轉趨保守之後，外圍市場一個屈尾十就炒息口見頂，強力反攻。觸發氣氛逆轉的關鍵事件，包括聯儲局會議和美國就業數據，一早已經在日程中，要怪就怪自己反應未夠果斷，絕對是技不如人。至於在早前下跌過程中，最大體會是要好好分辨永久價值破壞及周期性挫折，美股好友勢力大，根基好的公司股價不易持續下跌，所以最好長期保留一部分作投資，主力避開那些會被宏觀經濟環境惡化吞噬的公司便夠。
短期而言，經濟轉差，息口預期見頂甚至回落，是對外圍股市最佳的情景。可是經濟下滑，代表不少公司盈利將會出現問題，雖然反攻逐漸全面，但應該只是挾淡倉推波助瀾，估計最燦爛的一段快將完結，就算整體繼續反覆回升，市寬料會再次收窄，剩低一批長期強股頂住大市，所以不宜把戰線拉闊，反而應該趁高清洗弱勢股。
沽空羅素2000指數期貨對沖
如果不介意操作上複雜一點，已經可以開始考慮沽空羅素2000指數期貨作為對沖。不似納指可以靠人工智能吹泡沫，息口頂多是見頂然後高台橫行，對中小型股依然不利，這個指數明顯已經是熊市，反彈後很可能再跌過。
股價回升，必然同時夾雜挾淡倉與基本因素改善兩種原因，要懂得分析動力所在。以港股為例，強力反彈幾日，然後回復正常陰乾走勢的形態，過去大半年見慣見熟，就是因為純粹挾淡倉，無法令人信服政策足以令基本條件改善的結果。今次基本因素的改變在於息口預期，這個條件全球皆通，想長線投資的話，港股以外大把選擇，未必夠力令港股持續回暖，升勢隨時又是幾日貨仔。
小米起革命 睇好港交所
要有力續航，就要有息口預期轉變以外的利好因素，過往失望次數太多，當然不容易。不過也不必太負面，近期多了一批較大型的工業股及小米（01810）【圖1】等靜靜起革命，至少反映出有批人願意在港股中逆勢尋寶，認真發掘價值，或者有機會強勢逐步蔓延。
在已經輸死人的熱門大股之中，科網股始終有減持陰影，內房相關企業又是扶不起的阿斗，相比之下，應該還是港交所（00388）【圖2】較直接，會跟到大隊，兼且引入外國巨企可能期望終於有進展，可以考慮小注進駐，博今次港股有力破格。
至於香港地產股，尤其是收租股，就不妨趁現時反彈忍痛埋單。死症不外乎兩個字：「淘寶」，只要是稍為耐用的東西，大部分平民百姓都已經跨境網購，現時更加發展到連經常消費也是北上，長者先坐東鐵再轉小巴，用4蚊車程已經可以在蓮塘口岸過關；人口又老化，愈來愈多人可以樂悠遊，香港民生消費怎會不是死路一條？連幾乎算是最後防線的街市生意也失守。零售、金融、地產、轉口貿易，無一不是困難重重，所以這批本地重資產兼宏觀相關性極高的公司，前景灰暗無謂戀棧。
愈來愈多港人北上消費，深圳不少食肆大排長龍，本地零售業前景暗淡，並影響收租股表現。（網上圖片）
基金持有港交所
作者為黃國英資產管理董事
本欄逢周一刊出
（編者按：黃國英最新著作《英眼狙擊──迎風破浪》現已發售）
沒有留言:
張貼留言