A股市底未夠穩 先調整有利造牛

中港股市在2021年首星期有個好開始，恒指全周上升2.4%，上證指數更進賬2.8%。然而，目前出現龍頭股獨強的市況，加上美國不斷加碼制裁中資股，開始有外資流出，A股短期或須唞唞氣，待調整後才有力上衝。

上證指數周五收報3570點，微跌6點，結束六連升，技術走勢尚算完好，但附【圖】所見，自去年12月中旬以來，A股長線市寬（股價高於250天線比率）卻反覆向下，與指數背馳，而中線市寬（股價高於50天線比率）一樣跟不上，顯示市底不太穩固，恐會窒礙整體表現。

美股此前升市集中在個別科技巨企，A股亦有相似情況，內地投資者也傾向買進少數行業龍頭，如「股王」貴州茅台（600519.SH）、新能源企業隆基股份（601012.SH），以及受惠鋰電池概念的寧德時代（300750.SZ）等，覆蓋面狹窄，正是整體中長線市寬未能跟指數同步的原因。

另一方面，美國總統特朗普終於「認輸」，明言將有序移交權力，惟在餘下不足兩周任期內，繼續對中國窮追猛打。據報華府擬收緊禁令，要求美國民眾及機構沽清被指與解放軍有關連的中國企業股份，影響有多大，暫時難以估計，須視乎拜登上任後會否延續對中企施壓。

為避開美國制裁中企的風險，資金偏向審慎。值得留意的是，截至周四（7日）的一星期，全球中國股票ETF淨贖回金額超過39億美元，單計周四便達13億美元，這可能是投資者趁高獲利，某程度也反映對中美摩擦感到憂慮。如果「走資」情況沒見改善，勢加重A股壓力。

另一方面，新冠肺炎疫情依然嚴峻，英國和美國新增確診人數周內皆創單日新高；中國一些城市亦相繼爆出疫情，需要緊急封城。內地的控疫儘管遠較海外嚴格，可把實體經濟所受衝擊減至最低，但任何限制人與物流動的措施，難免對復甦造成干擾。

內地經濟去年第三季明顯反彈，惟步伐近月有放緩跡象，觀乎領先指標採購經理指數（PMI），12月官方製造業PMI報51.9，較11月回落0.2個百分點；服務業PMI亦由55.7降至54.8，雖續處擴張區間，表現皆遜預期。目前疫情再起，經濟活動若再受影響，在「十四五」開局之年，內地GDP增長將蒙上陰霾。

當然，相比海外國家，內地經濟前景仍可看高一線。據中國科學院估計，2021年內地GDP或呈「先高後低」，全年增長約8.5%。換句話說，宏觀環境趨穩，A股中長期利好因素仍在，即使短線負面消息拖累大市，只要中美關係沒有惡化，疫情持續受控，待資金全面入市，對象不再局限在龍頭股，「A牛」便能健康成長。