慘成中美角力受害者的騰訊(00700)兩日間由高位急回一成後，昨終於反彈2.6%。「股王」今日放榜，明天（13日）又有MSCI公布指數檢討結果，這次不涉及A股納入因子變動，焦點落在個股更替，外資長遠會否減慢入市步伐值得關注。
MSCI旗下指數於2018年5月開始納入A股，並分階段「擴容」，去年底納入因子已提升至20%，附【圖】所見，同期經「滬深股通」流向內地的資金整體上有增無減，而日均淨流入金額更由2018年的14.7億元(人民幣．下同)，到2019年及2020年迄今分別為21.5億和28.5億元，說明「入摩」吸資效益顯著。然而，MSCI暫沒有全面納入A股時間表，若外資流入放緩，恐利淡A股。
A股昨天尾市倒跌，但2020年以來表現仍悅目，深圳創業板指數飆近五成，遠超美股納指的22%，上證指數已突破2018年初高位。新冠肺炎疫情最先在內地爆發，其後因及早嚴厲控疫，經濟得以率先重啟，上季GDP更出現「V彈」，從第一季萎縮6.8%扭轉為增長3.2%，7月外貿及工業等數據持續改善，儘管全年GDP升幅無可避免會是歷來最弱，但預期仍跑贏歐美日以至環球各地。
宏觀經濟復甦，促使A股獲大行看漲。一向是「好友」的高盛，周一發報告建議增持A股，最新理據是聯儲局雖然會盡全力不讓美國經濟陷入衰退，惟美元霸主地位已顯得有點危，振興全球經濟重任將落在中國身上，其論調與之前警告美元失去世界儲備貨幣風險一脈相承，只是上次唱好黃金，今趟則力捧A股。
高盛的預測是否合理實屬見仁見智，惟中央政策扶持A股則可以肯定。官媒7月提出孕育「健康牛」，隨即刺激A股大幅攀升，滬深兩市每日成交金額普遍超過萬億元，幸而未有如一些投資者所憂慮重演2015年「大時代」股災，指數現於高位橫行整固，或許和策略傾向長線的外資參與度增加有關，亦可能因為內地散戶經歷多次瘋牛後逐漸變得成熟，不再貿然追漲殺跌。
內地金融改革須靠股市提供有利條件。新興市場主要風險是資金流動失控，若股市急升暴瀉，將加添金融系統的壓力。相反，股市穩中向好，既能夠引發財富效應，對實體經濟具正面作用，從目前中國的情況來看，防範「金融戰」也屬A股的重要任務。
美國財長努欽表示，企業如不遵守美國的會計準則，須在2022年起除牌，這是整套打擊策略的延續，並非新招，反而促使中資企業加快撤離，也許部分會選擇來港，決定回歸A股的相信亦為數不少。內地積極為牛市維穩，可提供中概股落腳點，應對國際形勢不明朗。
中美關係進一步緊張，A股卻未見異動，或如高盛所言，兩國摩擦不致影響內地股市，惟若金融戰惡化，預料需要中央加碼支持才可穩住A股。
信報投資研究部
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