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中國基金報記者姚波
10月份的全球電動汽車銷量排名中，特斯拉Model 3是世界上最暢銷的電動汽車，並有望成為2020年世界上最受歡迎的電動汽車。今年到目前為止，特斯拉已經售出了約26.1萬輛Model 3，在全球電動汽車市場佔據了12%的巨大份額。
樂觀數字的背後是市場的狂歡，在樂觀情緒及納入核心指數的影響下，特斯拉股價飆漲，從11月16日至今14個交易日內，其股價上漲46.64%，目前收於599美元。
這種勢頭讓一些懷疑者擔心特斯拉泡沫化，11月30日，在沒有任何徵兆情況下，特斯拉股價盤中一度大跌5%，這讓伺機許久的空頭高呼做空時刻已至。只是，許多機構認為，新能源汽車的這股熱潮比許多人想像的要持久。
納入核心指數帶來危與機
到12月18日收盤，特斯拉將以約1.2%的權重正式加入標準普爾500指數，成為有史以來進入美國主要大盤股指數的最大上市公司。
特斯拉這一波行情很大程度上由納入核心指數所驅動，因為核心指數會帶來大量被動資金，自11月16日納入標普500指數的消息公佈以來，特斯拉股價飆升，市值超過2000億美元。
盈透證券首席策略師索斯尼克指，近期特斯拉股價飆升，不少投資者獲得豐厚回報，加上其中不少是特斯拉的忠實信徒，不太可能賣出。不過，投資者應該考慮，新近買家中有多少是投機者，他們只是趁勢賺快錢。
投資者可能沒留意的另一個重大下行風險是，企業或其它內部人士也可能藉此機會出售股票。索斯尼克表示，特斯拉仍然是一家對現金需求很大的公司，現在可能是有史以來最合適的籌集現金的時候，不能排除股東方藉機拋售。市場可以預料到機構對特斯拉股票有需求，且必須在本月18日之前得到滿足。如果每個人都等著機構買入計劃中賣出，一旦機構的需求太容易得到滿足，形成某種合力，就會造成股價迅速下跌。
實際上，自從宣布加入該指數以來，特斯拉增加的市值遠遠超過指數編制者的預期，這會對標普500指數中的其他股票產生擠兌效應。不少指數基金往往只持有很少或根本沒有現金，為了給特斯拉留出資金，它們將不得不按比例出售其餘499隻股票，這也可能加劇指數的波動性。
空頭：估值瘋了
情緒化交易支配市場
在該指數被納入之前，特斯拉的股價大概率出現上漲，但一些投資者關注的是納入後可能發生的情況。其中一位是軒尼詩基金首席投資官軒尼詩，他認為特斯拉目前的估值“完全瘋了”。
他指出，被動納入指數會帶來資金並促使股票上漲，但一旦購買完成，這種由被動資金帶來的資金流入效應就會結束，沒有什麼理由會阻止股價走跌。他認為，總有一天像特斯拉這樣的公司會回歸理性，現在僅僅是一種情緒化的交易。
華爾街著名空頭吉姆·查諾斯自2016年一直做空特斯拉股票，近期飆升的股價迫使他減持了空頭頭寸。不過，他似乎沒有繳械投降，12月5日，他在社交媒體上表示，特斯拉仍然可能下跌，機會一定存在。
查諾斯曾在2017年聲稱，特斯拉顯然未按一家汽車公司進行估值，而是按馬斯克的價值，他才是人們持有股票的原因。
吉姆·查諾斯此前以最大的力度做空特斯拉，他旗下的對沖基金公司尼克斯對這隻股票的空頭頭寸為5%，這是對一隻股票進行做空的最高限額。
多頭唱多刺激股價反彈
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高盛的馬克·德萊尼是最新一位對特斯拉投下信心票的分析師。就在特斯拉股價單日出現最大5%跌幅後，他將特斯拉股價從中性上調至買入，並將其12個月目標價上調至780美元，這一舉動很快刺激特斯拉股價上揚，按照目前收盤價計算，該股還將上漲30%以上。
他的觀點基於市場正加速向電動轉型，而特斯拉肯定會從中受益。德萊尼在一份研究報告中稱，電池價格下降速度超此前預期，降價會進一步擴大電動車市場佔比。同時，不少國家開始提議在未來10~20年內，限製或禁止出售燃油車，從中長期來看，新能源汽車增長空間廣闊。
因此，德萊尼預計，到2030年，電動汽車將佔全球汽車銷量的18%，到2035年將占到29%，而特斯拉將成為其中的領頭羊。他指出，如果特斯拉在電動汽車市場中保持20%左右的份額，那麼到2040年它的銷量將達到1500萬輛。
這還不是最樂觀的預測，根據TipRanks研究公司對25位分析師的調查，其中甚至有分析師給出780美元的目標價。但這一看漲程度仍落後於ARK投資公司的預測，據其預計，到2024年，特斯拉每股預期為1400美元。
應以自動駕駛為其估值
長期投資者看多至1400美元
作為長期投資者，ARK投資公司的目標價格和前瞻性預測都有至少5年以上的投資期限。這家專注於創新的公司一向為特斯拉設定高昂目標價格，多年遭到華爾街的強烈反對。但ARK的分析師塔莎·基尼認為，懷疑者們可能忽略了特斯拉最大的潛力，來自自動駕駛的增長空間。
她指出，全球範圍內，自動駕駛出租車市場應該是一個數万億的市場。現在，已有人工監督下的自動駕駛汽車上路，完全自動駕駛只是時間問題。儘管全自動駕駛汽車的推出可能會晚於馬斯克承諾的時間，但這一領域將徹底改變汽車行業的遊戲規則。
基尼指出，一旦商業模式發生變化，就需要重新評估公司價值，到時電動車業務利潤率會更高，部分新業務甚至比一家純電動汽車公司值得更高的估值。
不過這位分析師也指出，特斯拉前階段還有改善現金流的手段，特斯拉現在應該推出一項由司機駕駛的在線叫車服務，以加速其自主經營戰略，從而降低其現有財務模式的風險。
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