【本刊特約記者幸瑜、本刊記者李潤茵】一直被視為樓市終極淡友、曾於2012年表示樓價瘋癲，而出售物業的瑞信亞太區私人銀行大中華區副主席陶冬，近期因再度上車成為市場焦點，「我從來都說真話，只是媒體不了解我！」這位著名經濟學家接受本刊訪問時解畫，重申量化寬鬆屬於長期狀態，沒持有資產將處於不利位置，並進一步前瞻本港樓市。
不經不覺，新冠病毒爆發已近兩年，多國準備「與病毒共存」之際，驚現變異病毒Omicron，疫情難根治，經濟頑疾何嘗不是？踏入2022年前夕，聯儲局宣布將加息三次，並暗示會「縮表」。儘管如此，陶冬預測寬鬆貨幣政策（簡稱QE）很快捲土重來，原因是「多數國家根本沒有作出結構性改革」。
有生之年持續QE
在這位著名經濟學家眼中，目前全球貨幣環境始終猶如病人，「每次生病都發誓，病好會多做運動，次次康復後都不了了之，到下一次生病再吃藥」，然而經濟會有抗藥性，導致QE規模愈滾愈大，「第二輪QE於一年內創造的流動性，就等同聯儲局十年來流動性總和」。
最近聯儲局準備「收水」，惟借鑑往績相信僅屬短暫。「從QE 1及QE 2可見，資產負債表由8000億美元（下同）升到4.3萬億，之後稍為收縮至3.7萬億，期間都加息九次，惟一遇上疫情，觸發新一輪市場恐慌、經濟衰退，資產負債表旋即漲至9萬多億，而且還未完。」
陶冬表示，歸根究柢是「多數國家不思改革，沒有釜底抽薪，情況猶如消防員只管灑水，但不處理背後易燃物品」，今次都不例外，「當下一次爆發危機時，就會再次出現QE，而且以更大規模來掩蓋」。陶冬悲觀認為，在他有生之年，此惡性循環只會周而復始。
全球資金泛濫乃不爭事實。「一個瓶子被不斷灌水，很多水就會溢出來；瓶子就是實體經濟，滿瀉的水則流到金融市場。」他總結過去十年經驗，自零八年美國推出首輪QE後，「只要有資產投資，無論是買股票，還是房地產，你都已經發財了！沒有資產的話，哪怕工資漲了，你都是worse off（處於劣勢），美國的中產數量就在收縮」。
他一語道破殘酷真相，指QE是「劫貧濟富的工具」。「儘管資產價格有起伏，但長遠來看，手中沒有資產是跑不贏通脹。通脹定義亦不應太狹隘，僅視作消費物價指數（CPI），對人類威脅最大的是『資產通脹』，在香港則體現在樓價。」
原文請閱1月份《信報財經月刊》
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