這家公司在雲端運算行業中，並非家傳戶曉，但公司業績近年保持強勁，股價今年以來升超過53%，上市6年多升幅更高達驚人的2600%以上。令人垂涎的增長故事還能繼續嗎？
你沒有看錯，Paycom(NYSE：PAYC)的IPO價是每股15美元，以周三收市價407美元計，升幅逾2600%。Paycom以軟件即服務 (SaaS) 形式提供雲端人力資本管理 (HCM) 軟件技術方案，連同多種應用程式，包括人才招聘、薪酬處理和人才管理等。
增長受疫情拖累放緩
我們先看看其最近表現。截至2020年9月底的季度，公司的總收入為1.97億美元，按年升12.3%。Paycom收入上升是因為新客戶增加、開設了一段時間的銷售點趨向成熟，以及向客戶銷售更多應用服務，但由於受到新冠肺炎負面影響，部份收入增長已被抵銷。可見在不利情況下，公司收入增長雖放慢，但卻動力未失。
為何Paycom表現會受到疫情打擊？這要從其收入來源去講，Paycom的收入主要分為兩部份，一是經常性收入，另一是安裝啓動費用及其他。啓動費用是使用服務所需要支出，亦可包括記錄出勤計時器等。
由於經常性收入現時仍有很大部份是按人頭收費，在新冠肺炎影響下，不少企業客戶裁員，對Paycom自然構成不利影響。
此外，Paycom其中一項重點業務是幫企業處理員工薪金及稅款等，而在收到資金但未用到之前，Paycom可利用這筆代客戶持有的待處理資金去投資賺取利息收入。不過，因為資金一般投資於貨幣市場基金等低風險工具，在低率低企環境下，賺到的相信遜色，加上代客持有資金增長不強勁，部份客戶員工選擇延遲交稅，所以利息收入否論在上季或首九個月都有負面影響。
Paycom的CFO Craig Boelte在業績會透露，因為人頭減少及減息後，經常性收入每周分別損失200萬美元及35萬美元。
逆市增市場推廣開支拓市場
截至2020年第三季度，公司的經常性收入為1.93億美元，按年升12.4%，佔總收入逾98%。在今年9月底，Paycom代客持有資金有15.2億美元，較去年同期8.4億美元高。於2020年6月底的代客持有資金為10.3億美元。
在惡劣經營環境下，Paycom都能夠保持收入增長，主要是因為公司加大市場推廣去找新生意，增長亦是從新客而來。因此，Paycom的CEO Chad Richison表示，會每周監察廣告投放成效，如果有正面回報就會繼續實施。截至9月底的季度，Paycom的銷售及市場推廣支出達6215萬美元，按年升32%。事實上，有效果的話，花多些錢做推廣是明智決策，而不一定要簡單盲目節流。公司預期今年第四季市場推廣支出會與上季相約。
為了把握工作模式轉變需求，Paycom亦着力科技創新，推前了產品優化路綫圖，與加大研發上的投資，好像新近推出的Manager-on-the-Go app就可讓用戶在手機上處理經常不斷要做的行政工作，目前98%Paycom客戶已正在使用。Paycom上季研發開支達2177萬美元，同比上升11%。
另外，一般及行政開支按年上升57%，至4052萬美元，亦是拉高總行政開支的原因。Paycom於第三季的總營運開支達1.6億美元，按年升31%，上升幅度較收入的12%增長高很多，成為拖累純利原因。
由於成本及開上上升，Paycom今年第三季的純利就較去年同期下跌30%，至2748萬美元。不過，策略性地增加開支可令長遠受惠。雖然疫情的負面影響難以消除，尤其是現有客戶不會重新大幅招聘，但成功取得新客就補回了舊客裁員引致損失差額。疫情令各行各業受打擊，對Paycom卻是謀求擴張的機會。
投資結語
Paycom的營運現金流保持正數，兼且於現時經營環境惡劣下仍找到新客兼錄得盈利，反映具備很強的對抗逆境能力，亦不用擔心財務變得不穩。此外，Paycom目前市佔率依然低於5%，增長空間很大，公司預期明年已能回復較正常增長。相信當疫情退減後，公司的增長相信會更強。因此，看來Paycom的增長故事仍只在途中。
沒有留言:
張貼留言