11月29日，周三。股神畢非德終身戰友、幕後軍師芒格（Charlie Munger）星期二（28日）於美國加州一間醫院與世長辭，享年99歲，離元旦日百歲大壽僅月餘。數天前，在下才以〈重倉日股如上帝灌錢 芒格羨慕戰友的聯想〉為題撰了一文，講述畢翁遠征東瀛大獲全勝，押注五大商社數倍奉還，令芒格羨慕不已。雖說以老人家這把年紀，時日無多實屬意料中事，卻也沒想到芒格說走便走，所有受過他影響的人，錯愕中難免夾雜着一絲茫然。
芒格畢生箴言無數，投資以外，學習自強、做人處世、積德行善無所不涉，但此刻忽傳噩耗，當中一句自然而然地在我腦海中浮現：All I want to know is where I'm going to die, so I'll never go there. 此話原意是勸人做任何事都要顧及後果，這樣方能趨吉避凶，麻煩無法找上門來。可是，智慧高超如他，終究敵不過自然規律，臨終前還能談笑風生，借股神威水戰績自嘲娛人，身心康泰可見一斑，差一個月便活過百歲，生榮死哀，夫復何求？
芒格的生平事跡、投資格言以至數十年來怎樣與畢非德並肩作戰，締造一個又一個神話，全球媒體這幾天必有鋪天蓋地的回顧和評論。不過，萬事講求緣份，純從投資層面出發，巴郡二老不管多成功，他們推崇的價值投資哲學若非閣下那杯茶，最終只會左耳入右耳出，既無法產生醍醐灌頂之效，影響終生更加無從說起；反之，話中若有某些元素跟個別投資者性格、喜好、思維接得上軌，那就極容易讓人茅塞頓開，無論投資抑或其他領域，皆可受用終生。
瞄準錯價重錘出擊
讀者都知，老畢對賭馬興趣濃厚，惟與許多馬迷不一樣，在下深知賽馬變數多不勝數，要贏便不能濫押，必須自信睇準兼值博率高才出手，所以每多一場起兩場止，勝敗都會「迫」自己抽身離場，盡量不抱贏開就贏或力求翻本之想，後來也把這個模式引用到投資/投機，當然不是任何時候俱如此理性，但思維與賭風的形成，百分百受股神戰友影響。
芒格曾以賽馬沿用的彩池制（pari-mutuel system）妙論股市，指所有人都跑到馬場博彩，賠率根據注碼變動，與股票市場天天發生的事如出一轍。這番話的重點是，馬場如市場，基本上都是高效的，好馬必熱好股必貴，要跑贏大市或成為精明賭徒，秘訣絕非不冷不押或專揀估值低的股票來買，而是靜候市場偶爾失效，瞄準出現錯價（mispriced）的股票或馬匹押寶，當高勝算與高賠率難得地結合在一起時，就要毫不猶豫重錘出擊。
芒格巧妙地把賽馬跟投資串連起來，且明言這是價值投資精髓所在，但對不懂或不愛賭馬的人而言，縱使明白其話中深意，亦不可能產生強烈共鳴。然而，好此道者若能融會貫通，則不論身在馬場還是股海，戰績都有顯著提升之望。
盲信運氣慘敗收場
舉個例，10月1日國慶跑馬，老畢與叔父及另一友人相約入場，當天所見，七號馬如有神助連場得手，列陣第七場的「保羅承傳」剛好又是七號，一瞬之間，巨額過關風一般襲來，導致該駒成為次熱。「保羅承傳」或許不乏一戰之力，惟論質論態皆無優勢可言，莫名其妙受到追捧，全因太多人被「幸運號碼」沖昏頭腦，以致勝算與賠率嚴重錯配，徒令其他實力馬增添分頭，白白益了善用芒格心法的投注人。此駒最終尾二歸來，盲信運氣豪賭，輸得慘矣。
賽馬股市一線牽，芒格智慧此中尋，為向這位兩者皆精的奇人致敬，文末且原文照錄對我影響最深的金句，供眾同道思考沉澱。
To us, investing is the equivalent of going out and betting against the pari-mutuel system. We look for the horse with one chance in two of winning and which pays you three to one. You are looking for a mispriced gamble. That is what investing is. And you have to know enough to know whether the gamble is mispriced. That is value investing !
本欄逢周二至周五刊出
（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）
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