外匯儲備維持在現有水平，惟由中資公司發行的美國預託證券（ADR）極有可能移師至港交所（SEHK:388）上市。未出發先興奮，週一（21日）港交所股價已經破頂。由於港交所剛剛反映這個消息，投資者不妨順勢高追。

港交所為香港境內唯一一家交易所。最大的競爭者為上海證券交易所及深圳證券交易所，因為滬深兩市的估值高較港股高。

然而，滬深兩市最大的缺點是上市流程並非完全市場化，企業家未必能夠選擇最佳上市時機。尤其是當特朗普簽署《外國公司問責法案》後，要求外國上市公司證明並非由外國政府控制，外國上市公司須要提供會計底稿。

在提供會計底稿的標準下，有指九成的中資公司不符合《外國公司問責法案》，將會形成退市潮。港交所處理上市申請較為靈活，估計將會接收這些從美國退市的中資公司發行的ADR。

港交所生意模式是集合上市公司在香港掛牌，當愈來愈多上市公司在港上市，會帶動現貨市場的收入上升。

去年底主板上市公司數目為2,071家，今年9月底主板上市公司數目上升至2,143家。去年首次公開招股集資額為3,142億港元，今年首三季首次公開招股集資額為2,159億港元。

今年首11個月的首次公開招股集資額已經高達3,050億港元，加上12月明星級新股有泡泡瑪特（SEHK:9992）及藍月亮集團（SEHK:6993）兩隻新股的集資總額已達150億港元。故今年首次公開招股集資額肯定再創新高。

隨《外國公司問責法案》生效，明年將有大量中資公司移師至香港上市，安永會計師事務所估計明年首次公開招股集資額高達3,500億港元。

雖然港交所已經破頂，惟剛剛反映中資股退市潮的影響而已。由於上市費將繼續上升，加上大量新股上市貢獻額外成交，明年港交所純利將會再創新高。

故現時看似昂貴，以去年純利計的市盈率達54倍，惟計及今年純利增長後，市盈率降至45倍。倘計及明年純利增長，市盈率將降至40倍。由於中資公司在美國退市潮即將展開，港交所股價將繼續乘風破浪。投資者應該伺機追入。