光伏玻璃龍頭：福萊特、信義光能 升勢未完

 https://www.hkmoneyclub.com/2020/12/29/%e5%85%89%e4%bc%8f%e7%8e%bb%e7%92%83%e9%be%8d%e9%a0%ad%ef%bc%9a%e7%a6%8f%e8%90%8a%e7%89%b9%e3%80%81%e4%bf%a1%e7%be%a9%e5%85%89%e8%83%bd-%e5%8d%87%e5%8b%a2%e6%9c%aa%e5%ae%8c/

新一代更著重環保意識，光伏板塊近期受到市場密切關注，福萊特玻璃（SEHK：6865）和信義光能（SEHK：968）兩隻龍頭的前景如何？

銷售光伏玻璃為主

兩間公司均以銷售光伏玻璃為主，比較上半年業績，信義光能銷售太陽能玻璃的佔比為75.4%，太陽能發電場業務佔23.8%，EPC（設計、採購、施工合約）服務佔0.7%。

福萊特銷售光伏玻璃的佔比則達85.3%，緊接是工程玻璃和家居玻璃，分別佔7.4%和5%。由此可見，光伏玻璃都是兩間龍頭的主營業務，業績與光伏玻璃行情亦有較大關聯。

上半年財務數據比較

2020上半年	收入	收入增速	淨利潤	淨利潤增速	毛利率	淨利率
信義光能	39.0億	+15.7%	11.9億	+47.6%	38.9%	30.4%
福萊特	25.0億	+22.7%	4.6億	+76.3%	38.1%	18.5%

*單位人民幣計算

 

光伏玻璃的增速要快於其他分部，如單計光伏玻璃的收入增速，福萊特上半年增速達38.9%，比平均收入增速22.7%為快，亦明顯高於信義光能的19.3%，這主要因福萊特產能擴張節奏更快。

2017年，福萊特和信義光能的光伏玻璃產能分別為3400噸和 6800噸，至2019年已經成長到5400噸和7800噸。

據統計，兩公司在2020年預測光伏玻璃產能將達7400噸及11800噸，到2021年則達11000噸及13800噸。對比之下，福萊特未來兩年的擴張速度預期仍會較快，惟整體產能仍以信義光能居首。

光伏玻璃

從上表亦可見，兩家龍頭的毛利率相當，故關鍵將落在光伏玻璃行業本身的增長。首先，光伏玻璃與光伏發電裝機的需求關係密切，目前，全球太陽能發電佔比只有不足3%，惟化石能源發電佔比則達到60%，顯示前者有大量提升空間，隨光伏發電成本可能會繼續下降，將形成對比傳統化石能源的優勢。市場亦預期，在十四五規劃下，內地光伏裝機有望大幅增長。

此外，光伏玻璃賽道還會受惠「雙玻」滲透的提升，所謂雙玻組件，即較常規多用一塊光伏玻璃，有助刺激每個裝機的玻璃需求。

小結

由於光伏玻璃較普通玻璃有較高的技術工藝要求，後來者難以追趕，加上行業龍頭信義光能和福萊特目前市佔率合計已超過50%，受惠規模優勢，成本控制和盈利能力會更佳，在行業增長的確定性強下，兩間龍頭有望坐上行業增長的順風車。