8月29日，周日。傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會曲終人散，大龍鳳做完，不知各位有何感想？聯儲局主席鮑威爾演說的兩大重點，一為年底啟動縮減購債恰當，二為收水與加息不能混作一談，口徑跟7月議息紀錄並無絲毫差異，就是不把具體收水時機挑明。
若說在Jackson Hole打頭陣的三位地區聯儲揸弗人輪流放鷹，加強了市場對「收水路線圖」提前出籠的預期，那麼鮑公這番致詞便是徹頭徹尾的反高潮，市場樂得當他「放鴿」來炒，美股再度破頂，債息、美滙顯著回落，連金價亦借勢重越千八美元關口。
不得不問一句，決策者密集式發表意見，個別官員如達拉斯聯儲銀行總裁卡普蘭，數天內立場忽鴿忽鷹，到底真的有助促進局方與市場溝通，抑或適得其反無風起浪，製造波動讓炒家低買高走？
另覓樂土瀟灑撤離
感謝同文方立祺周末回應拙作〈從港美股市際遇看機會如何「跌」出來〉。記得方兄講過，中美兩大經濟體神仙打架，外資選擇多，可以灑脫地撤離中港資產，然而資金貪婪，「水位」足夠便會回流。
事實的確如此，內地監管整頓無孔不入，共富政策顛覆了企業賴以高速增長的商業模式，機構大戶放眼全球，面對眾多不明朗因素，撤離中港另覓樂土並非怎麼難做的決定。老畢靈機一觸，想到大不列顛2016年公投脫歐後英國股市的際遇。本地投資者大都聚焦中港美三市，英國雖是主要成熟市場之一，但除非有着某種個人聯繫，比如已移民或準備移民，本身又是投資者，否則不會特別留意當地股市。
英股實際境況自然不能跟中港相提並論，惟從風險難以評估因而碰不得（uninvestable）這點着眼，纏擾英國多年的脫歐鬧劇、外資態度以至最新部署，與眼下中港形勢不乏共通點，今天就跟讀者談談英股賤賣的啟示。
資產管理公司施羅德（Schroders）最近發表了一份研究報告，發現自2015年底至今，環球投資者在英股的配置比率劇降近半。研究又引用Refinitiv Lipper數據指出，從2016年6月英國公投脫歐到現在，累計多達25%國際資金撤離當地股市，很大程度上導致英股過去五六年顯著跑輸其他主要市場，落後幅度為上世紀七十年代初以來所未見。
大家可能會問，英股充斥着資源、銀行等舊經濟產業，在新經濟當道的今天，富時100活脫就是一個「價值股指數」。國際資金捨棄英國，會否跟價值難敵增長這個大趨勢有關，不能一股腦兒歸咎脫歐？
從指數層面出發，此說講得通，但施羅德提及非常重要的一點，足以證明外資無差別性瘋撤，企業質素再好、前景再佳，只要上市地是大不列顛，資金也會視而不見，除了極少數例外，英股大折讓適用於所有行業和板塊。
舉例說，管理水平公認出眾、網購業務有聲有色、發展勢頭良好的服裝零售商Next，在分析員眼中集種種優厚條件於一身，可是綜合各項估值指標，Next相對歐美主要對手折讓仍達30%。
好公司大平賣
其他英國優質企業（施羅德合共列舉了十家）情況如出一轍，包括Legal & General、Breedon、Sage Group等。結論是，除了「英股勿碰」外，實在想不出好公司長期大平賣的合理解釋。
值得讀者注意的是，英股近期有「鹹魚翻生」跡象，不少跟進資金流向的調查，不約而同反映外資對英股重拾興趣，個別指標更顯示機構大戶持倉處於七年來最高水平。
英國脫歐已成事實，持續多年的嚴重內耗可望告一段落，下次大選還有好幾年才舉行，該國政治相關風險反而低於德法等步入重要選舉周期的歐洲大國。
此刻回想，在約翰遜拜相之前，脫歐孰軟孰硬彷彿成為大不列顛「唯一」政經議題，英股在全球市值佔比僅5%，外資犯不着為單一市場傷透腦筋，大手減持甚或一刀切，遠勝於承受脫歐爭議沒完沒了引發的風險。如今塵埃落定，不明朗因素大減，自然有助吸引資金回流。
過去幾年，機構大戶不願意在英股身上浪費時間，惟換個角度看，沒有脫歐這場世紀大龍鳳，好公司估值也不可能長期低迷，為耐性過人之輩提供擇肥而噬的難得機遇。
契媽變陣撤而不棄
還是方兄說得好，股票大跌是機會，動能十足也是機會，鹹魚青菜各有所愛，當中並無對錯之分。沿此路進，今天的中概尤其科網股，就如過去幾年被外資視為「碰不得」的英股，為價值投資者帶來人棄我取良機，至於守多久市場始還企業一個公道，自然要考驗股民心理質素，熊市搵食哪有這麼輕鬆容易。
話時話，「科技女股神」伍德（Cathie Wood）清倉中資股後極速翻兜京東（09618），動作快得有點不可思議，但「契媽」此番變陣應戰，圍繞百貨、物流等領域重點整合資源，對中國「撤」而不棄，背後思維跟深受優質英股價值吸引的國際資金異曲同工。
相比之下，美股猶如受強大動能驅策的市場，簡單買入標普500指數基金，十多個巴仙持續compound十幾年，盲毛都可發到變「豬頭」。
鹹魚青菜各有所愛，往績不能保證日後回報，未來十年誰主浮沉，無人說得準。何妨像方兄那樣分散押注，試圖左右逢源？
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https://www.hkpropertiesnews.com/post/本港銀行同業拆息hibor將跟隨上升
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