2023年11月17日
11月16日，周四。每年此刻，華爾街大行都忙於為新歲開壇問卜，經濟與市場展望潮水般湧現。先不說預測靠譜不靠譜，大家肯定接觸過由投行發表、旨在引證market-timing害多於利的研究，藉此告誡投資者切莫出出入入，為規避大跌市而錯失大升浪。剛看了高盛新鮮出爐的2024年美股投資展望，老畢忽然想到一個十分有趣的問題。
首席策略師科斯廷（David Kostin）的建議簡單到不能再簡單：Stay invested. Historically, buy-and-hold is the most reliable route to wealth-building in equities。
膽腳齊全投資精采
買入持有、長期投資從來不是壞主意，但一邊勸人放眼長線，一邊為未來12個月大費周章，豈不自相矛盾？由此可見，簡單雖美，但偌大的投資團隊要證明自身存在價值，兩行文字未免說不過去，39頁報告輔以50個圖表，基本架勢而已。
這不是對投行作出否定，換個角度看，它們的努力甚具建設性。證諸美股歷史，風雨不改buy-and-hold，確實稱得上積累財富最可靠的途徑，指數基金如此，優質個股亦然。此所以，建立一個核心持倉長揸，是投資策略中不可或缺的一環。可是，有「膽」也要有「腳」，投資才不至於像看着草慢慢生長般沉悶。重點是分清莊閒，哪些資金用作追波逐浪，哪些歸於核心組合，各就各位分配得宜，定位清晰之餘，投資也會因膽腳齊全而變得精采。
有了上述前設，中短線展望與長線buy-and-hold就不會顯得違和矛盾，大行怎看未來一年也具有參考價值。高盛的基本情景是標普500指數2024年底處於4700點，較現水平有5%上升空間（連股息6%），並根據不同經濟及利率假設，提供一系列牛熊預測和應對策略。
單就基本情景而言，5%回報跟目前短債孳息率相若，投資美股似非吸引選項，惟老畢的看法較高盛樂觀。隨着愈來愈多證據顯示通脹持續降溫，聯邦基金利率若維持於5厘以上，實質（real）利率勢必相應上升。官員嘴上不說，心裏卻清楚得很，為免就業市場承受緊縮過度的壓力，聯儲局已為明年減息作好準備，只要第一個麻煩訊號（first sign of trouble）出現，從而令經濟下行風險明確化，政策立場便會明顯轉鴿。《華爾街日報》近日發表了一篇關於美國就業市場的報道，為「麻煩」浮面提供有力佐證。
太多員工不願離職
疫情期間，美國勞動力供不應求，打工仔議價能力強大，動不動便離職跳槽，僱主面對巨大搶人、留人壓力，「大辭職」（Great Resignation）一詞不脛而走。事隔兩年，企業面臨截然相反的局面，太多人不願離職，造成潛力優厚的員工無法「上位」，容易流失人才。
另一些公司則因舊人並未如預期般離任，管理層無法為實習生配置適當崗位，唯有移船就磡亂點鴛鴦，大大妨礙企業從內部入手進行換血。獵頭公司Adecco上月發表的調查顯示，員工對僱主「忠誠度」大增，多達73%受訪者計劃留在原公司，較去年的61%顯著增加。
正所謂一葉知秋，疫後美國勞工市場火熱，有工沒人做彷彿成為新常態。如今看來，該發生的事終會發生，打工仔感受到外面世界風大雨大，再不敢隨便跳草裙舞。對企業來說，這無疑有助紓緩近年請人難、工資高的壓力，但不少僱主承認，變化之快令他們大感意外，官方就業數據恐怕遠遠落後於形勢。
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