https://www.youtube.com/watch?v=zfQicCBKBe4
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字幕 0:00 Hello 這數天市況比較波動 0:04 收到很多留言説不想看市場和睡不著覺 0:10 我不知道這到底是好消息還是壞消息 0:14 早數天我已經收到文章的分享 0:20 是由Ray Dalio 寫的 0:22 其實都想做成一段影片 0:25 所以今天收集了一些重要資料和你們分享 0:28 今集內容：Ray Dalio早數天説了股市泡沬已爆破 0:35 既然他説泡沬已爆破了，現在是否入市時機呢？ 0:40 在我開始前,記得讚好和訂閱 0:43 這裏也提一提大家，這段影片是我個人的資料搜集 0:47 再修葺成影片分享 0:50 投資有風險，投資前記得做好功課 0:53 這段影片並非買入賣出的建議 0:56 幾天前我留意到全球最大的對沖基金公司 1:00 Bridgewater 橋水基金的創始人Ray Dalio的言論 1:05 如看我的影片有一段時間的人 1:08 都應該知道我在不同影片中也提了他幾次 1:12 事實上，他在過去1-2年來不斷在提醒公眾 1:17 有關資產泡沬的風險 1:19 作為元老級的投資者Ray Dalio 1:22 一直建議最簡單的投資方針 1:25 當中包括 1:26 決定你有多少可以儲蓄及有多少可以投資 1:30 創造一個多元化的投資組合 1:34 學習和了解市場的長期循環週期 1:40 他利用自己的知識及經驗，提出6大Bubble Indicators 泡沬指標 1:46 並在早幾天前，他說泡沬已爆破了 1:50 既然爆破了，現在是否入市時機呢？ 1:52 我們一起看看這些指標現時去到那一個程度? 1:57 第一點就是相對於傳統價值衡量現在的股票市場標是否屬於高價格 2:06 這指標是通過獲取資產存續期內現金流的現值並將其與利率進行比較 2:17 簡單而言，就是看看現在股市有多昂貴 2:20 要看股市的估值，最直接就是看大盤的PE Ratio了 2:24 上次我教過的Shiller PE Ratio/CAPE Ratio也有解釋過了 2:29 Shiller PE用了S&P標準普爾 500 指數公司過去 10 年的年收益 2:35 再使用 CPI去調整過去的通脹收益 2:39 再將過去的收入調整為今天的美元等值 2:44 過去平均20年的Shiller PE Ratio 是25.7 2:49 現時5月10日的數值是31.5 2:53 仍然高於平均值 2:54 極高的 CAPE 比率意味著公司的股價遠高於公司的盈利所得表現 3:01 因此我們說股票被高估，越高的Ratio代表 3:06 市場最終會通過將公司股價推低，把估值修正 3:12 除了看大盤的PE Ratio 3:14 Ray Dalio還把公司現金流的現值和利率進行比較 3:19 一般來說，利率越低，股市的估值越高 3:23 利率越高，股市的估值越低 3:26 看看由1960至現在的Fed Fund Rate的圖表, 3:34 這個是5年圖 3:36 現在我們的利率水平大概是這裏 3:38 而聯儲局一向的目標利率是2%左右 3:42 但今年的通脹情況嚴重 3:45 我之前有說過市場普遍認為2.5-3%的目標利率可能會出現 3:52 市場對通脹的擔憂下 3:55 有人認為FED無力通過加息去控制通脹 3:59 或者FED要有更大的加息力度先控制了通脹 4:05 即超過3% 4:06 美國過去十多年來是處於極低利率 4:15 解釋了為何股市在過去幾年來一直處於高估值的情況 4:20 但現在情況是美國進入加息週期 4:24 而因為俄烏的戰爭及中國封城把本來已經嚴重的通脹問題再推向高峰 4:33 所以這裡我們會看到最少"比想像中還大的"加息力度 4:39 另一個Bridgewater內部的的指標 4:44 你可以參考Bubble Pricing Gauge 4:48 1920s及1990-2000的Bubble爆破的情況，當時數值是接近100% 4:59 而2021年初最高高位是90%左右 5:03 5月最新的數值是約50% 5:06 第二個指標是看看公司的產能不能持續 5:09 Ray Dalio 解釋當公司產能受限制, 意味著公司增長無法持續 5:17 我們要利用公司過去的收入來推斷股市週期下的公司盈利增長率 5:24 Bridgewater的指標 - Bubble Discounting Gauge 5:28 該指標計算如想從債券回報中得到相等於股票的回報率的話 5:34 所需的收益增長率 Earnings Growth Rate” 是多少呢 5:39 目前，該指標是整體市場的60%左右 5:43 股票的收益增長折現率仍然有點高 5:47 但相比1920s及1990s-2000年接近100%的數值低 5:55 Ray Dalio用Overhyped Tech Bubble Stocks 5:59 去形容一些過度炒作的科技股 6:02 他點名指出Tesla和Roku作為炒作的科技股例子 6:10 但是他亦重申S&P500的大部份股票都不是重災區 6:15 較大的泡沬問題是那些未有盈利的公司 6:19 還是處於Net Loss階段的科技股公司 6:22 這個也是我過去幾個月來都叫你們 6:25 要遠離或減少比重在未有盈利的公司的股票的原因 6:30 至於Tesla，Tesla是有盈利但它的PE仍在做106.8 6:35 Ray Dalio對極高的Tesla估值是抱有懷疑 6:41 Ray Dalio說：最壞的泡沬爆破時 6:45 某些股票會跌剩1/20的價格 6:50 經過過去幾星期各大公司的第一季的Earnings後 6:55 過去幾星期我也在Patreon分享了不少對業績報告的看法 7:02 大部份分析師也對科技行業的盈利增長預期有所下降 7:08 但這些數字與歷史相比仍處於較高水平 7:16 另一個Ray Dalio參考的指標是有多少新的和天真 7:23 Ray Dalio用naive 來形容 7:26 的買家因為市場上漲很多而被吸引進入市場呢? 7:36 過去2年牛市股價上漲吸引了大量的新手湧入市場 7:45 這往往預示著泡沫的出現 7:51 這指標是指多少新散戶投資者湧入最受歡迎的股票 8:01 這一指標在 2020 年突破了 90% 8:05 最近，我們看到市場零售活動的步伐明顯放緩 8:11 新手的活躍程度現在回到了 COVID 之前的平均水平 8:23 我們可以看見指標在1998－2000年時和2020－2021年時期一樣先爬上高位 8:32 接近100% 8:34 然後在短時間内下跌 8:36 2000年尾和2022年頭其實十分相似 8:41 根據2000年的圖表，我們可以預見新手入場的機會會進一步收窄和下降。 8:53 另一個我們可以參考的是Robinhood 8:56 Robinhood 最多新手及年輕一代用的交易平台 9:02 它的新增用戶數字對我而言是一個指標 9:05 在不到一年的時間裡，Robinhood 的股價縮水了 73.4% 9:12 Robinhood最新季度業績顯示活躍用戶急劇下降 9:20 第一季度每月活躍用戶減少 10% 至 1590 萬 9:25 該公司在 2021 年前三個月錄得 1770 萬月活躍用戶 9:33 再簡單一點說，如果你身邊的叔伯兄弟三姑六婆由從沒投資 9:40 變成進入市場的話，那個就是Bubbles了 9:45 泡沫的另一個先兆是普遍的過份樂觀情緒 9:51 由於在早2年牛市期間投資的人很多 9:57 他們把大量的資金投入股市 10:01 這些人可能在今天有沒有太多的資金來繼續投資, 10:07 更有部分的人因為股票下跌了，感到害怕，因此更出售現有股票 10:14 這個動作進一步造成市場情緒消極 10:19 Ray Dalio 的另一個指標是市場Bullish 牛市的情緒有多高 10:26 你可以看見圖表上2002年開始，對股市看漲的人一路下跌至20% 10:37 市場反應十分消極 10:40 2022年也一樣，看漲的人在年頭急跌至20% 10:47 比2年前的80%大幅下滑 10:52 另一個看看市場是否有泡沫的指標，就要看IPO的數字 10:59 IPO數字在過去2年是其中一個歷史上最火熱的時期 11:09 這些數字我在以往也分享過了 11:13 正如我以前說過，IPO是公司挑最好的時間去上市 11:18 公司要募資，所以不會便宜的 11:21 SPACs和傳統IPO在2021年高峰時的總數是 1035單 11:30 相比疫情前2019年是上升了346% 11:36 相比2020年也上升115% 11:40 SPACs的這些公司其實是空白支票公司 11:45 是一個反向收購的形式去上市 11:49 這裏的監管障礙較低 11:53 可以將更多投機公司帶入公開市場 12:00 但SPACs我在上年5月時就出過影片要全面離場了 12:09 你們可以看到現時IPO的總量正在大幅緩減 12:16 預料這個數字在2022年會回落至400單以下 12:21 Ray Dalio也有指標衡量是否有泡沫 12:27 他會看一看市場是否有大量的投資項目是通過負債和融資去購入的 12:39 Bridgewater的另一指標是Leverage Ratio- 槓桿比率 12:44 當市場使用高槓桿時，他們會承受更高的風險 12:51 因為他們覺得他們承受了高風險，也會取得高回報 12:57 因為槓桿放大了收益的同時，也放大了虧損 13:05 我之前在某些影片已分享了槓桿比率太高的時候 13:10 而市場低迷時 13:12 風險會更加大 13:15 因為你用了槓桿，在跌市的時候你的保證金會下跌 13:20 而被券商要求增加保證金 13:25 如果不是的話，就會被強制平倉 13:29 即是把你現有的股票或貨拋售 13:33 造成雪球效應 13:36 即是在市場下跌的時候，強迫更多交易員賣出股票 13:42 令到更多貨在市場上出售，令到價格下跌得更急 13:48 Bridgewater的槓桿指標是量度槓桿動態比率 13:54 並將期權合約納入槓桿形式去計算 13:59 現在數值為 50% 14:01 2020及2021年年初的數值接近90% 14:07 1990s年代當是是100%的高位 14:13 你也可以看見2000年Dot.com bubble是市場大量使用槓桿 14:18 而2020－2021年也達到80%以上，為多年來的高位 14:25 在1990s 的發生的泡沫，他的槓桿指標在2002年才觸及低位 14:33 即是已經過了數年， 槓桿比率是一步一步下跌 14:41 所以我認為這個槓桿比率在未來有機會觸及低位 14:46 當然，在很多人對股票市場興趣很高的時間 14:52 他們通常押注未來的股票價格會上漲 14:58 因此進行大量遠期和投機性的買賣 15:02 例如 公公和期權合同去購買遠期合約 15:08 Bridgewater通過觀察公司對遠期的投資的態度是否過分樂觀 15:14 來找出他的泡沫是否過盛 15:17 簡單而言，即是分析股票Option期權合同遠期購買的熱度 15:23 同樣，Ray Dailo會關注其他的指標，看看公司對市場的樂觀程度有多高 15:33 Ray Dailo會關注諸如資本支出Capital Expenditure CapEx) 之類的指標 15:38 看看企業在基礎設施、工廠等方面的投資是增加還是減少 15:44 它反映了企業是否認為未來的需求會有強勁增長 15:50 如果企業認為未來的需求很大 15:54 他們就會增加現在的資本支出 15:55 相反，如果他們推算未來的需求不大 15:58 他們就會減少開支 16:01 而現在的指數在40%左右 16:05 看完以上的Bubble Indicator指標 16:09 Ray Dalio得出的結論是 - "泡沬股已經破滅" 16:17 那你一定會問，既然爆破了，現在是否入市時機呢？ 16:21 我個人認為參考以上的各種指標，我是很認同 16:27 現在大部份分析師也對科技行業的盈利增長預期有所下降 16:34 大至AMZN，較小至ROKU 16:40 也有增長收縮的預期 16:44 但我也認同，與歷史相比仍處於較高水平 16:50 我不認為現在不可以入市 16:52 但仍如我之前幾個影片教過 16:57 投資者應先學懂去看公司的財務數據及估值 17:02 減少或遠離自身盈利有問題或未有盈利的公司股票 17:09 即是那間公司仍然是虧損的 17:11 大部份未有盈利的公司，我們稱之為泡沫股 17:15 大部份這些泡沫股都已下跌了最少30%了 17:19 而這些未有盈利的公司的跌勢可能會更大 17:26 不等如現在就可以買入 17:30 所有SPACs, ARK系，剛上市3年內未有盈利的公司股票要收復變得更長時間 17:43 我昨天也跟Patreon分享了債市一些更新 17:50 我在上星期看到大量資金淨流入回到債市 17:56 這是一個重要的訊息——表明現在市場情願要低回報或保本金 18:05 就算債市在加息期內表現不太理想 18:09 也想把風險分散由股市轉回債市 18:14 所以我認為這次的跌市期可能最少要6個月以上才能收復 18:23 投資者要有長期作戰的心態 18:26 對我來說，如果是優質的產業龍頭股票 18:30 嚴守紀律，趁下跌按自己的目標價分注買入長線投資 18:38 3-5年以上的投資年期是可以做的 18:42 但如果你不是投資者，是交易員 18:45 短線炒賣為主的話 18:47 我在Patreon也有告訴他們，嚴守紀律，訂立10%內的止蝕是必須的 18:56 因為近期的市況過分波動， 而這個年期可能比你想像中更長 19:02 這場下跌要幾時轉好沒有人能估計到 19:10 巴菲特也沒有能力告訴你何時才不下跌，何時才是牛市 19:16 但如就企業剛公佈的Earnings預期 19:23 未來最少1-2季度產能仍受影響 19:30 所以我個人認為至少長達數個月至年底的時間 19:35 記住，避免貪心，time the market並非較佳的策略 19:41 Time the market 是指你想撈底， 等待最便宜的價錢才入市 19:47 其實這是很難做到的 19:49 我們可以做到的是，在跌市的時候按自己計劃行事 19:55 我這幾天分別吸納了些VOO和QQQ，龍頭的科技股 20:02 會持續及分注吸納 20:05 自己守紀律多做功課 20:07 看資本支出的數字及分析公司的財務支出等 20:15 都可以由公司的財務報表找到相關資料 20:20 我在這個課程中教了如何閱讀及分析這些數字 20:24 如你有意想學一學，可點選下面的[豬豬變成專業投資者必學的7大課]的連結了解 20:32 當中也會教你建立自己的估值模型，教你計算股票公允價值 20:38 雖然Ray Dalio是一個元老級的投資者, 我聽完他的分享 20:42 但我不認為我自己有必要因為他的言論而改變投資戰術 20:54 在歷史上，也出現多次的泡沫過度修正 21:00 因為雪球及羊群效應下, 和牛市一樣 21:05 熊市時，市場拋售超過基本面所需要的幅度是時有發生的 21:16 同樣，在牛市時，人們也常常不計成本高追入市 21:24 跌市的時候也有同樣的心理，因此不敢入市、 或者拋售股票 21:33 所以，在雪球效應下，我自己是不排除還有再下跌的機會 21:38 但我個人沒有水晶球，我不會以Time The Market 撈底為目標 21:43 最重要的是投資的錢不影響到自己的生活費的話 21:46 我是可以耐心入市及等待的 21:48 這個是我個人的投資心法 21:51 過去也在不同影片分享過了，投資要量力而為 21:55 Diversify你的portfolio , 小心控制投入的資金 21:59 並確保你自己有6個月的緊急預備金才好投資喔 22:04 你也留言告訴我，這個泡沫是否已經爆破了？ 22:07 你自己的入市策略又是如何呢？ 22:10 看完剛才的指標，你會不會對市場更有信心？ 22:15 我們今天就看到這裏，如果你喜歡這段影片請留言、 讚好和訂閱 22:20 下次再見拜拜
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