信報 英眼狙擊
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亞馬遜求發展模式不乏捧場客
周末期間，七國集團（G7）財長會議達成全球最低企業稅率協議，明顯針對巨型科技公司，於是有朋友就興高采烈，一心等納指大崩盤，結果又一次失望。納指期貨周一開盤後只是窄幅波動，輕微偏軟，不見期待中的恐慌場面。
事後孔明當然有眾多解釋，例如收緊稅網，一早已經是預期之內的發展，跨國營運科技巨企的股價，近大半年走勢落後大市，部分原因是通脹預期，可能亦有部分原因是稅務風險，總之股價未有認真踏上高台，跳水的力度自然較細。
另一個解釋是，現時提出的15%最低稅率實在太低，再加上歐洲將要取消數碼服務稅，拉勻之後整體影響未必太大。
實際衝擊還要看將來釐定的細節及各國政府的執行，不過稅網收緊肯定是大勢所趨，亦將會影響企業的行為，估計類似Salesforce.com收購Slack，以及微軟收購Nuance的例子，將逐漸增多。賺錢的話要分更大份給政府，倒不如要獎品不要獎金，把資金用作科研，或者收購仍然虧損但有前景的公司，既可以壯大公司的規模，也可以交少一些稅。
這個年代科技發展迅速，營商環境急劇變化，同時又錢唔值錢，所以盈利數字的意義其實不大。亞馬遜過去20年的擴張及股價走勢，已經證明投資者肯接受不要盈利要發展。
稅務環境有變的話，只會令大企業計數時更加爽手，放棄現在，着眼將來。因此，與其等納指大跌，反過來應該認真研究有什麼中小型公司，有較大機會成為巨企吞併的目標。
當然不會所有公司都轉行亞馬遜模式，不過還是執着於舊思維，一味要show me the money的話，應該會走失愈來愈多機會。
公司要發展不要盈利，將會計上的收成一路延後，很難認真界定對錯，只可以說是百貨應百客，有不少投資者肯認同這種方向而已。無法接受的話，市場上依然有大把又平又高息的股份可以選擇，股價沉悶難以大升，因為掉轉頭市場擔心故步自封之下，會在新時代有被邊緣化的風險，所以揀股票的方式，遠比計死數複雜，絕對是一門藝術。
豐盛金融資產管理董事
基金持有Salesforce 、微軟及亞馬遜
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