中金：上調小米集團目標價到30港幣，看好2021年進入全球前三

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編者注：小米日前公佈中期業績，二季度智能手機業務優於行業，中金認為小米2021年有望成為全球第三大智能手機廠商，將小米目標價上調至30港元，相當於2021年每股收益的41倍。截至發稿，小米漲近10%，成交額接近60億。

二季度收入和非GAAP淨利潤均超出預期

小米8月26日公佈Q2及中期業績，Q2收入同比增長3.1％至535億人民幣，經調整淨利潤同比下降7.2％至33.7億人民幣。由於二季度海外智能手機業務和互聯網服務業務強勁增長，收入和經調整淨利潤均超出市場預期。

中金維持小米「優於大市」評級，並將目標價上調至30港元，相當於2021年每股收益的41倍。得益於歐洲和其他地區的市場份額增長，中金認為小米將在2021年成為全球第三大智能手機製造商。

值得關注的趨勢

智能手機方面，到2021年小米有望成為全球第三大智能手機廠商。IDC的數據顯示，今年第二季度，小米的智能手機收入同比僅下降1.2%，而全球智能手機出貨量同比下降了16%。中金表示，得益於自身的研發和渠道投資，以及友商的相對劣勢，小米在區域市場和單價方面均有強勁的增長動力。

該行將小米對2020-2021年的出貨量預測上調4%至1.32億歐元，上調13%至1.75億歐元。該行預計其全球市場份額將從2019年的8.1%增長到2020-2021年的9.2%和11.3%。

 互聯網服務方面，遊戲和新業務的增長提供動力。2020年Q2，小米互聯網服務收入同比增長29％至59億人民幣，主要是受遊戲（同比增長54.5％）和諸如有品電商平台、金融、電視廣告和海外貨幣化等其他互聯網增值服務的推動，後者同比增長27％，佔二季度互聯網服務總收入的33％。中金預計遊戲和新增值業務將在2020-2021年保持強勁增長。

 

 

IoT與生活消費產品方面，2020年下半年有望服務。儘管受到疫情嚴重影響，小米的IoT與生活消費產品收入二季度仍同比增長2％至153億人民幣。GPM保持穩定。隨着2H20的復甦，中金大致維持2020-2021年的預測。

財務與估值

中金維持2020年非GAAP每股收益0.49元人民幣，但將2021年非GAAP每股收益預測上調13％至0.65元人民幣，以反映小米全球市場的份額增長快於預期。

根據2020年和2021年的非GAAP市盈率計算，該股目前的市盈率為34.9倍和26.4倍。考慮到疫情爆發後到目前為止業務已恢復，中金維持優於大市的評級，並將目標價100％上調至30.0港元（41倍2021e市盈率，上行空間為57％）。