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今年以來，電動汽車製造商特斯拉成為美股一道「靚麗的風景線」：年初至今漲幅已超過665%。但伴隨着特斯拉估值一路擴張，機構「唱空」聲也不絕於耳，這一次下調特斯拉評級的是瑞士私人銀行寶盛集團。
具體來看，寶盛集團(JuliusBärGroupAG) 研報顯示，與同行相比特斯拉有幾個優勢：1)更低的電池成本；2)更高的效率和駕駛性能；3)超級增壓器網絡；4)強大的品牌價值電動汽車；5)直接分銷模式的成本優勢。寶盛集團認為，競爭對手可能會趕上來，但這可能需要兩到三年。
隨着特斯拉上海工廠提高產量，2021年寶盛集團預計交貨量將增長50%至750萬輛，柏林和德克薩斯州的新工廠也計劃開始交貨。Modell Y緊湊型SUV將成為重要的增長動力。在該機構看來，特斯拉的電動皮卡車(預計2021年底問世)很有可能成為美國汽車市場利潤率最高的細分市場之一的強勁賣家。
根據埃洛德·馬斯克(Elod Musk)的推文，特斯拉的目標是在2030年之前每年銷售2000萬輛汽車，但寶盛集團認為這一目標過於大膽。該機構團隊預計，2030年電動汽車的銷售份額將達到60%。即使假設特斯拉的市場份額達到80%，它也需要達到25%的市場份額才能賣出2000萬輛汽車。今天，特斯拉的全球市場份額為20%，但還面臨着激烈的競爭。
特斯拉當前的定價反映了投資者樂觀的長期預期。其中包括對長期革命性商業模式的定價，其驅動因素是軟件收入和未來自動交通/出租車服務市場的主導地位。寶盛集團認為，雖然我們不能排除這種可能性，但要在特斯拉的股價中反映這種情況還為時過早。
寶盛集團表示，特斯拉目前的市值是德國三大汽車製造商市值之和的3倍，遠遠超出了合理的假設。強勁的增長勢頭、持續的利潤率提升以及流動性良好的純電動汽車股票的稀缺性，都支撐着特斯拉的股價。投資者忽視了圍繞其市場份額可持續性的風險、長期業績達不到過高預期(埃隆•馬斯克曾暗示將銷量置於盈利之上)，以及Model 3與Model Y的相互替代。
自11月中旬以來特斯拉已上漲70%，主要是受到納入標準普爾500指數的新聞推動。但展望2021年，特斯拉將面臨嚴峻競爭——大眾市場的汽車製造商，尤其是歐洲和亞洲的汽車製造商正在推出多款電動汽車車型，它們在續航里程和價格上可以與特斯拉相抗衡(但在軟件和效率方面仍然落後)。寶盛集團認為，這將使特斯拉更難達到高銷量的預期，將特斯拉的評級從持有下調為減持。
從具體目標價來看，寶盛集團將特斯拉目標價定為450美元/股，距離12月22日收盤價640.34美元/股具有近30%的下跌空間。
編輯/lydia
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