國貨化妝品行業 珀萊雅(SH603605)和禦家匯(SZ300740)

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最近化妝品上市公司珀萊雅(SH603605)和禦家匯(SZ300740)都公佈了半年報。
珀萊雅作為目前A股國貨化妝品的龍頭，半年報還是比較穩的，在線下收入同比下降近30%的情況下，線上收入增速43.85%。
Q2單季度，整體營收增速13%，淨利潤增速22%，淨利率12.9%。

但是，禦家匯Q2單季度增速50%以上，上半年14.14億元的收入規模已經超過了珀萊雅的13.84億元。

雖然珀萊雅目前的淨利率比禦家匯高的多，但我認為御家匯目前的位置更有利，原因是：

1）化妝品目前3000億未來5000億的大市場裡，國貨的行業格局確定還早的很股，珀萊雅去年營收市佔率僅1%，還有完美日記等未上市獨角獸虎視眈眈。
目前根本不是以利潤論英雄的階段，比的是誰跑得更快規模更大多品牌運營能力更強。
只有營收規模盡快上100億，才算從資格賽晉級，更遠的未來還有與歐萊雅這樣的外資品牌進行的決賽。

2）要想業務規模跑得快，必然只能保持適度淨利潤率。
假設同樣是8%的淨利率，對於珀萊雅來說淨利率是下降的，必然會有資本市場的壓力，而對於禦家彙來說淨利率是上升，反而是利好。

3）國貨化妝品目前的主力用戶群是以90後00後，只有年輕化的團隊和公司才能把握住Z世代的需求。

 
相比珀萊雅60後的掌舵人，雖然珀萊雅在財報裡也反復強調要“組織年輕化、保持活力”，但我更願意相信80後的御家匯創始人及團隊在把握新人群、新渠道和新產品的時候學習能力更強更有衝勁。

未來隨著國貨崛起，化妝品行業必然精彩，借用雕爺的文章，未來中國消費品行業最大的紅利就是國運的紅利。