【彭博】-- 既然豬都可能飛上天，做空債券未必就不能賺錢。
這是AlphaSimplex Group首席研究策略師、投資組合經理Kathryn Kaminski及其同事Jiashu Sun 在一篇研報中的觀點。做空債券成為其公開上市共同基金今年迄今淨賺30%的關鍵。該公司依靠數據模型和技術趨勢來作為倉位指導。
「在2022年前，做空債券一直不被投資界看好，」Kaminski和Sun寫道。 「從歷史上看，做空的成績的確也不怎麼樣。但是2022年我想我們可以說豬一直在天上飛著，做空債券趨勢今年以來一直是市場一個大推動因素。」
在通膨飆升並被證明是一個長期存在的問題後，美國國債殖利率今年大幅攀高。聯儲會為了遏制通膨已經將政策利率提高了200多個基點。
推薦閱讀：美債殖利率全線飆升 聯儲會鷹派講話衝淡市場降息預期
AlphaSimplex團隊在報告中表示，2022年之前，趨勢追蹤策略在1990年到2021年只有大約24％的時間是淨做空固定收益產品的。1990年至2021年期間，趨勢追隨者的淨空頭頭寸平均季度回報為負，淨多頭頭寸回報率為正。但是到了2022年，淨做空的回報率非常正面。
Kaminski和Sun認為，市場對做空債券存在一些常見的誤區和誤解。其一是認為該策略永遠行不通，鑒於美國自1982年以來一直處於利率下降環境，有這種想法也不足為奇。然而，今年做空帶來的利潤加上對歷史數據的其他分析表明，上述看法是不正確的。而且還有一個誤解是以為趨勢追隨者總是在殖利率上升時做空債券。
「影響趨勢頭寸的是利率的變化，不是利率水平，」他們寫道。 「在利率上升的環境下，趨勢追蹤者可能做多，也可能做空，具體取決於殖利率曲線的形態。」
據一項彭博指數，截至周二，美國國債持有人今年虧損8.1％，因擔心衰退即將到來，加之交易員認為聯儲會主席鮑威爾上周的發言暗示鷹派立場可能軟化，隨著殖利率的回撤，美債從今年最低谷已經略有反彈。但是交易員對聯儲會的這種觀點本周被推翻，因為多位官員暗示會採取更多緊縮措施來給通膨降溫。
今年不僅顯示殖利率可能上升，而且可能上升的非常迅速。 2年期美國國債殖利率從去年底的73個基點已經躍升至3％以上。
「2022年上半年我們青睞於做空債券，因為市場似乎暗示利率機制發生了結構性變化，」 AlphaSimplex團隊寫道。 「在之前長達40年的低通膨和利率下降期，做空債券曾經被視為愚蠢的交易。」
文章補充說：「如果我們真的處於利率上升環境中，隨著利率繼續上升，做空債券不僅會帶來好運，而且是趨勢策略的常見主題。」
原文標題
Quants at AlphaSimplex Explain ‘Pigs Fly’ Trade Behind 30% Gain
More stories like this are available on bloomberg.com
沒有留言:
張貼留言